L’économie chinoise risque une « spirale dette-déflation »

Il s’agit d’une traduction automatique d’un article de nos collègues américains de Business Insider. Il a été automatiquement traduit et vérifié par un éditeur.

L’économie chinoise est sortie de la pandémie bien plus lentement que ne le prévoyaient la plupart des analystes. Si les dirigeants politiques n’interviennent pas suffisamment en 2024 pour soutenir l’économie, une « spirale dette-déflation » pourrait se produire.

Actuellement, la déflation, le vieillissement de la population, la crise immobilière et un discours trop baissier sur les actions chinoises pèsent sur l’économie du pays. Alors que certains économistes et stratèges de Wall Street ont exprimé leur scepticisme à Business Insider quant aux chances de redressement de Pékin, les chercheurs de l’Institut de la Finance Internationale sont plus optimistes.

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Gene Ma et Phoebe Feng ont déclaré lundi dans un rapport de l’Institut international des finances (IFF) qu’ils maintenaient leur prévision de croissance de 5 pour cent pour la Chine cette année, au-dessus de l’estimation consensuelle de 4,6 pour cent. Toutefois, cela dépend d’une réponse politique appropriée de la part des responsables à Pékin.

Déflation et baisse des stocks

Selon les chercheurs, les dirigeants chinois n’ont pas réussi à maîtriser la dynamique unilatérale de l’offre et de la demande. L’offre de logements et la capacité de production ont dépassé la demande intérieure, et les principaux indicateurs de prix à la consommation et de croissance sont tous devenus négatifs au quatrième trimestre 2023.

« La déflation signifie que le taux d’intérêt ajusté à l’IPP [Producer Price Index, dt. „Erzeugerpreisindex“; Anm. d. Red.] « Le taux débiteur réel est resté élevé en 2023 et les conditions de prêt se sont resserrées malgré un assouplissement monétaire modéré », ont déclaré Ma et Feng.

Parallèlement, la déflation a frappé les bénéfices des entreprises et les cours des actions en Chine, ainsi que la croissance des salaires et des recettes fiscales. L’indice CSI 300 a été l’un des indices boursiers les moins performants au monde l’année dernière. Dans le même temps, l’indice des prix à l’exportation de la Chine pour 2023 a chuté de 9 % en raison du ralentissement de la croissance des exportations. Le PIB nominal a augmenté de 4,6 % en 2023, soit 0,6 point de moins que la croissance réelle.

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IIF

Cependant, Pékin dispose de la flexibilité nécessaire pour stimuler la demande grâce à des ajustements de politique monétaire et budgétaire.

Par exemple, les banques pourraient baisser les taux d’intérêt sur les nouveaux prêts pour encourager l’emprunt, et la Banque populaire de Chine pourrait étendre ses programmes de prêts, a indiqué l’IIF.

La récession dans le secteur immobilier

Le marché immobilier chinois représente désormais une part plus petite de l’économie, et Pékin semble avoir accepté le fait qu’il ne peut plus compter sur la valeur des propriétés pour stimuler la croissance comme autrefois.

Depuis leur sommet atteint en 2021, les ventes de logements et les mises en chantier en Chine ont plongé respectivement de 45 % et 59 %. Cependant, l’IIF s’attend à ce que les décideurs politiques mettent un terme à cette baisse cette année. Le secteur ne ferait alors plus peser une charge aussi lourde sur l’économie.

“Les taux de croissance annuels de la construction de logements seront toujours négatifs en 2024, mais seront moins sévères qu’au cours des deux dernières années, représentant ainsi un frein relativement moindre à la croissance”, ont déclaré Ma et Feng. « Une stabilisation de la construction de logements et une cicatrisation des cicatrices du Covid devraient encore stimuler la consommation des ménages en 2024. L’orientation expansionniste de la politique budgétaire et monétaire favorisera l’investissement.

Haver, IIF

L’IIF maintient ses prévisions optimistes de croissance pour la Chine pour l’année à venir. Mais l’équipe a reconnu qu’il subsiste de nombreux risques compte tenu des récentes erreurs politiques de Pékin.

« Il faudra peut-être plus de temps que prévu pour se remettre de la profonde crise du logement », ont déclaré Ma et Feng. Ils ont ajouté que le ralentissement des marchés immobiliers et boursiers pourrait potentiellement affecter la richesse et la consommation des ménages plus que prévu dans les mois à venir.

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Si les responsables politiques n’agissent pas, les attentes déflationnistes pourraient s’accentuer et peser davantage sur la demande intérieure et les investissements étrangers, selon les chercheurs.

« Compte tenu des menaces telles que les erreurs politiques, les attentes déflationnistes et les tensions commerciales », ont déclaré les chercheurs, « l’économie pourrait entrer dans une spirale dette-déflation sans un soutien politique adéquat ».

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