La crise immobilière en Chine est terrible. L’économie mondiale pourrait-elle en souffrir ?

Jakarta, CNBC Indonésie – Le secteur immobilier est un secteur assez important en Chine, car ce secteur est le plus grand soutien de l’économie chinoise. Le secteur immobilier chinois représentait autrefois 30 % du produit intérieur brut (PIB) de la Chine. Il est naturel que la crise immobilière puisse aggraver l’économie chinoise.

Lorsque le marché immobilier connaît une faillite, les banques emboîtent souvent le pas, la plus célèbre d’entre elles s’étant produite aux États-Unis en 2008.

Aujourd’hui, la Chine est confrontée à un boom immobilier, avec de grands promoteurs en difficulté et des ventes de logements jusqu’à présent cette année à leur plus bas niveau depuis 2015. Cela signifie-t-il qu’une crise financière est imminente ?

Ce n’est pas nécessairement le cas en raison de certaines bizarreries surprenantes du marché immobilier chinois et de l’influence démesurée de Pékin sur le système financier.

Mais l’impact de cette crise risque de causer de graves dommages aux bilans des banques, perturbant ainsi leur capacité à soutenir la croissance pendant des années.

De plus, une crise financière généralisée ne peut être exclue, en particulier si les prix de l’immobilier et des terrains chutent trop rapidement ou si Pékin ne fait pas davantage pour soutenir les gouvernements locaux et les petits prêteurs à court de liquidités.

Récemment, un nouveau scandale a de nouveau empêtré le géant immobilier chinois Evergrande. Après s’être endetté pour une valeur de 300 milliards de dollars américains, soit 4 650 milliards de roupies (taux de change de 15 500 roupies), cette fois, le fondateur du groupe immobilier, Hui Ka Yan, fait l’objet d’une enquête pour crimes illégaux présumés.

La cotation des actions de la société a été interrompue plus tôt dans la journée après des informations selon lesquelles son président aurait été placé sous surveillance policière. Evergrande a déclaré que ses actions resteraient suspendues jusqu’à nouvel ordre.

“La Société annonce par la présente qu’elle a reçu une notification des autorités compétentes indiquant que M. Hui Ka Yan… a fait l’objet de mesures obligatoires conformément à la loi en raison de crimes illégaux présumés”, aurait déclaré Evergrande. Reutersvendredi (29/9/2023).

La nouvelle signale pour la première fois que les autorités pourraient tenir le fondateur milliardaire d’Evergrande pour responsable des difficultés financières du développeur. On sait que cette dette géante a détruit le secteur immobilier, qui représente environ un quart de l’économie chinoise.

L’enquête sur Hui, fondateur d’Evergrande en 1996, représente également un revers majeur pour l’ancien ingénieur sidérurgiste de 64 ans.

L’immobilier est le « cœur » de l’économie chinoise, représentant environ un quart de l’activité économique totale.

Mais les banques conventionnelles et les « banques fantômes » chinoises sont comme des sociétés fiduciaires (société de fiducie) a rapidement perdu son exposition à l’immobilier ces dernières années.

Le total des prêts aux promoteurs immobiliers et aux acheteurs de logements représentait près de 30 % du total des prêts des banques commerciales en 2019, selon les données de la Banque populaire de Chine (PBoC). Ce chiffre tombera à seulement 23 % d’ici la mi-2023.

Exposition indirecte

Malheureusement, il n’existe pas d’exposition directe des banques sur l’immobilier qui semble bien géré car le marché immobilier entretient des liens étroits avec les deux autres principaux emprunteurs, à savoir l’industrie lourde et les collectivités locales.

L’industrie lourde comme l’acier s’approvisionne directement auprès de la construction, tandis que les gouvernements locaux, notamment dans les petites villes, se financent en vendant des terrains aux promoteurs.

Photo : WSJ, Peterson Institute for International Economics Revenus des collectivités locales en Chine

La bonne nouvelle est que les industries lourdes qui ont été au centre de la dernière grande crise de la dette et du logement en Chine en 2015, comme les métaux, le charbon, le ciment et les produits chimiques, sont en meilleure forme que jamais.

Les bénéfices totaux provenant de la fusion des métaux, des matériaux de construction, du charbon et des produits chimiques seront environ six fois supérieurs aux paiements d’intérêts d’ici la mi-2023.

En 2015 et début 2016, le ratio est tombé en dessous de deux, ce qui constitue l’une des principales raisons de la forte hausse des prêts non performants (prêt non performant/NPL) et par défaut (défaut) obligations au cours de ces années.

Cependant, la mauvaise nouvelle est que d’autres secteurs qui étaient lourdement endettés et ont connu des difficultés en 2015, comme les collectivités locales, pourraient en réalité connaître des conditions encore pires aujourd’hui.

Les gouvernements locaux en Chine, en particulier ceux des régions pauvres de l’intérieur et ne disposant pas d’une large base d’imposition des sociétés, comptent depuis longtemps sur les ventes de terrains et les transferts de Pékin pour combler leurs déficits budgétaires.

Mais au cours des dernières décennies, la dette et la terre sont devenues des sources de financement de plus en plus importantes en Chine.

Pour les gouvernements locaux dans leur ensemble, les ventes de terres et les taxes liées à la terre représentaient 25 % des revenus en 2015, selon les données de Tianlei Huang du Peterson Institute for International Economics. En 2021, ce chiffre est passé à 38 %.

Les gouvernements locaux ont également d’énormes dettes collectives, dont la plupart sont détenues par les banques locales. Parallèlement, la dette des promoteurs immobiliers ne représentera plus que 5,7 % du total des prêts bancaires à la mi-2023.

Mais les prêts des collectivités locales via des véhicules de financement aux entreprises représentent au moins 11 % des prêts bancaires, selon le cabinet de conseil Gavekal Dragonomics.

Le chiffre total peut être beaucoup plus élevé car l’estimation est calculée à l’aide du prospectus obligataire accessible au public, qui répertorie également d’autres prêts de l’émetteur, y compris des prêts bancaires.

De nombreux véhicules de financement régionaux, notamment dans les petites villes, risquent de ne pas être en mesure d’accéder aux marchés obligataires et de s’appuyer sur les banques.

Quelle est la solution?

Il y a une bonne nouvelle : depuis la fin août, Pékin et les gouvernements locaux chinois ont commencé à prendre des mesures plus agressives pour soutenir le marché immobilier.

La Chine évitera probablement une crise financière systémique en 2023 et au début de 2024. Mais il est peu probable qu’elle évite de graves dommages aux bilans bancaires, même pour les prêteurs en meilleure santé.

Cela a ses propres conséquences pour la Chine, à savoir moins de liquidités disponibles pour soutenir les petites entreprises et les grandes politiques industrielles, et pourrait à terme conduire à une croissance économique plus lente qu’auparavant.

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