NetCo il a un horizon à long terme et comprendra le réseau fixe primaire et secondaire, les activités de gros domestiques et internationales (Sparkle). « Netco peut représenter le premier cas en Europe de la création d’un pôle d’infrastructures et de technologies de réseaux fibre disponibles pour l’ensemble du marché et avec une présence généralisée sur tout le territoire national. Il se concentrera sur le marché de gros avec pour tâche d’accélérer encore le déploiement du réseau fibre, en bénéficiant à moyen-long terme des cycles d’investissement et des rendements relatifs typiques du marché des infrastructures », explique la note.
ServiceCo est divisé en trois entités, Tim Enterprise, TIM Consumer et TIM Brasil. Tim Enterprise comprend toutes les activités commerciales du marché Entreprise, les entreprises numériques Noovle, Olivetti et Telsy et les actifs liés aux centres de données. «En s’appuyant sur une position de leader dans l’administration publique et les grands clients et sur une proposition de vente de bout en bout unique et distinctive – décrit Tim – il vise à conquérir des parts dans un marché en croissance grâce à la poussée vers les services numériques. Une approche Tech-entreprise, de plus en plus intégrée, également sur le plan organisationnel, pour une offre de bout en bout qui valorisera pleinement la singularité des compétences et des actifs du groupe, portée par les tendances Cloud, IoT et Cybersécurité”.
Tim Consumer concentre toutes les activités commerciales fixes et mobiles sur le marché de détail des consommateurs et des petites et moyennes entreprises (PME). Inclut les actifs du réseau mobile et les plates-formes de service. Labriola souhaite une “réorganisation profonde de ses activités, basée sur la simplification”. Enfin Tim Brasil qui « poursuivra son chemin vers une « Next Generation Telco » ».
Le nœud d’évaluation pour le réseau unique
Si le conseil d’administration a posé les bases d’une séparation du réseau, la poursuite du fonctionnement du réseau unique – qui, comme évoqué, n’est pas au centre de la note Tim – reste à voir. A l’heure actuelle les marges de négociation pour faire baisser Vivendi (Tim premier actionnaire avec 23,8%) par rapport à la valorisation, ressortie des fuites d’informations ces derniers jours, de 31 milliards dont la dette de dix milliards seraient faibles sinon inexistantes. Les données seraient cependant, d’après ce qu’on en apprend, très éloignées de l’ordre de grandeur auquel penseraient les “acheteurs”, ou les futurs actionnaires du Réseau Unica : Cdp, Kkr et Macquaire. De même que ces 31 milliards seraient désalignés par rapport aux valorisations boursières, les maisons de commerce fixant une fourchette comprise entre 17 et 21 milliards pour l’entreprise du réseau.Dans ce cadre, Tim viserait une valorisation d’au moins 25 milliards d’euros.
Le rôle du CDP
“Compte tenu du caractère stratégique du projet de réseau national unique pour le gouvernement, nous n’excluons pas que la Cdp lance en dernier recours une offre publique d’achat sur Tim conjointement avec Kkr/Macquarie, s’engageant avec l’Antitrust européen à céder à terme les activités de distribution de Tim. . d’éventuels repreneurs (Iliad ?) pour garantir l’absence d’intégration verticale », écrit Intermonte dans sa note du mercredi 6 juillet.
