FTX était heureusement moins systémique que les deux, et aucun renflouement des contribuables n’est en cours. Mais les retombées les plus importantes ne font que commencer. Les échanges cryptographiques ont déjà échoué, mais cette fois, c’est différent.
La folie de ce qui s’est passé à l’intérieur de FTX épuise la confiance quotidiennement, avec le nouveau patron John Ray peignant une image d’un trou noir financier en proie à des paiements approuvés par emoji, des prêts non audités et peu de surveillance au-delà de l’ancien fondateur milliardaire Sam Bankman-Fried – dont bizarre et les tweets incriminants sur les fonds manquants des clients n’aideront pas sa cause alors que les procureurs et les régulateurs enquêtent. Seule une « fraction » des actifs numériques FTX a été localisée, dégonflant les espoirs de clients de récupérer leur argent.
Alors que les contreparties du réseau épique de relations de FTX s’efforcent d’augmenter leur exposition et que les clients de l’ensemble du secteur se précipitent pour retirer leurs fonds, la rhétorique cryptographique de la perturbation technologique et de la liberté financière sonne plus creux que jamais. Le produit de prêt cryptographique Gemini Earn des jumeaux milliardaires Winklevoss offrait autrefois aux déposants un rendement de 8% et «un investissement dans leur avenir» – maintenant, les rachats ont été interrompus après que son partenaire a révélé des fonds bloqués avec FTX.
Les promesses de nouvelles lignes de financement pour le secteur de la part de Binance ne calmeront probablement pas les nerfs alors qu’il y a tant d’interconnexions. La plate-forme de prêt BlockFi – qui n’a été lancée que cet été par FTX – devrait déclarer faillite dans quelques jours. Même si Bitcoin oscille entre 16 000 $ et 17 000 $, en baisse de 75 % par rapport au sommet mais encore loin de zéro, l’argent est retiré du système et pourrait ne jamais revenir. Les analystes de la société de recherche Kaiko notent que la liquidité du marché a chuté plus que lors de toute précédente baisse du pic au creux.
En ce qui concerne l’intérêt extérieur à la crypto-monnaie, l’écart entre ce que les bailleurs de fonds de FTX pensaient faire et la réalité est maintenant si énorme qu’il est probablement presque fatal pour l’avenir du secteur en tant que méga-tendance d’investissement. Quelle que soit la diligence raisonnable qui a été faite, il ne s’agissait pas d’un pari technologique à la pelle, mais d’une société offshore basée aux Bahamas faisant tout, de l’exploitation de son propre jeton à l’offre de trading à effet de levier. Il est très ironique que la seule mention de “logiciel” par Ray de FTX dans son dossier de mise en faillite concerne un programme conçu pour dissimuler l’utilisation abusive des fonds des clients.
Les tentatives visant à séparer le trading de crypto de la technologie sous-jacente des bases de données décentralisées échouent également : alors que le fonds souverain singapourien Temasek a déclaré qu’il voyait encore des opportunités “innombrables” pour les chaînes de blocs (tout en ramenant à zéro sa participation de 275 millions de dollars FTX), l’Australian Securities Exchange Ltd. a effectivement supplié de différer, mettant en pause une quête pluriannuelle ratée pour passer à un système de règlement basé sur la blockchain. Il annulera environ 165 millions de dollars de coûts au cours du processus.
Tout observateur de la cryptographie qui a vu des hauts et des bas dans le passé saura qu’il ne faut pas le déclarer «mort». Mais c’est un très gros clou enfoncé dans le cercueil. Les rêves d’or numérique enrichissant la génération Y et la génération Z cèdent la place à une déchirure libertaire : environ les trois quarts des acheteurs de Bitcoin au détail ont perdu de l’argent, 40 % des utilisateurs d’applications d’échange étant des hommes de moins de 35 ans, selon une banque internationale. Document de travail sur les colonies.
L’offre de parieurs payant des frais aux propriétaires d’échanges milliardaires n’est pas infinie et l’enthousiasme se tarit. “Le récit s’affaiblit”, déclare Antonio Fatas, professeur d’économie à l’INSEAD. Les vrais croyants HODLers et les échanges DeFi restent, mais même eux doivent voir que les murs se referment.
La question est maintenant de savoir si les régulateurs saisiront le moment, même tardivement, pour réprimer ou interdire les pires activités de cryptographie et construire des garde-fous plus élevés pour empêcher le reste de fuir dans l’économie au sens large.
La réponse pourrait se trouver dans la déclaration des dirigeants du G20 de cette semaine, qui a spécifiquement salué les mesures prises par les normalisateurs mondiaux pour renforcer la surveillance de la cryptographie au-delà des vérifications habituelles de la connaissance de votre client et de la lutte contre le blanchiment d’argent. C’est plus facile à dire qu’à faire. Mais laisser l’autorégulation prendre les devants n’est pas une façon de se préparer à la fin de l’hiver.
Plus de Bloomberg Opinion:
• Les excuses de Sam Bankman-Fried sont aussi creuses que son empire : Lionel Laurent
• Où FTX a-t-il placé l’argent ? : Mark Gongloff
• L’économie mondiale attrape quelques coups de chance : Daniel Moss
Cette colonne ne reflète pas nécessairement l’opinion du comité de rédaction ou de Bloomberg LP et de ses propriétaires.
Lionel Laurent est chroniqueur Bloomberg Opinion couvrant les monnaies numériques, l’Union européenne et la France. Auparavant, il était journaliste pour Reuters et Forbes.
Plus d’histoires comme celle-ci sont disponibles sur bloomberg.com/opinion
