Milei et Xi Jinping, le président chinois, lors de leur rencontre à Rio, dans le cadre du sommet du G20 (Instagram)
Le terme est devenu à la mode dans la première décennie du siècle et a perduré pendant une grande partie de la seconde : « taux chinois ». Un taux de croissance proche des deux chiffres, tiré par l’intégration du géant asiatique dans l’économie mondiale, dont il exigeait d’énormes quantités de matières premières et d’intrants, faisant monter les prix de produits de base agricoles, minières et industrielles, favorisant particulièrement les économies émergentes. Ainsi, également pendant une partie de cette étape, les premières années du kirchnérisme, l’économie argentine a également connu une croissance « au rythme de la Chine ».
Après la crise de 2008/2009 et la hausse des prix des matières premières produits de base jusqu’à un nouveau sommet en 2012, depuis lors l’économie argentine a stagné et son PIB par habitant a chuté, la mesure la plus utilisée – bien qu’imparfaite – pour mesurer le progrès matériel d’un pays.
Mais voici qu’après une 2024 qui sera globalement récessive, avec un effondrement de la demande en début d’année, jusqu’au plancher d’avril, les variations intermensuelles se sont atténuées et au troisième trimestre le PIB de la période était de 3,9% supérieur au second, marquant le début de la reprise.
En effet, selon l’Economía, au cours des 5 derniers mois, le niveau d’activité a récupéré la baisse des 5 mois précédents et en novembre, l’activité était de 5,3% par rapport au plancher d’avril et est déjà de 0,6% en novembre 2023.
Ce sont des « tarifs chinois » mis à jour dans un contexte dans lequel l’économie mondiale connaîtrait une croissance de 3,2 pour cent. La Chine le ferait à un modeste (pour son historique) 4,5%
Bien qu’il n’ait pas ajusté sa projection d’inflation (qu’il a maintenue à 45 %) ni sa projection de croissance du PIB (5 %), dans sa dernière mise à jour des « Aperçus de l’économie mondiale » (WEO), le FMI prévoit qu’en 2025, l’économie argentine croissance de 5 %, une estimation que certains cabinets de conseil locaux portent déjà à 5,5 % et même plus, dans ce que Economía définit comme « une reprise en forme de V ».
Ce sont des « tarifs chinois » mis à jour dans un contexte dans lequel l’économie mondiale connaîtrait une croissance de 3,2 pour cent. La Chine le ferait à un modeste (pour son record) de 4,5 % ; Avec lequel l’économie argentine croîtrait de plus de 10 % au-dessus du taux chinois, dépassant également le taux de tous les « marchés émergents et économies en développement » (4,2 %) et celui de toutes les économies voisines. Par exemple, selon les Perspectives de l’économie mondiale, le Brésil ne connaîtrait qu’une croissance de 2,2 %, un taux qui est même désormais considéré comme optimiste, compte tenu de la crise budgétaire, de change et de confiance naissante que traverse la plus grande économie sud-américaine.
La croissance au cours de la deuxième année de gestion de Milei dépendra également de ce qui se passera aux États-Unis, au Brésil et en Chine, les trois principaux partenaires commerciaux de l’Argentine.
Il s’agit d’un contraste notable avec la première décennie de ce siècle, lorsque le Brésil était une grande « locomotive » de l’Argentine : non seulement il a grandi, mais il l’a fait en même temps que le réal s’appréciait, donc le PIB brésilien en dollars augmentait. « rechargé » et exercé une traction phénoménale sur les partenaires du Mercosur. Aujourd’hui, c’est le contraire qui se produit : le Brésil semble s’affaiblir et sa monnaie a été fortement dévaluée par rapport au dollar, tandis que le peso argentin, soustrait de l’effet de l’inflation, était la monnaie du monde qui s’est le plus appréciée tout au long de 2024, 44%, soit plus du double. la deuxième plus appréciée, la livre turque, une économie avec laquelle l’Argentine a une synchronicité frappante.
