Les Philippines ont conservé leur note de crédit « investment grade » attribuée par Moody’s Ratings. Même si une décision plus favorable aurait été idéale, l’agence basée à New York a cité plusieurs facteurs qui ont influencé sa décision de confirmer la note « Baa2 » avec des perspectives « stables ».
Moody’s est connue pour sa position conservatrice en matière de notation de crédit. Parmi les trois principales agences internationales, elle a attribué aux Philippines une note juste un cran au-dessus de la note d’investissement minimale, similaire à « BBB » de Fitch Ratings. En comparaison, S&P Global Ratings a attribué au pays une note deux crans plus élevée, à « BBB+ ».
Le vendredi 23 août, Moody’s a annoncé qu’elle maintiendrait la note du pays, stable depuis septembre 2022, invoquant certaines pressions à la baisse sur l’économie.
Une nouvelle préoccupation soulevée par Moody’s dans son dernier rapport pour les Philippines est la baisse de la capacité d’endettement, qui, selon l’agence, devrait continuer à s’affaiblir au cours des deux prochaines années.
Moody’s explique que cet indicateur, qui évalue la capacité du gouvernement à emprunter tout en s’assurant qu’il peut faire face à ses obligations de remboursement sans mettre en péril les services publics, pourrait continuer à s’affaiblir davantage, malgré la baisse attendue des taux d’intérêt dans les années à venir.
Moody’s a notamment souligné que les paiements d’intérêts du gouvernement (les coûts associés aux emprunts) devraient augmenter à environ 13 % d’ici l’année prochaine, contre 10,2 % en 2022.
Même si ces paiements devraient se stabiliser en dessous de 13 % d’ici 2026, Moody’s a souligné que ce chiffre reste « relativement plus élevé que celui de ses pairs ayant une note similaire ».
L’observateur de la dette a également souligné que la consolidation budgétaire sous l’administration Marcos progresse désormais plus lentement que prévu initialement, le ratio dette/produit intérieur brut (PIB) devant rester supérieur aux niveaux d’avant la pandémie, bien que comparable à ceux des pairs de la région.
En outre, Moody’s a identifié des risques potentiels de baisse pour la période 2024 à 2025, notamment l’échec de la mise en œuvre des projets de loi de réforme fiscale et le risque d’augmentation des dépenses publiques à l’approche des élections de mi-mandat de l’année prochaine.
Dans son évaluation de l’économie, Moody’s a indiqué que le solide potentiel de croissance des Philippines est toujours miné par des niveaux élevés de pauvreté et un accès inégal à l’éducation et aux opportunités de formation pour le perfectionnement de la main-d’œuvre.
Si ces défis ne sont pas relevés, l’agence de notation prévient que le pays pourrait avoir du mal à attirer les investissements étrangers et à diversifier sa base d’exportation vers des secteurs à plus forte valeur ajoutée.
Moody’s a également noté que ces problèmes sont aggravés par l’essor mondial de l’intelligence artificielle, de l’automatisation et de la concurrence intensifiée d’autres pays.
Dans son rapport de vendredi, Moody’s a également souligné les tensions maritimes actuelles entre Manille et Pékin, affirmant que ces différends pourraient perturber le commerce et le tourisme, entre autres domaines.
Néanmoins, Moody’s a déclaré qu’il y avait « une faible probabilité » d’une escalade significative entre les deux pays au sujet des territoires contestés dans la mer des Philippines occidentales.
Compte tenu de ces risques de baisse, Moody’s estime qu’une « perspective stable » – qui indique l’orientation future de sa notation de crédit – reste appropriée.
Une « perspective stable » signifie que Moody’s s’attend à ce que la note de crédit « Baa2 » des Philippines reste inchangée au cours des un à deux prochains ans.
Néanmoins, Moody’s a indiqué qu’une revalorisation de la note de crédit pourrait être possible si elle voit des signes clairs d’une amélioration rapide des paramètres budgétaires et de la dette publique après la pandémie, couplée à une hausse soutenue de la croissance économique.
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