Banque Sabadell | rdos. T4’22 meilleur qu’attendu en EBIT (+20,7% vs +18,0% BS(e) et +19,4% consensus) grâce à une meilleure évolution des marges (25,4% vs 24,4%% BS(e) et 24,6% consensus). L’amélioration proviendrait principalement de la division CHC, qui améliore la marge de +450 pb par rapport au 4T’21. Du côté négatif, la division Vaccins se démarque, qui reste en deçà des attentes dans les ventes affectées par le vaccin contre la grippe (le T4’22 devait représenter 40% du total et est resté à 30%). Dupixent continue de croître solidement (+55% vs T4’21) et au-delà des attentes (+1,4% vs consensus).
La guidance BPA’23 signifie une croissance à faible chiffre hors taux de change qu’ils s’attendent à un impact de -3,5/- 4,5 %. Corrigée de cet effet, la baisse resterait inférieure à un chiffre (-1,5 %/-2,5 % contre +3 % BS(e) et +1,9 % de consensus), ce qui pourrait conduire à des ajustements vers le bas.
Évaluation: Rdos. 4T’22 qui permettent l’observance malgré la pire évolution du vaccin contre la grippe. La guidance reste en deçà de ce qui était attendu. Nous nous attendons à une réception négative.