« Notre prévision de croissance, dans un scénario de base, est de 5 à 5,5 % ; Le contexte international n’est pas des plus favorables, mais malgré cela les chiffres vont être très positifs, avec la dynamique d’une autre bonne récolte, le secteur de l’énergie et aussi la reprise de plusieurs secteurs, comme l’immobilier, qui démarrent et certains secteurs industriels liés à la consommation intérieure et liés au RIGI (Régime d’Incitation aux Grands Investissements) », a-t-il déclaré. Maria Castiglionidu cabinet de conseil C&T.
« D’une manière générale, du côté de la demande, la consommation s’améliore, ce qui était assez fort dans les comptes nationaux du troisième trimestre. Cela se consolidera de pair avec l’amélioration des salaires réels et du crédit, ce qui encouragera surtout la construction, qui a été l’un des secteurs qui a mis le plus de temps à réagir, parce qu’en plus les Travaux Publics ne sont pas là, et parce qu’à « Au début, il y a eu un rééquilibrage des dépenses familiales », a expliqué l’économiste à Infobae.
Du côté de la demande, la consommation s’améliore, qui était assez forte au troisième trimestre. Cela sera consolidé avec l’amélioration des salaires réels et du crédit (María Castiglioni)
Les prix internationaux des matières premières n’ont pas aidé en 2024 et ne le seront pas non plus en 2025. Pour le cycle agricole 2024/25, le Conseil Agro-industriel Argentin prévoit une production de 131,7 millions de tonnes et des exportations pour un volume de 93,5 millions de tonnes, soit 7% par rapport au cycle précédent, mais les prix des principaux produits de la campagne argentine (soja) , maïs et blé), déjà très faibles, resteraient déprimés
Malgré ces projections de croissance en volume, les prix de divers produits ont connu une baisse notable en 2024, influencée par la récolte record au Brésil et par des stocks élevés et de bons niveaux de production aux États-Unis. Pire encore : les contrats à terme continuent d’afficher une tendance à la baisse. Ainsi, avec une augmentation des volumes exportés de 7%, les revenus en dollars par cette voie seraient inférieurs de près de 2% à ceux de 2024, même s’ils resteraient supérieurs aux 44 milliards de dollars.
Même si les prix internationaux n’aident pas, les exportations de ce champ dépasseraient à nouveau les 44 000 millions de dollars (Photo : Shutterstock)
« À l’horizon 2025, on s’attend à un important excédent commercial de biens, bien qu’inférieur à celui de 2024. Les importations augmenteraient, compte tenu i) de la reprise économique, ii) de la baisse du dollar officiel, iii) de la suppression de la taxe PAIS, et iv) la normalisation du paiement. Les exportations augmenteraient également, mais dans une mesure bien moindre ; notamment en raison de la baisse notable du prix du produits de base agricole », note un rapport de l’Invecq.
“Au niveau microéconomique, la combinaison de la baisse des prix internationaux et de l’appréciation du taux de change signifie qu’aujourd’hui, le pouvoir d’achat national du soja se situe à des valeurs minimales historiques, 40 % inférieures à la moyenne de 2018 à 2023, et comparables uniquement à celles de la fin de l’année. de 2015 et 1999-2001. D’un point de vue strictement sectoriel, il a rarement été aussi nécessaire qu’aujourd’hui de supprimer les droits d’exportation”, estime le cabinet de conseil dirigé par l’économiste Estéban Domecq.
Du côté des exportations, les ventes de pétrole, grâce à la fertilité de Vaca Muerta, et du côté des importations, les économies croissantes sur les importations de gaz, contribueront à maintenir, malgré l’appréciation du taux de change, la balance commerciale en équilibre positif. L’exploitation minière ne sera pas en mesure d’afficher des augmentations substantielles de ses exportations avant au moins 2027 (du moins, tant que le prix du lithium n’augmentera pas ou que les projets de cuivre ne commenceront pas à produire, ce qui nécessitera entre 3 et 4 ans supplémentaires), mais ils le feront. contribuer directement aux investissements au fur et à mesure que les projets déjà incorporés et ceux qui rejoignent le RIGI avancent.
