2024-01-26 03:55:22
En 2023, le prix des actions Broadcom a doublé. Jusqu’à présent en 2024, le titre est en hausse de 10 %. (Illustration photographique… [+] par Rafael Henrique/SOPA Images/LightRocket via Getty Images)
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Actions de Broadcom (AVGO) a atteint cette semaine un nouveau record de 1 284 dollars alors que les investisseurs applaudissent les flux de revenus plus diversifiés du fabricant de puces suite à l’acquisition récemment finalisée de 61 milliards de dollars du géant du logiciel cloud VMware et envisagent de nouvelles opportunités de croissance dans l’IA.
À l’avenir, l’accent sera davantage mis sur les logiciels d’infrastructure à marge plus élevée. Dans le même temps, la grande unité de réseaux de Broadcom, qui représente 30 % du chiffre d’affaires de l’exercice 2023 (octobre), restera un moteur de croissance clé. Broadcom est également présent dans les puces sans fil, la connectivité de stockage sur serveur et le haut débit.
Au cours de l’exercice 23, le chiffre d’affaires total des logiciels de Broadcom de 7,6 milliards de dollars représentait 21 % du chiffre d’affaires total. Broadcom possède déjà CA, Symantec et Brocade. Pour l’exercice 2024, Broadcom a déclaré s’attendre à un chiffre d’affaires total d’environ 50 milliards de dollars, dont 20 milliards de dollars de revenus logiciels (40 % du chiffre d’affaires total). Dans le segment des logiciels, VMware devrait contribuer à hauteur de 12 milliards de dollars au chiffre d’affaires de l’exercice 24 (après la scission de deux unités VMware représentant environ 2 milliards de dollars de chiffre d’affaires).
Broadcom estime qu’il faudra environ 12 mois pour intégrer pleinement VMware. Le coût de l’intégration pourrait s’élever à 1 milliard de dollars. Broadcom se recentrera sur le cœur de métier de VMware, à savoir la création d’environnements cloud privés et hybrides pour les grandes entreprises. VMware dispose de la technologie de pointe pour virtualiser des centres de données entiers (pas seulement la fonction de calcul) et créer des cloud privés sur site pour les clients, selon Hock Tan, PDG de Broadcom.
La stratégie consiste à permettre aux entreprises d’exécuter leurs applications sur divers centres de données ainsi que sur des cloud publics en utilisant la pile logicielle Cloud Foundation de VMware. La gestion des charges de travail sous une seule couche d’abstraction sur une diversité de matériel entraîne des réductions de coûts (en particulier du côté matériel), ce qui, selon Tan, représente la véritable valeur de VMware. Pour attirer et conserver les charges de travail, Tan note que Broadcom investira dans un riche catalogue d’outils de microservices.
Dans le cadre de l’intégration de VMware, Broadcom fait évoluer l’unité vers un modèle d’abonnement. Les ventes de nouvelles licences perpétuelles et les renouvellements de support sont terminés. Aujourd’hui, plus de 60 % des clients VMware disposent de licences perpétuelles. Les clients peuvent continuer à utiliser des licences perpétuelles avec des contrats de support actifs. Mais Broadcom travaille avec ses clients pour les aider à « échanger » leurs produits perpétuels en échange de nouvelles offres d’abonnement.
Ces transitions de modèle peuvent être difficiles à concevoir. Certains clients rechercheront des fournisseurs alternatifs. Étant donné que VMware est déjà bien implanté dans de nombreuses grandes entreprises et qu’il innove constamment dans son portefeuille de produits, Broadcom espère que la transition par abonnement entraînera des perturbations limitées.
Sur le plan technologique, VMware a intensifié ses efforts pour permettre à ses clients d’adopter l’IA générative. L’entreprise a collaboré avec Intel pour aider les entreprises à créer des modèles d’IA et à améliorer les performances de l’IA. Il s’est également associé à Red Hat d’IBM pour permettre des capacités d’IA générative plus rapides.
L’IA générative alimente déjà la croissance du secteur des semi-conducteurs de Broadcom. Au cours du trimestre d’octobre, les revenus des réseaux ont augmenté de 23 % pour atteindre 3,1 milliards de dollars, avec une croissance principalement tirée par la forte demande des hyperscalers pour les accélérateurs d’IA personnalisés de Broadcom ainsi que pour les commutateurs, routeurs et interfaces réseau dédiés à la mise à l’échelle des centres de données d’IA. Ethernet, le protocole standard des réseaux front-end, est également déployé par les hyperscalers dans leurs réseaux d’IA.
Au cours de l’exercice 23, les revenus des réseaux de Broadcom ont augmenté de 21 % pour atteindre 10,8 milliards de dollars. La société prévoit que la croissance des réseaux au cours de l’exercice en cours s’accélérera sensiblement pour atteindre 30 %, grâce au déploiement croissant de la connectivité réseau et à l’expansion de la demande d’accélérateurs d’IA de la part des hyperscalers.
Après avoir doublé en 2023, les actions Broadcom ont progressé de 10 % jusqu’à présent en 2024. Grâce à cette solide performance, le titre, qui s’est récemment négocié autour de 1 230 dollars, se situe juste en dessous de nombreux objectifs de cours haussiers de Wall Street. Par exemple, Truist a récemment augmenté son objectif Broadcom de 1 015 $ à 1 240 $, sur la base d’une vision positive de l’activité VMware et de la « nouvelle exposition de l’entreprise à l’IA ».
En décembre, BofA a souligné la grande opportunité de Broadcom en matière d’IA en augmentant son objectif de 1 200 $ à 1 250 $. Bernstein a augmenté plus tôt ce mois-ci son objectif de 1 150 dollars à 1 250 dollars, car il apprécie la stratégie de Broadcom visant à stimuler la croissance de VMware tout en réduisant les coûts. Avec un objectif de 1 250 $, Mizuho note que Broadcom affiche des marges et des flux de trésorerie disponibles parmi les meilleurs du secteur. Au cours de l’exercice 23, la société a généré un flux de trésorerie disponible enviable totalisant 17,6 milliards de dollars, soit une marge saine de 49 %.
Goldman Sachs a récemment rétabli la couverture de Broadcom à l’achat avec un objectif de cours de 1 325 $. L’entreprise est optimiste quant aux activités liées à l’IA de Broadcom, optimiste quant à une reprise cyclique de l’activité classique des semi-conducteurs de l’entreprise et estime que les synergies VMware peuvent stimuler l’expansion de la marge opérationnelle et la croissance des bénéfices.
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