2023-06-16 10:31:25
Cinq mois après que le président chinois Xi Jinping a déclaré la victoire sur la pandémie et assoupli les contrôles sociaux stricts, de nouvelles données cette semaine ont révélé que l’économie du pays était loin de retrouver une pleine santé.
Alors que les consommateurs s’aventurent à dépenser, les acheteurs évitent l’immobilier, l’un des principaux moteurs de croissance de l’économie chinoise. Les exportations, un autre moteur important, s’essoufflent alors que la forte inflation à l’étranger sape la demande de produits chinois.
Le gouvernement a déjà commencé à réduire les taux d’intérêt, mais les analystes ont déclaré que des mesures de relance budgétaire plutôt que monétaire seraient nécessaires pour maintenir la reprise de la deuxième économie mondiale sur la bonne voie. Voici les secteurs qui pèsent le plus sur l’économie ainsi que ceux qui ont de meilleures perspectives – et les options des décideurs pour relancer la croissance.
Signaux d’avertissement de propriété
Le secteur immobilier chinois, qui représente environ 30% de sa production économique, est à l’origine du malaise économique, selon les analystes. “Il n’est pas exagéré de dire que la propriété met actuellement en péril l’ensemble de la reprise économique”, a déclaré Chris Beddor, directeur adjoint de la recherche sur la Chine chez Gavekal Dragonomics.
Les consommateurs se méfient du secteur. De nombreux appartements ont acheté des appartements avant la construction des immeubles, pour découvrir que les propriétés n’ont pas été livrées après qu’une répression réglementaire sur les niveaux d’endettement a mis un certain nombre de promoteurs en défaut.
Le marché immobilier a montré des signes de stabilisation au premier trimestre après un marasme prolongé, mais il a recommencé à déraper au cours des dernières semaines.
Les ventes, les démarrages de nouveaux projets et la surface au sol en construction ont tous diminué en mai, mesurés en proportion des niveaux corrigés des variations saisonnières d’avant la pandémie en 2019, a déclaré Gavekal. Les achèvements ont ralenti à 24% en glissement annuel, contre 42% un mois plus tôt, a ajouté le groupe de recherche.
Le gouvernement devrait réduire la semaine prochaine le taux de prêt sur cinq ans utilisé pour référencer les prêts hypothécaires, mais les analystes ont déclaré que davantage de mesures étaient nécessaires pour relancer le secteur, telles que le crédit pour les développeurs à court de liquidités et des incitations, notamment des réductions des acomptes hypothécaires.
Les exportations ralentissent considérablement
Les exportations ont chuté de 7,5% sur un an en dollars américains le mois dernier après avoir augmenté de 8,5% en avril, le ralentissement de la croissance à l’étranger ayant frappé la demande, effaçant ce qui était une bouée de sauvetage essentielle pour l’économie chinoise au plus fort de la pandémie.
Les analystes ont déclaré que la faiblesse des exportations et de l’immobilier s’était également probablement propagée à la production industrielle, qui a ralenti en mai. Pour couronner le tout, l’investissement privé en immobilisations est également devenu négatif pour la première fois en plus d’une décennie – à l’exception du début de la pandémie en 2020 – indiquant que les entreprises n’investissaient pas.
“Le secteur manufacturier est mort sur ses pieds en ce moment et les exportations sont faibles”, a déclaré Rob Carnell, responsable de la recherche pour l’Asie-Pacifique chez ING. Il a ajouté qu’il pourrait y avoir un changement structurel, les restrictions américaines à l’exportation de produits de haute technologie, notamment les composants semi-conducteurs et les équipements de fabrication de puces, affectant le commerce de la Chine avec des puissances régionales telles que la Corée du Sud, le Japon et Taïwan.
Les décideurs pourraient choisir de stimuler le commerce en tolérant un renminbi plus faible. Des taux d’intérêt plus bas soutiendraient cette tactique – après que la Banque populaire de Chine a réduit son principal taux directeur jeudi, la monnaie a chuté de 0,3% par rapport au dollar pour atteindre 7,1807 Rmb, un plus bas en six mois et le ramenant à environ 4 pour cent depuis le début de l’année.
