Les investisseurs se tournent vers la dette d’entreprise américaine la plus risquée

Recevez des mises à jour gratuites sur les obligations à haut rendement

Nous vous enverrons un Résumé quotidien myFT e-mail récapitulant les dernières Obligations à haut rendement nouvelles tous les matins.

Les investisseurs se tournent vers la dette d’entreprise américaine la plus risquée, alors que l’optimisme quant à l’état de la plus grande économie du monde réduit l’écart entre les échelons supérieurs et inférieurs du marché des obligations de pacotille de 1,35 milliard de dollars.

L’écart entre le rendement des obligations double-B et triple-C s’est rétréci à son niveau le plus serré en 15 mois à 6,53 points de pourcentage ces derniers jours, avant de s’élargir légèrement à 6,74 points de pourcentage à la clôture de vendredi – soulignant la confiance croissante des investisseurs que les États-Unis peuvent éviter une récession alors même que la Réserve fédérale a relevé les taux d’intérêt 11 fois depuis mars de l’année dernière.

De tels espoirs d’un « atterrissage en douceur » font suite à une vague de données positives, avec des signes persistants de ralentissement de l’inflation et des chiffres de croissance américains meilleurs que prévu au deuxième trimestre.

Le rétrécissement de l’écart entre le haut et le bas du marché de la dette indésirable – un baromètre étroitement surveillé de l’appétit pour le risque des investisseurs américains – marque un revirement après la faillite de deux banques régionales américaines en mars, ce qui a aggravé les craintes d’une récession et empilé la pression sur les obligations des entreprises très endettées. L’écart entre les obligations double-B et triple-C s’est creusé à 8,52 points de pourcentage en avril, les investisseurs évitant les dettes émises par les entreprises les plus exposées au risque de défaut en cas de ralentissement économique.

“Quelques mois se sont écoulés sans plus de faillites bancaires après la Première République”, Marty Fridson, directeur des investissements de Lehmann Livian Fridson Advisors, faisant référence à l’effondrement d’un autre prêteur en mai. De nombreux investisseurs parient également que la Fed a mis en œuvre sa dernière hausse des taux d’intérêt, a-t-il ajouté. « Ils s’accrochent à cette idée, même si [Chair Jay Powell] n’a pas donné un message clair qu’ils sont faits ».

Les rendements et les écarts sur les obligations de pacotille restent bien plus élevés et plus larges que leurs creux de 2021, lorsque la relance de la Fed était encore en train de clapoter dans le système financier. Les valorisations ont également été soutenues cette année par un marché en contraction, selon les investisseurs, avec des mises à niveau vers le territoire de qualité investissement et des prix d’ancrage des nouvelles émissions relativement bas à des niveaux artificiels.

“Nous sommes encore assez loin de là où nous étions au début de 2022”, a ajouté Andzrej Skiba, responsable des titres à revenu fixe américains Bluebay chez RBC GAM, pointant la période juste avant que la Fed ne commence à resserrer sa politique monétaire.

Skiba “ne cherche pas à ajouter une exposition aux triple-C de manière significative”, a-t-il déclaré. “[But] Je peux facilement voir comment les gestionnaires sont de plus en plus tentés d’ajouter une exposition à des émetteurs moins bien notés. Lorsque la musique joue, les gens se laissent entraîner dans l’achat d’actifs moins bien notés. »