D’un point de vue strictement sectoriel, il a rarement été aussi nécessaire qu’aujourd’hui de supprimer les droits d’exportation (Esteban Domecq)
En revanche, du monde entier, les nouvelles peuvent toujours venir pour ou contre. Le début, le 20 janvier, du deuxième gouvernement de Donald Trumpce ne sera pas une surprise, car à Washington les changements de gouvernement s’effectuent avec une irrégularité étonnante et constituent une part décisive de la puissance de l’économie nord-américaine.
Moins prévisibles seront cependant les conséquences du gouvernement Trump (le gouvernement compte sur ses efforts pour parvenir à un accord et à des « nouveaux fonds » du FMI) et un contexte géopolitique mondial de tension entre les États-Unis et le bloc occidental sur un sujet. D’un côté et de l’autre, la Chine et un ensemble de régimes autocratiques (Russie, Iran, Corée du Nord, Venezuela, Nicaragua, Cuba), presque tous économiquement faibles mais politiquement perturbateurs.
Un autre risque contre lequel il met en garde avec insistance Ruchir Sharmaéconomiste chez Rockefeller International et chroniqueur au Temps FinancierC’est l’éclatement de ce qu’il appelle « la mère de toutes les bulles », dû à l’exubérance de Wall Street.
« L’Amérique – écrit Sharma à propos du phénomène boursier nord-américain – est surinvestie, surévaluée et surévaluée à un degré jamais vu auparavant. Comme pour toutes les bulles, il est difficile de savoir dans quelle mesure elle va se dégonfler ou ce qui déclenchera sa chute. D’ailleurs, une correction ou une crevaison, comme en 2008, aurait d’énormes conséquences mondiales.
Selon Ruchir Sharma, de Rockefeller International, Wall Street est aujourd’hui « la mère de toutes les bulles » (EFE/EPA/JUSTIN LANE)
L’euphorie boursière n’est pas exclusive à Wall Street ou à Buenos Aires : l’indice Nikkei japonais clôturera également l’année avec une hausse comprise entre 20 et 25 % et pour la première fois au-dessus de la clôture de fin 1989, dernière année du décennie au cours de laquelle le fantôme de la domination japonaise sur les États-Unis et le monde a même atteint les films hollywoodiens.
L’Amérique est surévaluée à un degré jamais vu auparavant. Comme pour toutes les bulles, il est difficile de savoir à quel point elle va se dégonfler ou ce qui déclenchera sa chute (Ruchir Sharma)
Dans le nouveau contexte, Eswar Prasadéconomiste à l’Université Cornell et Brookings, un groupe de réflexion de Washington, a prévenu que, du moins comme le laissent entendre ses déclarations, les mesures de Trump renforceront le dollar tout en affaiblissant paradoxalement ses fondements institutionnels, ceux de la démocratie nord-américaine. ET Robin Brookségalement de Brookings, insiste sur le fait que dans ce contexte, l’Argentine ne sera pas en mesure de maintenir longtemps un taux de change qu’elle considère extrêmement surévalué.
« Évidemment, il existe des risques, mais le gouvernement dispose d’un moyen de les atténuer. Cela dépend bien plus de l’Argentine que du monde, en termes de secteurs qui reçoivent à nouveau des investissements. Et la baisse des prix au Brésil, liée à une crise, ne changera pas le cours des investissements, car une grande partie du commerce extérieur est industrielle et a beaucoup à voir avec les investissements des entreprises et n’aurait pas un impact macro aussi important. S’il est trop prolongé ou élargi, cela pourrait vous affecter d’un demi-point, quelque chose de plus semble peu probable”, a expliqué Castiglioni. Il existe également un « risque positif » – a-t-il souligné – que la situation au Brésil oriente davantage d’investissements directs et financiers vers l’Argentine et fasse baisser davantage le risque pays, un autre des indicateurs qui s’est beaucoup amélioré au second semestre et, avec L’inflation, l’écart et le niveau des réserves sont ceux qui influenceront le plus la sortie éventuelle du taux de change, qui continue d’être la principale limitation à l’entrée des investissements extérieurs.
Et la politique ? « Cela peut faire du bruit, mais à moins d’un désastre électoral, cela ne doit pas jouer contre nous. Bien au contraire : ce gouvernement, très minoritaire au Congrès, ne renouvelle que deux députés et la configuration de sa propre force législative serait un facteur très positif », a conclu l’économiste.
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