Les ventes au détail, une lueur d’espoir
Les économistes ont déclaré que le meilleur espoir de relancer la croissance dans l’ensemble de l’économie était d’alimenter une forte demande intérieure, ce qui entraînerait un resserrement du marché du travail, des salaires plus élevés et éventuellement un regain de confiance qui pourrait se répercuter sur l’immobilier et la fabrication.
Les ventes au détail ont augmenté de 12,7% en glissement annuel, les consommateurs ébranlés étant retournés dans les magasins après les dures restrictions pandémiques de l’année dernière. Mais les économistes ont déclaré que sur une base désaisonnalisée, la jauge a chuté de mois en mois, alors que le coup de pouce après la réouverture commençait à s’estomper. La restauration a été la composante la plus importante, suivie des achats automobiles, aidés par les incitations politiques et les remises.
Les infrastructures s’essoufflent
Les investissements dans les infrastructures ont augmenté de 8,8% en mai sur un an, selon les économistes. Mais la jauge a également perdu du terrain par rapport à l’année dernière, alors qu’elle augmentait à un taux de 10%, et la croissance du segment n’était probablement pas assez forte pour compenser la faiblesse de l’immobilier et des exportations, ont averti les analystes.
“La dynamique d’investissement dans les infrastructures ralentit”, a déclaré Michelle Lam, économiste pour la Chine à la Société Générale, ce qu’elle a attribué à “la très faible vente de terrains par les gouvernements locaux”.
Les économistes ont déclaré que Pékin aurait besoin de recourir aux infrastructures pour stimuler la croissance, suggérant que les décideurs politiques pourraient libérer des obligations spéciales des gouvernements locaux (LGSB) pour stimuler les investissements.
Les analystes de Nomura prévoient que cela pourrait représenter 500 milliards de Rmb supplémentaires (70 milliards de dollars) de LGSB, en plus de la partie inexploitée du quota annuel de cette année de 1,86 milliard de Rmb. La banque a également noté que Pékin pourrait envisager d’émettre des obligations spéciales du gouvernement central pour lever des fonds supplémentaires.
Pas de “bazooka” prévu
Le rebond économique de la Chine est fragile – un défi que le gouvernement lui-même a reconnu. “Les bases de la reprise économique ne sont pas encore solides”, a déclaré cette semaine le Bureau national des statistiques.
Davantage de mesures de relance seront nécessaires pour ramener la croissance aux niveaux d’avant la pandémie, et la banque centrale devrait adopter de nouvelles baisses de taux, qui s’accompagneront d’allégements fiscaux et d’autres soutiens aux petites entreprises.
Tao Wang, économiste en chef pour la Chine chez UBS, a déclaré que le gouvernement devrait accorder la priorité à la mise en place d’un plancher sous les malheurs du secteur immobilier. “Sinon, il est très difficile de stabiliser l’économie dans son ensemble”, a-t-elle averti.
Wang a ajouté qu’elle avait réduit ses prévisions de croissance économique pour l’année complète à 5,2% contre 5,7%. JPMorgan Chase, Bank of America et Standard Chartered ont également réduit leurs projections, bien que toutes dépassent l’objectif officiel du gouvernement de 5%, son plus bas niveau depuis des décennies.
Malgré les obstacles critiques à la reprise, il y a peu d’attentes pour une relance de type « big bang ».
Dans le passé, la Chine a injecté des investissements dans le secteur immobilier pour surmonter les ralentissements. Mais Pékin a depuis longtemps clairement indiqué que “les maisons sont faites pour y vivre, pas pour la spéculation”, atténuant les attentes d’une surabondance d’activité dans le secteur pour stimuler la croissance.
“Les politiques de” bazooka “dans le passé ont généralement fini par aider le secteur des promoteurs immobiliers et je ne pense pas que Xi veuille faire cela”, a déclaré Carnell d’ING.
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