Alors que les marchés boursiers américains montent en flèche, de nombreux investisseurs privés locaux, de plus en plus prudents, se tournent vers les options et les produits dérivés pour se protéger contre un changement de sentiment.
Aux États-Unis, il y a eu une explosion du nombre de fonds qui utilisent des options sous une forme ou une autre pour agir comme couverture, que ce soit par le biais de ce que l’on appelle la vente d’options d’achat couvertes ou par des résultats définis plus structurés. Les options sont extrêmement populaires sur les plateformes de vente au détail américaines telles que Robinhood, mais les produits dérivés trouvent également leur place dans des produits plus traditionnels, tels que les fonds négociés en bourse.
Ces produits sont enfin disponibles au Royaume-Uni via les ETF. La stratégie la plus populaire est sans doute la vente d’options d’achat couvertes, qui consiste à posséder un portefeuille, par exemple, d’actions américaines liées à un indice de référence, puis à vendre des options qui plafonnent les gains de ces actions en termes de prix – en offrant, par exemple, tout rendement mensuel supérieur à un Augmentation de 2 pour cent.
La société américaine Global X propose au Royaume-Uni deux produits qui font exactement cela, soit pour le S&P 500 (symbole XYLU) ou le Nasdaq 100 (ticker QYLD). JPMorgan a également pesé dans ce domaine au Royaume-Uni avec un ETF actif appelé JPM Global Equity Premium Income UCITS ETF (symbole JPEG), qui vise à générer un revenu constant de 7 à 9 pour cent par an tout en détenant des actions qui suivent de près les indices boursiers mondiaux.
L’idée derrière toutes ces stratégies d’achat couvertes – le géant britannique Schroders le propose depuis des décennies via sa gamme de fonds communs de placement Maximiser – est de fournir un revenu amélioré, ce qui pourrait signifier réduire la volatilité à la baisse. Le problème est que ces fonds utilisant des options sous-performeront toujours une stratégie simple consistant à acheter et à rester serrés dans l’indice sous-jacent, tant que celui-ci continue à augmenter.
Les options et les produits dérivés trouvent également leur place dans une autre stratégie impliquant les ETF, tant aux États-Unis qu’au Royaume-Uni, que l’on peut vaguement appeler investissement à résultats définis. Il existe des dizaines de ces fonds aux États-Unis, mais pour le moment, un seul au Royaume-Uni, toujours de Global X, appelé S&P 500 Annual Buffer UCITS ETF (symbole SPAB). Sa stratégie consiste à vous protéger contre les premiers 15 % de pertes sur le S&P 500 résultant de l’achat de ce qu’on appelle un put spread (une option), tout en plafonnant votre exposition à la hausse.
Selon Global X, cette idée consistant à corriger les hausses et à limiter les baisses (jusqu’à un certain niveau) s’est avérée extrêmement populaire aux États-Unis : les actifs sous gestion aux États-Unis pour de telles stratégies de résultats définies ont grimpé de plus de 10 fois en 2017. au cours des cinq dernières années (certes à partir d’un niveau bas), alors qu’au cours de la seule année 2023, ils ont presque doublé.
Cette stratégie ne semble pas encore avoir attiré beaucoup d’argent au Royaume-Uni, mais son heure pourrait venir si la dynamique du marché américain s’essouffle.
Une autre explication de cette adoption mitigée est que le Royaume-Uni dispose déjà d’un ensemble de solutions appelées produits structurés. À mon avis, à juste titre, ces titres avaient une mauvaise réputation lorsqu’ils étaient vendus avant la crise financière mondiale de 2008 par l’intermédiaire de grandes banques et de sociétés de crédit immobilier. Mais le secteur a fait le ménage ces dernières années et a commencé à produire des rendements très corrects et stables, malgré les hauts et les bas du marché.
