Inflation en Turquie : La fuite de la lire

Au début de sa chronique dans le journal de gauche BirGün, Yalçın Karatepe a demandé comment on pouvait réellement dire que l’élection était terminée. La réponse : dans les taux de change. Car désormais, il n’y a plus de raison pour que le pouvoir fasse baisser les prix. C’était le 8 juin. Dès le lendemain du second tour de l’élection présidentielle, soit le 29 mai, le taux de change du dollar avait déjà augmenté d’environ 18 % par rapport à la livre turque – et il n’a cessé d’augmenter depuis lors.

Les taux de change sont un cadeau mort que l’économie turque est dans une tempête. Cela n’avait pas semblé si mauvais jusqu’aux élections. L’inflation avait légèrement baissé pendant des mois et avait même glissé sous la barre des 40 % en mai, après avoir même parfois tourné autour de 80 % l’année dernière.

Une grande partie de la baisse de l’inflation était due au fait que la banque centrale a maintenu la stabilité des taux de change en échangeant ses réserves de change contre la livre turque. Il y avait aussi une autre raison : à l’approche des élections, du gaz naturel a été découvert au large des côtes de la mer Noire. Cependant, il faut savoir qu’avant chaque élection, les gouvernements turcs prétendent que du pétrole ou du gaz vient d’être découvert quelque part dans l’est de la Turquie ou au large de ses côtes. Cela donne de l’espoir aux électeurs. Après l’élection, on n’en entend plus parler.

Dans le même temps, Erdoğan a rendu le gaz naturel gratuit pour les ménages turcs en mai. Cela a fait baisser le taux d’inflation de 2,4 %. De plus, il y avait effectivement des gens qui pensaient qu’il s’agissait du gaz naturel de la mer Noire qui venait d’être découvert. Paradoxalement, la livre turque et donc aussi Erdoğan ont peut-être aidé de nombreux investisseurs à supposer que l’opposition gagnerait les élections. Peu avant les élections, le marché boursier a fait un bond en l’air et les primes de risque des obligations turques ont chuté.

A peine était-il apparu le 14 mai qu’Erdoğan avait les meilleures chances de remporter le second tour que la fuite de la lire a commencé. La banque centrale a riposté avec des ventes de devises et toutes sortes de trucs. Même les possibilités d’obtenir rapidement de l’argent liquide à l’aide d’une carte de crédit étaient limitées afin d’empêcher les Turcs d’apporter leur livre le plus rapidement possible aux bureaux de change. Après le second tour des élections, le barrage s’est rompu.

La méfiance à l’égard de la politique économique d’Erdoğan est profonde parmi les investisseurs financiers. Cela a à voir avec sa propre compréhension de la lutte contre l’inflation. Erdoğan insiste depuis des années sur des taux d’intérêt inférieurs au taux d’inflation. Cela peut jouer un rôle dans le fait que les taux d’intérêt sont considérés comme non islamiques. En outre, Erdoğan est bien conscient que les taux d’intérêt bas sont le moteur de l’économie. Dans le même temps, il déclare comme expérience de vie que chaque fois que l’inflation était élevée, les taux d’intérêt étaient également élevés. Selon lui, les taux d’intérêt élevés entraînent l’inflation. Le point de vue d’Erdoğan contredit ainsi la doctrine économique générale, selon laquelle des taux d’intérêt élevés freinent l’inflation.

La hausse des taux de change affectera très rapidement l’inflation. Les loyers convenus en dollars ou en euros augmentent automatiquement, le poids de la dette extérieure augmente. Un importateur de matériel médical s’est déjà manifesté et a averti qu’il pourrait y avoir des pénuries d’ici la fin de l’année. Cependant, la chirurgie cardiaque ne peut pas simplement être reportée.

Apparemment, Erdoğan veut maintenant prendre des contre-mesures. Il a nommé Mehmet Şimşek au poste de ministre des Finances, qui a occupé ce poste dans deux cabinets précédents. Il est inhabituel pour Erdoğan de recycler d’anciens ministres, mais Şimşek jouit de la confiance à l’étranger. En tant que seul nouveau membre du cabinet, il a immédiatement rendu public ses propres idées. Il a souligné que la Turquie devait revenir à une politique économique “rationnelle” et “fondée sur des règles”.

Erdoğan a également remplacé Hafize Gaye Erkan à la tête de la banque centrale après seulement deux ans. On s’attend maintenant à une hausse drastique des taux d’intérêt. La grande banque américaine JP Morgan s’attend à une augmentation de 8,5% à 25% en une seule fois d’ici fin juin. Deutsche Bank considère qu’une augmentation à 25% en deux étapes en juillet est possible. Bien que tout ne soit pas encore gravé dans le marbre, les banques turques facturent déjà des taux d’intérêt pouvant atteindre 47 %.

Cependant, l’économie turque est piégée. Sans taux d’intérêt plus élevés, la lire ne peut pas être stabilisée, donc l’inflation augmente. Cependant, l’économiste Hayri Kozanoğlu prévient que la durée de la plupart des prêts accordés aux petites et moyennes entreprises en Turquie est courte et qu’elles sont menacées par une hausse soudaine des taux d’intérêt. De plus, les anticipations d’inflation du gouvernement de 22,3 %, qui sont beaucoup trop basses, font obstacle à une hausse des taux d’intérêt. Changer cela est également difficile car l’augmentation semestrielle du salaire minimum doit être décidée dans les prochains jours. L’optimisme fait toujours obstacle à l’annonce de mesures économiques sévères.