JAKARTA/SINGAPOUR — Le président élu indonésien Prabowo Subianto veut offrir des repas gratuits aux écoliers, mais ce projet et sa promesse d’être « audacieux » en matière de dépenses mettent à rude épreuve les marchés de la dette et des changes du pays.
Prabowo et son équipe ont tenté de se distancier de toute suggestion de prodigalité budgétaire et d’assurer aux participants du marché que le nouveau gouvernement respecte les limites légales de la dette qui plafonnent son déficit budgétaire à trois pour cent de la production économique.
Mais pour un marché qui s’habitue à peine à la stabilité et à la reconnaissance de la prudence budgétaire sous l’actuel ministre des Finances Sri Mulyani Indrawati, la simple suggestion de dépenses importantes est déstabilisante.
Les rendements obligataires ont augmenté et la roupie s’est dépréciée, même si la faiblesse de la monnaie est en grande partie due à la résilience du dollar américain.
« Notre scénario de base reste qu’il s’agit davantage de bruit pour le moment, mais nous constatons une augmentation du risque budgétaire et, par conséquent, le marché pourrait commencer à exiger une prime de risque plus élevée sur les obligations du gouvernement indonésien », a déclaré Jenny Zeng, directrice des investissements pour les titres à revenu fixe de la région APAC chez Allianz.
« Un autre risque est lié au changement de ministres », a déclaré Zeng, faisant référence aux incertitudes sur la personne qui succédera à Sri Mulyani, ancien directeur général de la Banque mondiale, très acclamé.
Un banquier d’une banque chinoise en Indonésie a déclaré que les préoccupations budgétaires l’avaient incité à déplacer environ 30 % de son portefeuille vers des instruments à plus faible échéance, notamment en se diversifiant vers des titres à court terme libellés en roupies (SRBI) émis par la Banque d’Indonésie.
Prabowo a remporté les élections en février, mais ne prendra ses fonctions qu’en octobre. Son projet de repas gratuits, qui, selon son équipe, coûtera 71 000 milliards de roupies (4,35 milliards de dollars) en 2025, ne devrait normalement pas susciter de consternation.
Le plus grand pays d’Asie du Sud-Est a vu ses finances s’améliorer sous l’administration Jokowi et affiche un excédent budgétaire conséquent. Ses obligations, qui étaient classées « junk bonds » au début du siècle, sont aujourd’hui considérées comme des obligations de qualité investissement.
Certains investisseurs estiment même que l’Indonésie devrait dépenser davantage pour atteindre son objectif de croissance économique de 8%. Mais certains s’interrogent sur le montant que Prabowo compte consacrer à ses programmes et sur sa capacité à réduire les subventions et les investissements dans le carburant et autres afin d’équilibrer les comptes.
« Il semble qu’il y aura plus d’incertitudes que de certitudes. Je reste investi, mais probablement pas autant que je l’étais auparavant », a déclaré Clifford Lau, gestionnaire de portefeuille chez William Blair.
Les investissements de portefeuille étrangers ont diminué, les investisseurs étrangers retirant 2,8 milliards de dollars des obligations d’État en roupies et de son marché boursier jusqu’en juin de cette année.
La roupie est à son plus bas niveau depuis quatre ans face au dollar, avec des pertes de plus de cinq pour cent cette année, bien que la plupart de ces pertes soient liées au déclin généralisé des devises des marchés émergents en raison de la hausse des rendements américains et de la hausse du dollar.
Les investisseurs à la recherche d’obligations à rendement plus élevé se sont également tournés vers l’Inde, dont les obligations ont non seulement des rendements comparables mais viennent également d’intégrer l’indice mondial de JP Morgan.
Ces ventes ont fait grimper le rendement des obligations indonésiennes à 10 ans de 35 points de base depuis fin mai, à 7,05 %.
Ce n’est pas si mal
Certains investisseurs accordent le bénéfice du doute à Prabowo, soulignant que son administration prévoit également d’augmenter les recettes et d’améliorer la conformité fiscale, et de plafonner le déficit budgétaire à 2,8 % du PIB, même s’il est supérieur à l’objectif de 2,3 % de cette année.
« Il parle aussi de la nécessité d’augmenter les recettes fiscales… il ne s’agit donc pas uniquement d’augmenter les dépenses », a déclaré Jérôme Tay, directeur des investissements pour l’Asie chez ABRDN. M. Tay est surpondéré et positif sur les obligations d’État indonésiennes à moyen terme.
Ces obligations sont depuis longtemps appréciées des investisseurs des marchés émergents en raison de leur « carry » ou de leur rendement élevé.
L’écart entre les rendements des obligations indonésiennes et américaines est actuellement la moitié des 600 points de base qu’il était avant que la Réserve fédérale ne commence à augmenter les taux en 2022, néanmoins ils restent attractifs pour les investisseurs à revenu fixe.
Le pays est également moins vulnérable aujourd’hui, puisque les avoirs étrangers ne représentent que 14 % des obligations d’État en circulation, contre la moitié il y a dix ans.
Les attentes selon lesquelles la Fed commencera bientôt à réduire ses taux sont un réconfort pour les investisseurs en roupies et en obligations indonésiennes, a déclaré Rudiyanto, directeur de la société de gestion d’actifs locale Panin.
Mais d’autres risques planent, notamment l’arrivée à échéance d’une dette colossale, d’environ 800 000 milliards de roupies en 2025, soit près du double cette année, même si Sri Mulyani a déclaré que le refinancement ne poserait pas de problème, à condition que le gouvernement maintienne la confiance du marché.
(1 $ = 16 335,0000 roupies)
#plan #repas #gratuits #Prabowo #suscite #des #craintes #chez #les #investisseurs #concernant #les #finances #lIndonésie
