Le Conseil d’administration du FMI conclut les consultations au titre de l’article IV de 2024 avec la République d’Ouzbékistan

Le Conseil d’administration du FMI conclut les consultations au titre de l’article IV de 2024 avec la République d’Ouzbékistan

26 juin 2024

Washington DC: Le 13 juin 2024, le Conseil d’administration du Fonds monétaire international (FMI) a conclu les consultations au titre de l’article IV avec la République d’Ouzbékistan.^[1] et a examiné et approuvé l’évaluation du personnel sans tenir de réunion.^[2]

La croissance de l’Ouzbékistan est restée forte. Alors que les envois de fonds sont revenus à la tendance d’avant 2022, une politique budgétaire expansionniste, une consommation privée dynamique et une forte hausse des investissements fixes ont stimulé la croissance du PIB réel à 6 % en 2023. Au premier trimestre 2024, la croissance est restée robuste à 6,2 % sur un an. -année (yoy). Grâce à un taux directeur réel relativement élevé et à la baisse des prix internationaux des produits alimentaires et de l’énergie, l’inflation des prix à la consommation est passée de 12,3 % (en glissement annuel) fin 2022 à 8,1 % en avril 2024. En 2023, le déficit du compte courant de l’Ouzbékistan s’est creusé pour atteindre 8,6 % du PIB. contre 3,5 % du PIB en 2022. Une augmentation des importations de machines et d’équipements (dont certains sont temporaires), une baisse des envois de fonds, des paiements d’intérêts plus élevés sur la dette extérieure et le rapatriement des bénéfices par les entreprises étrangères ont plus que contrebalancé le dynamisme des exportations d’or. . Les réserves internationales ont diminué de 1,2 milliard de dollars en 2023 mais sont restées élevées, à près de 9 mois d’importations à fin avril 2024.

Les perspectives sont globalement positives. Les efforts énergiques de réforme des autorités, notamment la réforme des prix de l’énergie et la privatisation des entreprises publiques, ont amélioré les perspectives économiques. Soutenue par une forte demande intérieure, la croissance du PIB réel devrait rester robuste à 5,4 % en 2024 et augmenter légèrement à 5,5 % en 2025. La poursuite des efforts visant à réduire le déficit budgétaire, la modération continue de la croissance des prêts bancaires et le ralentissement de la croissance des importations entraîneront un ralentissement de la croissance du PIB réel. réduire le déficit du compte courant cette année et l’année prochaine. L’inflation devrait augmenter temporairement d’ici fin 2024 à mesure que les prix administrés de l’énergie augmentent, mais la poursuite des politiques macroéconomiques, macroprudentielles et structurelles strictes réduira le taux d’inflation vers l’objectif de la Banque centrale d’Ouzbékistan (CBU) à moyen terme.

Compte tenu de l’incertitude de l’environnement mondial, les risques externes comprennent les retombées géoéconomiques, la volatilité des prix des matières premières et un ralentissement mondial brutal. Les risques nationaux incluent un assainissement budgétaire plus lent que prévu, des bilans bancaires plus faibles ou la matérialisation de passifs conditionnels de la part des banques d’État, des entreprises publiques et des partenariats public-privé (PPP). Du côté positif, une accélération des réformes structurelles, des entrées plus importantes de revenus et de capitaux ou une hausse des prix à l’exportation pourraient améliorer les perspectives.

Évaluation du Conseil d’administration

En concluant les consultations au titre de l’article IV avec la République d’Ouzbékistan, les administrateurs ont approuvé l’évaluation des services comme suit :

L’Ouzbékistan poursuit ses progrès constants vers la transformation de son économie. L’économie a connu une croissance rapide et une baisse de la pauvreté ces dernières années malgré les vents contraires et l’incertitude liés à la pandémie et à la guerre de la Russie en Ukraine. La croissance devrait rester robuste cette année – malgré une décélération de la croissance des partenaires commerciaux et le retrait des mesures de relance budgétaire de 2023 – et à moyen terme, soutenue par l’achèvement de la consolidation budgétaire, les réformes structurelles en cours et les entrées de capitaux continues. Ces réalisations témoignent des efforts déployés par les autorités pour faire progresser le développement économique de l’Ouzbékistan par des réformes axées sur le marché. Cependant, des défis subsistent en raison de l’empreinte importante de l’État dans l’économie et de la politique budgétaire expansionniste de l’année dernière, et les autorités sont déterminées à persévérer dans leurs efforts de réforme pour y remédier et promouvoir une croissance durable et inclusive. Les perspectives économiques positives offrent une occasion unique de mettre en œuvre des réformes visant à approfondir les bases d’une économie dynamique, ouverte et tirée par le secteur privé.