Le produit le plus populaire est ce qu’on appelle un plan d’achat automatique ou de retrait, qui utilise un indice de référence, généralement le FTSE 100 (sous une forme ou une autre), et promet ensuite de verser un rendement fixe, généralement compris entre 5 et 10 pour cent par an. année, si après un an cet indice est égal ou supérieur à ce niveau d’ouverture. Il existe d’autres variantes sur le thème et il est important de préciser que parce que ces produits peuvent, à première vue, paraître un peu compliqués, la grande majorité sont vendus via des conseillers financiers indépendants. De plus en plus de conseillers utilisent ces structures comme une sorte de stratégie hybride située entre les obligations et les actions.
Surtout, depuis la crise financière mondiale, les rendements ont été solides. Ian Lowes, un conseiller basé dans le nord-est, dirige StructuredProductReview.com, qui suit la gamme croissante de produits à résultats définis. Selon son dernier rapport, plus de 96 pour cent des 629 plans arrivés à échéance en 2023 ont généré des rendements positifs pour les investisseurs. Le rendement annualisé moyen a été de 6,51 pour cent sur une durée de 3,14 ans.
Cela résume bien la façon dont ces produits s’inscrivent dans une gamme de rendements : vous auriez gagné beaucoup plus en investissant directement dans des actions, mais avec un produit structuré, vous auriez reçu un rendement moins volatil et régulier, supérieur à ceux proposés par la plupart ( mais pas toutes) les obligations.
Il est également important de préciser qu’il existe un risque de contrepartie dans la mesure où les options regroupées dans les produits impliquent de grandes banques d’investissement. Et la plupart de ces produits structurés comportent un risque potentiel pour votre capital, qui se manifeste généralement si l’indice de référence chute, par exemple, de 30 à 50 pour cent sur la durée du plan (généralement entre trois et 10 ans).
Une alternative qui ne comporte aucun risque pour votre capital s’appelle un dépôt structuré. Mais celles-ci offrent généralement quelque chose qui s’apparente aux rendements de l’épargne en espèces, mais sur une durée plus longue que la plupart des obligations d’épargne.
Les produits populaires sur le marché incluent le FTSE 100 Step Down de Meteor. Cela fonctionne sur sept ans et offre un rendement annuel de 7,5 pour cent tant que l’indice (le FTSE 100) est soit au niveau de lancement, soit au-dessus, bien que le niveau de l’indice qui déclenche le paiement diminue sur plusieurs années, ce qui facilite le calcul. obtenir le paiement.
Un autre favori est le plan Mariana 10:10 mars 2024 (option 2), qui a Morgan Stanley comme contrepartie. Il offre un rendement potentiel sur 10 ans maximum de 9,75 pour cent par an tant que l’indice de référence (une version du FTSE 100 appelée indice FTSE CSDI) ne baisse pas — votre capital est en risque si cet indice chute de plus de 30 pour cent par rapport au niveau de départ.
Un autre produit structuré intéressant vient du fournisseur Tempo et s’appelle le Long Income Plan. Cela permet d’obtenir un niveau de revenu trimestriel élevé pendant au moins trois ans. Une option paie 6,1 pour cent d’intérêt annuel tant que son indice de référence (une autre variante du FTSE 100) ne baisse pas de plus de 35 pour cent par rapport au niveau de départ, tandis qu’une autre paie 7,2 pour cent par an à condition que l’indice ne baisse pas. La baisse ne sera pas supérieure à 15 pour cent.
Une dernière observation est que de nombreux investisseurs professionnels font un usage intensif de ces options : fouillez sous le capot d’un fonds très populaire tel que Ruffer Investment Company, avec son mandat explicite de préservation du patrimoine, et vous trouverez de nombreuses options. En fait, un gestionnaire de fonds, Atlantic House, s’est même bâti une clientèle fidèle grâce à son fonds à rendements définis, qui n’investit que dans une série de produits structurés vendus à des institutions.
Je suis propriétaire de ce fonds depuis des années, appréciant son rendement régulier d’environ 7 pour cent par an, le tout obtenu avec une faible volatilité et en utilisant des options et des produits structurés.
David Stevenson est un investisseur privé actif. Il a écrit pour la UK Structured Products Association et Tempo. E-mail: [email protected]. X: @advinvestor.
2024-03-09 08:00:48
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