Ivan Castano, pour le groupe CME
EN UN COUP D’ŒIL
- Six nouveaux contrats offrent aux acteurs du marché à terme un accès à des outils de suivi de certains des indices sectoriels S&P et Nasdaq les plus populaires, notamment les semi-conducteurs et la biotechnologie
- La nouvelle fonctionnalité de blocs dérivés permet aux acteurs du marché de “disposer de méthodes supplémentaires d’accès à la liquidité”, déclare Joe Paccione, responsable des ventes et de l’exécution des contrats à terme et des options pour les Amériques chez JP Morgan.
La volatilité du secteur de l’énergie et la flambée des prix du pétrole ont fortement stimulé l’intérêt pour le commerce de l’énergie cette année. De même, les pénuries mondiales de semi-conducteurs ont fait de ce secteur un gros titre ces derniers mois, alimentant l’intérêt des commerçants qui cherchent à réduire les risques ou à profiter d’une volatilité sans précédent. Pendant ce temps, les actions biotechnologiques oscillent au milieu des craintes persistantes de pandémie ou de la volatilité qui peuvent provenir d’un nouveau médicament à succès, ce qui en fait un favori des écrans 2022.
Jusqu’à présent, la plupart de ces secteurs très surveillés n’étaient pas disponibles pour être négociés en tant que contrats à terme.
Pour combler cet écart, CME Group a lancé six nouveaux contrats à terme sur indices sectoriels E-mini en août, offrant aux traders une plus grande flexibilité pour couvrir leurs positions sur des secteurs économiques de plus en plus populaires dans un contexte de volatilité historique des marchés boursiers.
Outre l’exploration et la production de pétrole et de gaz, ainsi que les semi-conducteurs et la biotechnologie, les clients peuvent également négocier des contrats sur des indices qui suivent la performance des banques régionales, des assurances et de la vente au détail.
Les nouvelles offres “frappent là où il y a la plus grande volatilité”, selon Anthony Crudele, un trader à terme et animateur du podcast Futures Radio.
Demande robuste et adoption précoce
Soulignant la forte demande pour ces produits, les écrans ont été solides jusqu’à présent. Plus de 11 000 contrats ont changé de mains au cours du premier mois complet du lancement des nouveaux contrats à terme sectoriels, en forte hausse par rapport aux 48 initialement négociés lorsque CME Group a introduit les contrats à terme sectoriels en 2011. Au premier semestre 2022, le volume quotidien moyen des contrats à terme sectoriels est en hausse. 10 % à plus de 19 000 contrats alors que sur trois ans, il a grimpé d’environ 50 %. Les six nouveaux produits portent l’offre totale de CME Group à 19 contrats sur indices sectoriels d’actions.
En savoir plus sur les contrats à terme sur indices boursiers
La décision de déployer les nouveaux contrats découlait de l’intérêt soutenu des clients.
“Nous continuons de constater une forte demande du marché pour des outils liquides, rentables et économes en capital pour suivre les mêmes indices sous-jacents que certains des ETF les plus populaires”, a déclaré Tim McCourt, responsable mondial des produits actions et FX du groupe CME.
Paul Woolman, responsable des produits d’actions et d’indices alternatifs EMEA chez CME Group, a cité les semi-conducteurs comme exemple.
“Les semi-conducteurs sont un espace actif et quelque chose auquel nous n’avions pas accès auparavant, nous avons donc commencé à voir des demandes de clients pour des produits à terme supplémentaires du secteur”, a-t-il déclaré.
Les acteurs du marché recherchent également une plus grande granularité dans l’espace financier, où les offres plus larges du secteur «financier» peuvent ne pas être suffisamment spécifiques pour répondre à leurs besoins en matière de gestion des risques. Les nouveaux contrats à terme sur les banques régionales et le secteur des assurances contribuent à répondre à ce besoin de plus grande précision, a ajouté Woolman.
Les nouveaux secteurs sont également éligibles à la fonctionnalité de bloc dérivé, qui offre aux acteurs du marché un plus grand choix dans la manière dont ils peuvent rechercher des liquidités en les approvisionnant sur des marchés connexes tels que les ETF ou les paniers d’actions sous-jacents, puis en les transférant dans le produit à terme du secteur.
La rotation du secteur entraîne Alpha
Les clients peuvent également obtenir une valeur relative, ou alpha, en alternant entre les secteurs surperformants et sous-performants sous-jacents à un indice large, selon Woolman. Ils peuvent opposer des secteurs les uns aux autres, un indice ou une seule action, et adopter une vision directionnelle s’ils pensent, par exemple, qu’un segment spécifique se comportera d’une certaine manière.
Jon Corin, vice-président de delta one trading chez Citi, a déclaré que les nouveaux contrats à terme du secteur s’inscrivaient dans «un univers complet de produits de financement qui nous permettent de basculer entre les swaps, les contrats à terme, les liquidités et le financement ETF.
“Nous avons maintenant la possibilité d’examiner la valeur relative entre ces différents instruments et la possibilité de financer notre livre de manière plus créative.”
Transactions de blocs dérivés et efficacité du capital
Les transactions bloquées dérivées gagnent également du terrain auprès des clients de l’institution.