L’ajustement prévu de la politique budgétaire est approprié pour maintenir des finances publiques solides et faciliter l’ajustement extérieur tout en aidant la politique monétaire à contenir l’inflation. L’ampleur et le rythme de l’assainissement sont ambitieux mais réalisables, et les principales mesures d’assainissement sont relativement favorables à la croissance compte tenu de leur nature à améliorer l’efficacité et à protéger les personnes vulnérables. Il est possible d’élargir l’assiette fiscale, de moderniser le système fiscal et d’accroître l’efficacité des dépenses publiques en rationalisant la masse salariale, en supprimant progressivement le soutien aux entreprises publiques et en améliorant le ciblage des programmes de protection sociale tout en éliminant les chevauchements et en réduisant les coûts administratifs. Il est important de faire progresser la réforme des retraites pour garantir la viabilité budgétaire à long terme et une protection sociale efficace pour les travailleurs. Les efforts doivent également se poursuivre pour améliorer les institutions budgétaires en renforçant les processus budgétaires de base, en unifiant le processus d’investissement public, en améliorant l’identification et la gestion des risques budgétaires, en assurant une transition complète vers les normes GFS pour le suivi et l’information budgétaires, et en continuant à développer le marché de la dette intérieure en coordination avec la politique monétaire.

La politique monétaire a réussi à faire baisser l’inflation et devrait rester axée sur la réduction de celle-ci pour atteindre l’objectif de la CBU. Le maintien d’un taux directeur réel élevé, associé à des politiques budgétaires et macroprudentielles strictes et à des réformes structurelles de soutien, réduirait progressivement l’inflation jusqu’à l’objectif de la CBU d’ici fin 2027. La CBU devrait se tenir prête à augmenter son taux directeur si la réforme des prix de l’énergie entraîne des pressions sur les prix plus larges et augmente les anticipations d’inflation.

Minimiser l’implication de l’État dans le secteur financier tout en renforçant la supervision du secteur financier contribuera à un approfondissement financier durable tout en protégeant la stabilité financière. Cela implique de moderniser la gouvernance des banques d’État, de les obliger à opérer commercialement, et d’accélérer et d’étendre les efforts de privatisation à toutes les institutions financières systémiques. Même si une intermédiation financière accrue est la bienvenue et si les récentes mesures macroprudentielles étaient appropriées, l’impact des mesures qui entreront en vigueur en juillet devrait être étroitement surveillé pour garantir un approfondissement financier durable. Il est également important de renforcer la surveillance prudentielle pour l’aligner sur les normes internationales et de réaliser des AQR et des tests de résistance robustes pour faciliter les interventions en temps opportun et préserver la stabilité financière. Les microbanques de dépôt, si elles sont créées, devraient être soumises à des exigences appropriées en matière de gouvernance, de capital et à une supervision adéquate.

En capitalisant sur les progrès déjà réalisés, des efforts de réforme soutenus amplifieront leur impact et rendront la croissance plus durable, inclusive et verte. Un séquencement minutieux des réformes contribuerait à accélérer leur mise en œuvre, tandis qu’une réduction des interventions ponctuelles de l’État améliorerait l’efficacité de l’allocation des ressources. Le gouvernement devrait poursuivre ses efforts pour accélérer la restructuration et la privatisation des entreprises publiques. Il devrait également éliminer les préférences accordées aux entreprises publiques et dégrouper les grandes entreprises afin d’accroître la concurrence et d’améliorer l’environnement des affaires. Les autorités accélèrent à juste titre leurs efforts en vue d’accéder à l’OMC et prendre des mesures pour renforcer la compétitivité extérieure et la diversification des exportations, ouvrir les marchés et réduire les monopoles stimulerait la croissance et contribuerait à réduire l’inflation. Des initiatives visant à accroître la participation des femmes au marché du travail et à éliminer progressivement les subventions énergétiques stimuleraient la croissance tout en soutenant les efforts de décarbonisation et d’adaptation au climat.

La dynamique des efforts de lutte contre la corruption doit être maintenue, en s’appuyant sur des améliorations significatives des indicateurs de gouvernance et d’état de droit. Le personnel recommande de promulguer des lois sur la déclaration de patrimoine, les conflits d’intérêts et la protection des lanceurs d’alerte. Le gouvernement devrait mettre en œuvre des mesures supplémentaires pour améliorer l’indépendance des procureurs, des juges et de la Chambre des comptes. Enfin, le gouvernement devrait prendre des mesures pour renforcer davantage l’accès aux informations gouvernementales, ce qui améliorerait la responsabilité et la confiance dans l’administration publique.

[1] En vertu de l’article IV des Statuts du FMI, le FMI organise des discussions bilatérales avec ses membres, généralement chaque année. Une équipe visite le pays, collecte des informations économiques et financières et discute avec les responsables de l’évolution économique et des politiques du pays. De retour au siège, le personnel prépare un rapport qui sert de base aux discussions du Conseil d’administration.

[2] Le Conseil d’administration prend des décisions selon sa procédure de prescription lorsqu’il convient qu’une proposition peut être examinée sans donner lieu à des discussions formelles.