Les faucons de la BCE adoptent une position agressive sur les taux après l’appel au réveil de l’inflation au Royaume-Uni

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L’inflation obstinément élevée du Royaume-Uni a convaincu les hauts responsables politiques de la Banque centrale européenne de maintenir leur position agressive sur l’augmentation des taux d’intérêt pour éviter d’être accusés de ne pas avoir réussi à contenir les pressions sur les prix.

Plusieurs membres du conseil des gouverneurs chargé de la fixation des taux de la BCE ont déclaré au Financial Times que les critiques récentes de la Banque d’Angleterre concernant sa lutte pour faire baisser l’inflation avaient servi de récit édifiant lors de discussions privées lors de leur conférence annuelle à Sintra, au Portugal.

“Nous avons vu ce qui s’est passé au Royaume-Uni et nous ne voulons pas que la même chose nous arrive”, a déclaré un responsable des taux de la zone euro. “Il vaut mieux paraître un peu plus belliciste et être prudent quant à la vitesse à laquelle l’inflation va baisser plutôt que d’être pris au dépourvu par une surprise négative, ce qui est un problème pour une banque centrale.”

Les inquiétudes de la BCE ont été soulignées jeudi lorsque l’Allemagne a annoncé que l’inflation avait augmenté plus rapidement que prévu, alors même que l’Espagne est devenue la première grande économie de la zone euro à voir l’inflation tomber en dessous de 2% en près de deux ans.

La divergence entre le taux de 6,8 % de l’Allemagne en juin, qui était plus de quatre fois supérieur au taux de 1,6 % enregistré par l’Espagne, met en lumière le dilemme auquel est confrontée la BCE sur la manière de maîtriser l’inflation.

Franziska Palmas, économiste au groupe de recherche Capital Economics, a déclaré: “Les chiffres d’inflation de juin en Allemagne ne changeront pas la résolution belliciste de la BCE, même si l’inflation sous-jacente, hors prix de l’énergie et de l’alimentation, baisse légèrement dans d’autres pays.”

L’inflation de la zone euro devrait chuter à 5,6% en juin lorsque de nouvelles données sur les prix seront publiées vendredi – toujours bien au-dessus de l’objectif de 2% de la BCE, mais en baisse par rapport au pic de 10,6% en octobre, les prix de l’énergie et des denrées alimentaires ayant continué de baisser. .

Un autre membre du conseil des gouverneurs de la BCE a déclaré que si la banque continuait à augmenter ses taux et que l’inflation baissait plus vite que prévu, “cela pourrait être considéré comme un succès”. Mais si l’inflation dépassait ses prévisions et que la banque était forcée d’accélérer le rythme des hausses de taux – comme l’a fait la BoE – “nous serions accusés d’échouer”.

L’inflation au Royaume-Uni est restée au-dessus des prévisions à 8,7 % en mai, nettement plus élevée que les 6,1 % de la zone euro ou le taux américain de 4 %, ce qui a exercé une pression sur la BoE et le gouvernement. Les prix sous-jacents, hors énergie et alimentation, ont atteint 7,1 %, leur plus haut niveau depuis 31 ans.

Un sondage d’opinion Ipsos publié ce mois-ci a montré que la plupart des Britanniques interrogés pensaient que les décisions de la BoE avaient contribué à l’envolée du coût des prêts hypothécaires – avec plus de blâme sur la banque centrale que sur le gouvernement, le Brexit ou l’invasion à grande échelle de l’Ukraine par la Russie.

“La situation au Royaume-Uni est quelque chose dont nous pouvons tirer des leçons”, a déclaré un troisième membre du conseil de la BCE. “Nous devons montrer au grand public que nous agissons avec détermination pour éviter de tomber dans le même bateau que la Banque d’Angleterre.”

La BCE s’est refusée à tout commentaire.

La BoE a été confrontée à des problèmes de communication depuis que l’inflation au Royaume-Uni s’est avérée plus persistante qu’aux États-Unis ou dans la zone euro. La BoE a été forcée par le Parlement ce mois-ci de lancer un examen de ses pratiques de prévision, les responsables étant de plus en plus critiqués par les politiciens, les médias et le public.

Mais la BCE a déclaré qu’elle continuerait à augmenter les taux jusqu’à ce que les pressions sous-jacentes sur les prix diminuent clairement, après avoir relevé ses prévisions de croissance des prix ce mois-ci pour refléter une augmentation attendue de 14% des salaires dans la zone euro d’ici 2025, ce qui, selon elle, pourrait faire grimper les prix dans le secteur des services à forte intensité de main-d’œuvre.

Il est peu probable qu’un relâchement des pressions sous-jacentes se produise en juin, lorsque l’inflation sous-jacente de la zone euro devrait atteindre 5,5 % ce mois-ci, contre 5,3 % en mai.

Certains membres plus conciliants du conseil de la BCE s’inquiètent davantage du risque d’augmenter les taux trop haut et de plonger l’économie dans une récession inutile plutôt que d’en faire trop peu.

“Ne pas réagir de manière excessive est une préoccupation majeure pour chaque banque centrale”, a déclaré jeudi Mário Centeno, le chef de la banque centrale du Portugal, à la chaîne de télévision portugaise RTP.

La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré à la conférence de Sintra qu’elle augmenterait à nouveau les taux le mois prochain “sauf changement important des perspectives”, bien qu’elle ait refusé d’être attirée sur les chances d’une nouvelle hausse en septembre, car les marchés parient sur ce qui est probable.

La croissance des prix élevée et persistante au Royaume-Uni a forcé la BoE à accélérer ses hausses de taux avec un mouvement d’un demi-point de pourcentage à 5% la semaine dernière, après avoir ralenti à des mouvements d’un quart de point en mars et mai.

Le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, a déclaré à la conférence de Sintra que les taux britanniques resteraient probablement plus élevés que prévu par les marchés car, alors que la baisse des prix de l’énergie était susceptible de faire baisser le taux global, le taux d’inflation sous-jacente était “beaucoup plus rigide”.

Alors que la population active du Royaume-Uni diminue depuis que la pandémie a frappé, Bailey a déclaré qu’un marché de l’emploi “très tendu” et une forte croissance des salaires pourraient maintenir les pressions sur les prix à un niveau élevé.

Reportage supplémentaire de Chris Giles à Londres