Bundesbank dans le rouge, l’hypothèse de l’augmentation de capital est de retour

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Même la Bundesbank pourrait avoir besoin d’une recapitalisation. La cour fédérale des comptes allemande, le Bundesrechnungshof, s’apprête à publier un rapport – selon le Financial Times – qui insisterait sur la possibilité qu’il soit nécessaire de couvrir les pertes enregistrées en raison de la baisse, provoquée par la hausse des taux d’intérêt , dans la valeur des titres en portefeuille. Donc pas tant celles acquises lors des différentes opérations de “bilan” – surtout les deux quantitative easing, l’App, et les achats pandémiques de Pepp – qui sont valorisées au bilan de différentes manières, mais celles en devises ou pour autres types d’opérations.

“Les pertes possibles de la Bundesbank – explique le rapport cité par le journal britannique – sont considérables et pourraient nécessiter une recapitalisation avec des fonds du budget public”.

Ce n’est pas une nouvelle alerte, et Il Sole 24 Ore a également soulevé le problème. En mars, la Bundesbank elle-même avait annoncé une perte de 922 millions d’euros sur le portefeuille-titres pour 2022 – la quasi-totalité des titres américains, en dollars – mais avait exclu la nécessité d’une recapitalisation : les pertes, même si elles dépassaient les provisions pour des risques écartés dans le temps, ils auraient été reportés sur les années suivantes puis réabsorbés plus tard. En 2022, les dépréciations, absorbées par les provisions pour risques, avaient été plus que compensées par la forte hausse des revenus d’intérêts (en hausse de cinq milliards), ce qui a permis au revenu net d’intérêts de la banque centrale allemande d’augmenter de 1,4 milliard à 3,9 milliards. . Le bilan 2022 de la banque s’est donc clôturé sur des “fonds propres” de 5,5 milliards, quoique relativement érodés par les pertes de 172 millions subies l’an dernier. Toujours dans le budget 2022 de la Banque centrale européenne, qui a clôturé 2022 avec des bénéfices nuls, des dépréciations de son portefeuille de titres figurent pour 1,8 milliard, même si les actifs ont augmenté de six cents millions.

Les risques ne sont pas faibles, mais ils sont certainement inférieurs à ce que l’on pourrait penser après les vastes programmes d’achat. Les banques centrales de l’Eurosystème sont protégées contre les dépréciations relatives aux titres en euros acquis pour des raisons de politique monétaire, qui sont tous portés au bilan au coût amorti. Si, par exemple, la Bundesbank avait dû évaluer l’intégralité du portefeuille acquis avec des opérations de politique monétaire à la valeur de marché (mark-to-market), elle aurait dû l’inscrire au bilan 2022 – note le rapport annuel de l’année dernière – écrit- downs pour 133 milliards supplémentaires. Cependant, en conservant les titres jusqu’à l’échéance, il n’y a aucune raison de les dévaluer en cas de baisse des cours, par exemple liée à la hausse des rendements.

On ne sait donc pas à quelle évaluation concrète des risques se réfère le rapport de la Cour des comptes allemande, seulement anticipé par le Financial Times. Aussi parce que la Bundesbank, comme la Banque centrale européenne, dispose également d’importantes provisions pour “risques généraux”, d’un montant de 19,2 milliards, bien que réduites après avoir couvert les pertes des dévaluations en 2022. La Banque centrale allemande a prudemment pas distribué au bilan public – comme d’habitude – les bénéfices de 2020 et 2021 pour pouvoir constituer ce “tampon” en y ajoutant un total de 3,6 milliards ; à cela s’ajoutent à l’actif également des comptes de réévaluation pour 181,7 milliards.