Le ralentissement de la croissance devance l’inflation en tant que principale préoccupation

Les métiers à l’origine de ces tendances suggèrent que la récession supplante l’inflation en tant que principale préoccupation des investisseurs à l’approche de 2023. Le marché du travail reste dynamique et la semaine dernière, les données sur les prix à la production ont été plus chaudes que prévu, ce qui suggère que la demande économique est restée forte. Mais les prix du pétrole ont chuté et les actions des entreprises qui souffrent lorsque l’économie ralentit ont été les plus durement touchées ce mois-ci.

Les actions énergétiques et financières ont été deux des segments les moins performants du S&P 500 en décembre, chutant de 7,1 % et 3,8 %, respectivement, et à la traîne de la baisse de 2,2 % de l’indice plus large. Producteur de gaz naturel EQT Corp.

est en baisse de 13 % en décembre, et le raffineur Valero Energy Corp.

a perdu 9,7 %.

Des banques allant de géants tels que Wells Fargo & Co. à des institutions régionales telles que M&T Bank Corp.

– chacun en baisse de 11 % ce mois-ci – ont également plongé en décembre.

Les deux secteurs pourraient être particulièrement touchés par une récession qui réduirait la demande de carburant et menacerait les bénéfices des sociétés financières.

Les compagnies aériennes et les entreprises de logistique, également prêtes à lutter si un ralentissement ronge la demande de voyages et de fret, ont également chuté. Le Dow Jones Transportation Average est en baisse de 3,2 % en décembre, à la traîne de la baisse de 1,7 % du Dow Jones Industrial Average.

Opérateur de croisière Carnival Corp.

a perdu 9,3% en décembre, et Host Hotels & Resorts Inc.

est en baisse de 4,4 %.

Pendant ce temps, les obligations d’État se sont redressées, le rendement du bon du Trésor à 10 ans de référence la semaine dernière atteignant 3,5 % et ses niveaux les plus bas en trois mois, selon Tradeweb, contre un récent sommet de 4,231 % en octobre. Les rendements chutent lorsque les prix des obligations augmentent.

De nombreux investisseurs parient que l’économie évitera une grave récession.

Mais ensemble, les mouvements du marché en décembre sont un signe que la possibilité d’un ralentissement – et pas seulement les attentes d’un ralentissement de l’inflation – alimente la récente reprise du marché obligataire, a déclaré Michael Antonelli, directeur général de Baird.

“La plus grande partie de cette année a été consacrée aux soucis d’inflation, mais cela semble avoir changé”, a déclaré M. Antonelli.

Lorsqu’un ralentissement économique imminent assombrit les perspectives des actions, les investisseurs achètent souvent des obligations pour leur sécurité et leur stabilité relatives. Mais pendant la majeure partie de cette année, les actions et les obligations ont souffert en tandem parce que l’inflation a obligé la Fed à augmenter rapidement les taux d’intérêt. Les taux ont augmenté avec peu de signes de dommages à la croissance économique, affectant à la fois les actions et les obligations.

Plus récemment, cependant, les bons du Trésor à plus long terme ont marqué des gains de prix plus importants que les billets à court terme, ce qui suggère que les traders pensent que le taux cible de la Fed pourrait continuer à grimper avant qu’une récession n’oblige la banque centrale à changer de cap rapidement plus tard l’année prochaine, a déclaré Matt Toms, directeur mondial des investissements chez Voya Investment Management. Cela a aggravé l’inversion de la courbe des taux que beaucoup à Wall Street considèrent comme le présage d’une récession à venir.

Les prévisions d’inflation fondées sur le marché fournissent davantage de preuves des craintes de récession. Les attentes des traders concernant le taux d’inflation annuel au cours des deux, cinq et 10 prochaines années sont toutes proches d’environ 2,3 %, presque conformes à l’objectif de 2 % de la Fed, selon les données de Tradeweb. Le fait que les actions aient chuté même si les investisseurs ne craignent pas que l’inflation ne s’envole à l’avenir est un signe que leurs préoccupations concernant la croissance économique sont à l’origine des baisses, a déclaré M. Toms.

Jusqu’en novembre, le marché du travail est resté tendu par rapport aux normes historiques et il y a peu de signes que la demande des consommateurs ait chuté. Pourtant, une vague de licenciements d’entreprises s’accélère, en particulier parmi les entreprises technologiques qui se sont développées rapidement pendant la pandémie. Les prévisions de Wall Street concernant les bénéfices des entreprises du S&P 500 en 2023 ont chuté de 3,6 % entre le 30 septembre et le 30 novembre, les investisseurs ayant évalué la performance des entreprises au troisième trimestre de cette année, selon une étude de John Butters, analyste chez FactSet.

Mark Haefele, directeur des investissements pour la gestion de fortune mondiale chez UBS, a écrit la semaine dernière dans une note aux clients que les cours des actions n’avaient pas encore suffisamment baissé cette année pour refléter la possibilité d’un profond ralentissement économique.

Une courte reprise des actions qui s’est déroulée en octobre et novembre a brièvement fait monter les prix, mais maintenant, la convergence entre les marchés boursiers et obligataires “est plus susceptible d’être menée par la valorisation des actions dans une perspective de bénéfices qui se détériore”, a écrit M. Haefele.

Cela dit, certaines actions économiquement sensibles ont résisté. Jusqu’à présent, l’action Deere & Co. a battu les indices plus larges en décembre, chutant de 0,9 %. La semaine dernière, l’équipementier a augmenté son dividende de 6%. Entreprise de peinture Sherwin-Williams Co.

a augmenté de 1,9 % ce mois-ci malgré les craintes qu’une récession puisse claquer le marché du logement.

Les données économiques cruciales à venir cette semaine aideront les investisseurs à évaluer les perspectives. Mardi matin, les investisseurs surveilleront la publication des données de novembre sur les prix à la consommation à la recherche de signes indiquant que l’inflation a continué de se calmer par rapport aux sommets de plusieurs décennies atteints plus tôt cette année. Les économistes interrogés par le Wall Street Journal s’attendent à ce que les chiffres montrent une hausse des prix de 7,3 % d’une année sur l’autre, contre 7,7 % un mois plus tôt.

Puis, mercredi après-midi apportera la dernière décision de la Fed sur les taux d’intérêt. Les traders sont convaincus que la banque centrale accélérera le rythme de son resserrement en augmentant les taux d’un demi-point de pourcentage, selon l’outil FedWatch du CME, mais ils prêteront une attention particulière aux projections des responsables de la Fed sur la façon dont les taux sont susceptibles de bouger l’année prochaine. .

Pendant la majeure partie de 2022, alors que la sonnette d’alarme retentissait après chaque rapport sur l’inflation, les bonnes nouvelles pour la croissance économique étaient considérées comme de mauvaises nouvelles pour les investisseurs en actions et en obligations inquiets de nouvelles hausses de taux, a déclaré Cindy Beaulieu, directrice générale du gestionnaire d’actifs Conning. Maintenant, ce schéma pourrait s’affaiblir, a-t-elle déclaré.

« Tant sur le marché boursier que sur le marché obligataire, vous en venez à l’idée que vous avez un risque beaucoup plus élevé de récession l’année prochaine », a déclaré Mme Beaulieu.

Écrivez à Matt Grossman à [email protected]