La guerre dynamite l’économie : prix, énergie et incertitude

La guerre économique a mis sur la table une réalité complètement différente de celle vécue il y a un an. Elle a détrôné tous les piliers de l’économie chère : elle s’emballe avec les prix, avec des coûts énergétiques élevés, des taux d’intérêt en hausse et une dette chère. Mais, surtout, elle a imprégné d’incertitudes toutes les variables possibles, même celles qui n’ont pas déçu, comme l’emploi.

La dernière fois que de nombreuses familles avaient parlé de l’Euribor dans leurs conversations quotidiennes, c’était il y a dix ans, lorsque la Cour suprême avait annulé une grande partie des clauses foncières qui contenaient une partie des hypothèques. A cette époque, ces crédits ne bénéficiaient pas pleinement des taux 0% et de l’indice négatif. L’Euribor est la variable économique qui a pris plusieurs rebondissements vertigineux depuis le début de la guerre : il est passé de -0,4 % à 3,5 % actuellement. Quatre points de pourcentage qui déséquilibrent même le meilleur budget national possible. Les augmentations des mensualités dépassent dans certains cas les 300 euros par mois. Et rien n’indique que l’escalade va s’arrêter.

La Banque centrale européenne (BCE) relèvera ses taux le 14 mars. Et l’Euribor touchera 4% en juin. Avec ces apparitions, les citoyens reconstituent leurs comptes, devant allouer beaucoup plus d’argent pour payer l’hypothèque qu’ils ne le faisaient jusqu’à présent. Bien qu’il n’y ait pas de solutions magiques, les plus touchés ont commencé à bouger. Une partie des ménages, intéressés à passer à un prêt immobilier à taux fixe. La législation vous permet de le traiter presque sans frais, bien que vous deviez toujours surveiller le taux d’intérêt supposé et le versement final pour éviter d’étouffer une famille. Le gouvernement et la banque ont également convenu cette année de faciliter la restructuration des hypothèques et d’alléger la mensualité. Pour l’instant, les défauts sont contenus : la délinquance atteint à peine 3 %.

Les files d’attente à la Banque d’Espagne pour acheter de la dette sont le paradigme de la nouvelle étape économique. Tout au long du mois de février, des centaines de citoyens se sont pressés aux portes des différents sièges du superviseur (à Madrid, mais aussi dans le reste de l’Espagne) pour acquérir des bons du Trésor. Un produit presque oublié par les investisseurs que la crise actuelle en Ukraine a remis sur la table. Car la rémunération de ces produits à un an s’est rapprochée de 3%, bien loin de la rémunération annuelle accordée par les banques aux dépôts, d’à peine 0,64%. Les dépôts, qui depuis des années sont nuls en termes de rentabilité, se poursuivent sans recommencer. Les banques préfèrent promouvoir d’autres types de produits, comme les fonds d’investissement, malgré le fait que les Espagnols ont déjà économisé plus de 1 500 milliards d’euros en dépôts bancaires.

S’il y a bien une statistique qui a marqué l’année, c’est bien l’inflation et l’indice des prix à la consommation (IPC). Jusqu’à la fin de 2021, ils étaient garés, mais petit à petit, les prix ont commencé à augmenter et tous les Espagnols ont commencé à le remarquer dans leurs poches. Et le déclenchement de la guerre n’a fait qu’empirer la situation. Mais petit à petit, il se répandait comme un radeau de pétrole sur la nourriture en raison de la hausse des prix des engrais, de l’énergie, des transports et des céréales qui manquaient à l’Ukraine. En fin de compte, le taux sous-jacent – ​​plus structurel et difficile à apaiser. L’Espagne a enregistré une inflation de 0,5 % en janvier 2021. Un an plus tard, elle a grimpé à 7,6 %, avec le noyau à 3 %. Et maintenant, il est à 5,9 % – sous-jacent à 7,5 % – bien qu’il ait atteint un sommet en juillet de 10,8 %. Il faut remonter aux années 80 pour trouver des disques similaires.

Quel est le meilleur tarif possible ? Pour un ménage moyen, jusqu’ici inconscient même du contrat qu’il avait signé avec sa compagnie d’électricité ou de gaz (70% ne le savent pas, selon la CNMC), poser cette question a été plus qu’un traumatisme. Surtout après avoir dû assumer des recettes mensuelles allant jusqu’à 300 ou 400 euros, trois ou quatre fois plus que ce qu’ils avaient l’habitude de payer. Si les citoyens ont remarqué quelque chose à propos de la guerre, c’est dans l’énergie. Même avec des menaces de manque d’approvisionnement, comme cela s’est produit dans les premières semaines du conflit en 2022.

Enfin, il n’y a pas eu de black-out, comme celui pour lequel l’Allemagne et l’Autriche se sont entraînées. Mais, en échange de cette garantie d’approvisionnement, pouvoir allumer l’interrupteur s’est avéré coûteux, beaucoup plus coûteux. La tension était telle sur le marché que l’Espagne est venue proposer une intervention (l’exception ibérique) non pas pour que les prix baissent mais, au moins, pour qu’ils n’augmentent pas autant que dans le reste de l’Europe en été. Le secteur de l’énergie a été le secteur le plus touché par la guerre : limitations du prix de vente, subventions et même un nouvel impôt sur les bénéfices tombés du ciel. L’Europe n’aurait jamais pensé que le rôle public atteindrait ce niveau dans une économie de marché.

