Rapport IPC de mars : Pourquoi l’inflation est-elle toujours aussi forte ?

L’inflation a de nouveau été très forte en mars, grâce à la persistance des coûts du logement et à la hausse des prix de l’essence, les marchés ayant immédiatement réagi pour effacer les chances d’une baisse des taux de la Réserve fédérale en juin.

Alors que les rapports mensuels sur l’inflation sont souvent volatils, mars a marqué le troisième rapport consécutif dans lequel l’indice des prix à la consommation a montré une valeur plus élevée que ce que prédisaient les économistes. En conséquence, le rapport publié mercredi matin a amplifié les inquiétudes croissantes quant à la baisse significative de l’inflation observée en 2023.

Pourquoi l’inflation ne baisse-t-elle pas ? Les économistes soulignent que les coûts du logement sont restés élevés dans le rapport de l’IPC, défiant des mois d’attentes selon lesquelles des loyers et des coûts de propriété plus modérés apparaîtraient bientôt dans les données gouvernementales sur l’inflation. La hausse des prix du pétrole, qui se répercute sur le prix de l’essence, a également contribué à la hausse des chiffres. Les coûts élevés du logement et la hausse des prix de l’essence ont contribué à eux seuls à plus de la moitié de la hausse globale de l’inflation en mars, selon le rapport. Le Bureau of Labor Statistics a déclaré mercredi.

L’inflation est toujours élevée

Avec les rapports solides de janvier et février dans l’esprit des observateurs du marché, c’est un signe inquiétant pour les investisseurs et l’économie.

“L’inflation du secteur du logement reste persistante, et celle des services hors logement continue de laisser présager un risque de réaccélération”, ont écrit mercredi les analystes de Bank of America. Même si certains aspects du rapport sur l’inflation sont mesurés différemment dans l’indicateur préféré de la Fed, les analystes ont ajouté : « ils soulignent la persistance de l’inflation de manière plus générale et pourraient affaiblir la confiance de la Fed quant à la rapidité avec laquelle l’inflation convergera vers 2 % sur une base durable ».

La marche Rapport sur l’indice des prix à la consommation, publié mercredi matin, a montré que l’inflation a augmenté de 3,5 % par rapport au même mois de l’année dernière, nettement supérieur aux 3,2 % de février et aux 3,4 % attendus par les économistes, selon le consensus de FactSet. Les prix ont augmenté de 0,4% sur une base mensuelle en mars, dépassant également les attentes.

L’IPC de base, qui exclut les coûts alimentaires et énergétiques plus volatils, a augmenté de 3,8% sur une base annuelle et de 0,4% sur une base mensuelle, dépassant là encore les attentes. La mesure de base a maintenant connu trois augmentations mensuelles consécutives de 0,4 %.

Statistiques clés du rapport sur l’IPC de mars

• L’IPC a augmenté de 0,4 % pour le mois, comme en février.
• L’IPC de base a grimpé de 0,4 % après avoir augmenté du même montant en février.
• L’IPC a augmenté de 3,5 % sur un an après avoir augmenté de 3,2 % le mois précédent.
• L’IPC de base a augmenté de 3,8 % par rapport aux niveaux de l’année dernière, après avoir augmenté de 3,8 % en février.

Les coûts du logement sont toujours élevés

Comme c’est le cas depuis des mois, la catégorie du logement reste le principal contributeur à l’inflation des services. “L’inflation sous-jacente est revenue à la normale en excluant le logement”, explique Preston Caldwell, économiste en chef américain chez Morningstar. Il dit que les données sur l’inflation du logement doivent être considérées comme une « perspective rétrospective », car les données en temps réel sur les tendances des loyers et autres coûts du logement sont généralement en retard par rapport au rapport. Sur la base de données plus récentes, les économistes estiment que l’inflation du logement, telle que mesurée par l’IPC, devrait éventuellement se modérer. « La croissance des loyers du marché est revenue à la normale », déclare Caldwell.

Mais les marchés devront attendre que ces progrès se manifestent. “Nous continuons d’espérer que l’inflation du logement ralentira cette année, mais un autre chiffre ferme en mars maintient le signal d’alarme quant au moment et à l’ampleur du ralentissement sensible de l’inflation du logement”, ont écrit mercredi les économistes de Wells Fargo.

Augmentation des coûts de l’assurance automobile

Caldwell souligne des « augmentations massives » des coûts d’assurance automobile et d’entretien et de réparation des voitures pour mars, qu’il attribue à la hausse temporaire des prix des voitures à la suite de la pandémie. Il ne s’attend pas à ce que ces pressions continuent de faire grimper l’inflation. “Étant donné que l’inflation des prix des véhicules neufs a pris fin, cela suggère que l’inflation ne devrait pas rester élevée dans les catégories de l’assurance et de l’entretien, où les prix ont désormais plus que rattrapé l’augmentation cumulée des prix des véhicules neufs”, dit-il.

La déflation des biens se poursuit

Parallèlement, les progrès se poursuivent du côté des biens. “S’il y a un côté positif à ce rapport, c’est bien la baisse des prix des biens de base et des biens de base à l’exclusion des voitures d’occasion”, selon le rapport de Bank of America.

Caldwell note que les prix des produits alimentaires sont restés stables en mars avec une inflation de 0 %, ce qu’il décrit comme « un résultat positif inédit ». Les prix des voitures d’occasion ont également baissé. Il souligne que la mesure des biens de base, qui exclut les prix des produits alimentaires, a enregistré une désinflation annualisée négative en moyenne de 1,4 % sur une base annualisée pour les trois mois se terminant en mars, à peu près conforme aux chiffres d’inflation de la catégorie à la fin de l’année dernière.

Il y a « encore beaucoup de place pour une nouvelle déflation des biens durables alors que les prix convergent vers des tendances prépandémiques », dit Caldwell. Certains économistes affirment que ces progrès seront beaucoup plus lents dans les mois à venir et affirment que l’essentiel des progrès en matière de désinflation est derrière nous.

L’indice des dépenses de consommation personnelle semble faire face à moins de pression

Selon Caldwell, l’image d’une inflation tenace présentée par l’IPC sera probablement moins dramatique dans l’indice des dépenses de consommation personnelle, grâce aux différences dans la manière dont les deux rapports sourcent et pondèrent les données. Le rapport PCE est l’indicateur d’inflation privilégié par la Fed. Un chiffre plus modéré du PCE dans les mois à venir suggère que « l’impact [of March’s CPI report] La politique monétaire ne sera probablement pas aussi sévère que les premières réactions du marché le laissent entendre », dit Caldwell.