“Nous avons eu un certain nombre de clients vérifiant les prix et se familiarisant avec l’outil, il y a donc un intérêt croissant pour son utilisation”, a déclaré Steve Christian, directeur général des ventes d’exécution chez Citi. “La facilité permet aux clients d’accéder à la liquidité sous-jacente à tout moment pendant la session de trésorerie. Il s’agit d’une amélioration par rapport au précédent commerce de base plus captif à la clôture de l’indice (BTIC) qui a été réglé en fin de journée.
La dernière (ou phase 6) du règlement des règles sur les marges non compensées (UMR) augmentant les coûts de marge des entreprises du côté acheteur est entrée en vigueur le 1er septembre, mettant 1 100 entreprises dans le champ d’application. Alors que les entreprises s’efforcent de s’adapter aux nouvelles exigences de marge initiale, la gestion de l’efficacité du capital est devenue de plus en plus cruciale.
Les secteurs naissants aident à cet égard, en particulier lorsqu’il s’agit de négocier des contrats à terme par rapport aux ETF, selon Joe Paccione, responsable des ventes et de l’exécution des contrats à terme et des options pour les Amériques chez JP Morgan.
“Avec la mise en place progressive de l’UMR, l’efficacité du capital est dans l’esprit de tous”, a-t-il déclaré. “Alors que de plus en plus de produits OTC sont cotés, cela crée des ressources supplémentaires pour équilibrer l’exposition et améliorer l’efficacité des marges.”
Au milieu de ce bouleversement, la capacité d’exécuter des transactions en bloc est devenue un “tournant”, a-t-il déclaré.
“Les blocs dérivés créent un accès supplémentaire à la liquidité tout au long de la journée, offrant aux traders une méthode alternative pour retirer leur couverture, mettant potentiellement ce risque dans les contrats à terme”, a-t-il déclaré.
“Je pense que cette fonctionnalité le met à égalité avec d’autres produits. Ensuite, vous ajoutez l’efficacité du capital et le déploiement de l’UMR, je peux voir de plus en plus d’intérêt se déplacer vers les contrats à terme.
Secteurs à surveiller : pétrole, semi-conducteurs, biotechnologie
Pendant ce temps, Crudele s’attend à ce que les secteurs de plus en plus populaires du pétrole et du gaz, des semi-conducteurs et de la biotechnologie gagnent en popularité à mesure que les commerçants commencent à utiliser les nouveaux contrats.
“Les secteurs du pétrole et de l’énergie sont les plus populaires du S&P 500 cette année, il y a donc beaucoup de liquidités”, a-t-il déclaré.
“Les semi-conducteurs et les biotechnologies sont également des secteurs de haut vol en ce moment”, a ajouté Crudele. “Avec les demi-finales, vous avez une énorme volatilité à venir car vous ne savez jamais ce qui se passera avec le risque géopolitique, et les semi-finales sont un élément clé de notre monde technologique. Quand vous regardez Nvidia et AMD, par exemple, une tonne d’investisseurs particuliers et professionnels négocient ces actions tous les jours.
L’industrie biotechnologique reste également sensible à la volatilité des gros titres.
“Nous sommes dans un monde où une grande partie du risque global va provenir du côté biotechnologique des choses en raison de la peur de nouvelles variantes de COVID-19 ou d’une nouvelle pandémie et maintenant de l’épidémie de Monkeypox”, a ajouté Crudele.
Paccione de JP Morgan affirme que les clients de l’entreprise ont plus d’options à mesure que l’attention se déplace d’un secteur à l’autre.
“Ce n’est pas que l’un soit plus populaire que l’autre ou que l’un soit plus désirable qu’un autre”, dit-il. “Maintenant que vous avez cette option dans la construction des contrats à terme, cela fournira une alternative supplémentaire aux clients, leur permettant d’utiliser les contrats à terme plutôt que les seuls marchés OTC ou ETF.”
Une plus grande précision
Crudele voit également des traders utiliser des transactions en bloc pour gérer plus précisément le risque ou exprimer leur point de vue sur un secteur particulier ou la performance d’un indice.
« La partie excitante de l’E-mini S&P est qu’il s’agit de l’indice le plus négocié au monde. De ce point de vue, nous pouvons désormais échanger les secteurs les plus forts contre les plus faibles et créer des stratégies au-delà de la négociation de l’indice unique », a-t-il réfléchi.
Avant le lancement des six nouveaux secteurs, “nous avons principalement négocié des indices S&P et ESG, mais ces nouveaux secteurs frappent vraiment là où se trouve la volatilité sur le marché actuel”, a-t-il ajouté.
“Si vous avez un gros portefeuille d’actions et que vous regardez le S&P et dites:” Je veux le vendre mais j’ai une forte pondération dans le pétrole et les semi-conducteurs “, vous pouvez compenser cela en prenant une position courte sur le S&P et simultanément une position longue sur le pétrole et semi-conducteurs. De cette façon, vous pouvez exprimer votre point de vue avec plus de précision.
Corin de Citi s’attend à ce que la demande pour les contrats à terme du secteur E-mini augmente fortement à l’avenir.
“De nombreux investisseurs n’ont pas la capacité de négocier des instruments en espèces, ce qui pourrait ouvrir une fenêtre à certains acteurs du marché pour négocier des secteurs auxquels ils n’ont pas eu accès historiquement, générant ainsi des liquidités supplémentaires.”