Contre toute attente, le marché du travail, habitué à être rapidement infecté par toute incertitude, a fait preuve d’une résilience inhabituelle pendant pratiquement toute l’année 2022. Dans les quatre mois qui ont suivi l’invasion russe, 650 000 emplois ont été créés, permettant à la Sécurité sociale d’atteindre un nombre record historique de contributeurs, dépassant les 20,3 millions pour la première fois de l’histoire.

Cependant, depuis l’été, il s’essouffle en perdant près de 270 000 affiliés. Le taux de croissance a chuté de manière significative, passant des 4,5% initiaux aux 1,4% finaux, selon l’EPA. Le moment de forte reprise semble avoir pris fin et maintenant l’impact de la guerre en Ukraine se fait sentir sur l’emploi, qui accuse un net ralentissement, tandis que le nombre de chômeurs a de nouveau dépassé les trois millions. Il faudra vérifier si l’emploi continue d’entretenir cette résistance.

Les actions ont été l’une des plus résistantes d’Europe depuis le déclenchement de la guerre en Ukraine. Ce 24 février 2022, l’Ibex-35 a subi une chute de près de 3 %, en dessous des 4 % enregistrés en Allemagne ou en France. Mais la panique vendeuse a fait trembler le sélectif à 8 198 points, son plus bas niveau en un an. Depuis ce jour, les investisseurs ont évité l’incertitude avec une hausse cumulée de 12% et il se négocie à 9 200 points. Et le chiffre est plus important si on le compare aux plus bas de mars (7 600 points), lorsque la tension géopolitique était totale. Malgré cette reprise rapide, ce qui a radicalement changé le conflit, c’est le sentiment des investisseurs. Le fait que les actifs à la fois risqués et plus sûrs aient causé de lourdes pertes en 2022 a forcé les mots « prudence » et « incertitude » à toujours être présents dans tout type de décision.

L’Espagne a clôturé une année difficile avec une croissance du PIB de 5,5 %. Non seulement les analystes ont surpris, mais aussi le gouvernement lui-même, qui prévoyait une hausse de 4,4 %. Mais cette fermeture n’est rien de plus qu’une photographie fixe. L’évolution n’a pas été exempte d’alarmes comme celles lancées par l’Autorité fiscale, venue prédire une récession après l’été. Septembre a été qualifié d’apocalyptique. Ce n’était pas le cas. Bien que l’Espagne soit l’un des rares pays de l’UE dont le PIB n’a pas encore atteint le niveau d’avant la pandémie.

Le handicap est aussi appelé dette. L’économie a réussi à réduire le taux sur le PIB à 113%, cinq points de moins qu’il y a un an. Mais le Trésor a dépassé 1 500 milliards d’euros de dette publique. Et la Sécurité Sociale, les 100 000 millions.

La première et grande préoccupation des citoyens dès qu’ils ont appris que Poutine avait commencé son invasion particulière de l’Ukraine a été de regarder le prix du carburant. Car depuis fin 2021, faire le plein en station-service devenait de plus en plus cher. La sensibilité des Espagnols à l’essence et au diesel était à l’épreuve des chocs. Mais personne ne pouvait imaginer que ces coûts monteraient en flèche au-dessus de deux euros le litre, comme cela s’est produit en été.

Avant l’arrivée des vacances d’été, les prix ont commencé à monter comme de l’écume. À la mi-mars de l’année dernière, le diesel coûtait 1,5 euro le litre et l’essence plus de 1,6 euro le litre. Le reste des partenaires européens a commencé à approuver des aides afin que leurs citoyens puissent faire face à une facture de carburant de plus en plus lourde. En Espagne, l’exécutif a réagi un mois plus tard, et l’a fait avec une initiative qui a tenté d’éteindre le feu de la grève des transporteurs, qui ce mois-là a presque mis en danger toute l’économie : une aide de 20 centimes d’euro par litre ravitaillé. Sans distinction de revenus et sans limite de dépenses.

Du jour au lendemain, les prix des pompes ont vu leurs coûts réduits de ces 20 cents, plus les aides que les compagnies pétrolières elles-mêmes ont mises sur la table, dans l’environnement de 10 cents supplémentaires par litre. La mesure, conçue pour trois mois, a été prolongée avec l’arrivée de l’été, juste au moment où le prix du carburant atteignait son record, au-dessus de deux euros le litre. Il y avait des stations-service qui n’avaient pas le numéro ‘2’ activé sur leurs panneaux automatiques. Parce que l’essence ou le diesel n’ont jamais atteint ces limites.

Le cours de l’été a déclenché les premières alarmes du Trésor : les dépenses de carburant, loin de se modérer, n’ont cessé de progresser. Et ce que l’Etat avait prévu de dépenser avec cette aide (quelque 4.000 millions d’euros jusqu’à la fin de l’année) est devenu 6.000 millions. Pour tout le monde, y compris les touristes étrangers arrivés en Espagne en voiture en 2022.