Actions de l’État à vendre : actions de Commerzbank proposées

Mit Kursverlusten von 2 Prozent auf 12,80 Euro hat die Commerzbank -Aktie am Mittwoch auf die Pläne der Bundesregierung reagiert, sich nach 16 Jahren von einem Teil der Staatsbeteiligung zu trennen. Der Zeitpunkt der Ankündigung sorgte allerdings durchaus für Überraschung – bei der Commerzbank genauso wie in Finanzkreisen.

Wenn größere Aktienpakete von Unternehmen verkauft werden, geschieht das in der Regel schnell und außerbörslich, ohne dass vorher darum viel Wind gemacht wird. Schließlich sorgt ein hohes (Über-)Angebot in der Regel für nachgebende Preise. So ist etwa auch die staatliche Kreditanstalt für Wiederaufbau ( KfW ), wenn sie den Verkauf von Telekom- oder Post-Aktien in der Regel nach Börsenschluss ankündigt, damit dann meist gleichzeitig schon „im Markt“. Das heißt: In wenigen Stunden, also „über Nacht“, sind die Aktien als „Block“ außerbörslich an ausgewählte Investoren in einem „accelerated bookbuilding“ verkauft.

Wer diese ausgewählten Investoren sein könnten, die sich an der Commerzbank beteiligen und vielleicht in dem vom Bund angekündigten „ersten begrenzten Schritt“ sich an einem Aktienpaket von vielleicht 3 oder 5 Prozent beteiligen, erscheint derzeit aber offen. In der Vergangenheit soll es mehrere Anläufe gegeben haben, Investoren für das Kreditinstitut zu finden. Der frühere Commerzbank-Aufsichtsratsvorsitzende Helmut Gottschalk warb bei Industrieunternehmen, die als Kunden eine Affinität zur Commerzbank mitbringen könnten. Und Banken aus dem benachbarten Ausland wie die holländische ING , die französischen Institute BNP Paribas und Société Générale und die italienische Unicredit mit ihrer deutschen Dependance Hypo-Vereinsbank wurden als Käufer ins Gespräch gebracht oder fühlten im Bundesfinanzministerium in Berlin vor.

Mais les investissements des entreprises sont peu attrayants pour les banques depuis la crise financière, car ils doivent être soutenus par des fonds propres rares et donc coûteux. Par conséquent, les autres banques ne sont guère considérées comme des actionnaires clés de la Commerzbank. Il est également peu probable qu’une fusion majeure entre banques nationales et Deutsche Bank, négociée pendant plusieurs semaines en 2019, se produise. Le patron de la Deutsche Bank, Christian Sewing, a déclaré mercredi lors d’une conférence bancaire à Francfort : “Nous nous concentrons sur la Deutsche Bank.” Sewing sait combien il est difficile d’intégrer les banques depuis son expérience avec Postbank en 2008. Les systèmes informatiques en particulier se sont révélés très complexes et peu compatibles. Les pannes et les échecs se produisent encore et encore aujourd’hui.

En raison du manque d’investisseurs jusqu’à présent, le gouvernement fédéral envisage également une autre méthode pour vendre ses actions de la Commerzbank : le soi-disant « dribble-out », c’est-à-dire une vente progressive de petites actions en bourse. Quoi qu’il en soit, l’Agence financière allemande, qui investit pour le compte du gouvernement fédéral, promet beaucoup de transparence. Elle souhaite annoncer quelles banques d’investissement ont été chargées de participer à la vente d’actions. En outre, selon la loi, le gouvernement fédéral doit signaler si l’actionnariat tombe en dessous de certains seuils tels que 5, 10 et 15 pour cent à la Commerzbank après vente. Dans les milieux financiers, ce dribble a alors été évoqué comme la variante la plus probable. Apparemment, il y a un manque d’imagination quant à savoir qui pourrait sérieusement s’enthousiasmer pour un paquet bancaire plus important. De nombreux gestionnaires d’actifs n’ont pas de banques dans leurs portefeuilles depuis des années, car le secteur est encore en pleine transformation en raison de la numérisation et la croissance est limitée par une réglementation stricte.

“Cela vaut toujours la peine de commencer pour tout le monde”, a déclaré mercredi avec confiance la directrice financière de la Commerzbank, Bettina Orlopp, lors de la conférence “Banking Summit” à Francfort. La Commerzbank s’est dite « très satisfaite » des nouvelles du gouvernement fédéral concernant le projet de vente. Cette intention est la preuve que la Commerzbank est sur la bonne voie. Si une personne intéressée à rejoindre l’institution financière vient frapper à la porte, elle le vérifiera. “Mais notre priorité absolue est de faire avancer la Commerzbank.” Le fait que l’État n’ait plus de participation dans la banque n’aura pas d’impact particulier sur le développement des affaires. L’État est « un actionnaire comme les autres ». Vous n’aviez pas non plus le sentiment d’avoir moins « d’espace pour les jambes » en raison de l’intervention de l’État. Concernant le processus de vente spécifique, Orlopp a déclaré qu’elle n’avait pas plus d’informations que celles de l’agence financière. Elle suppose que la séparation ne se fera pas « d’un seul coup ». Des procédures similaires existaient également dans d’autres pays. Pendant la crise financière, l’État néerlandais a également pris des participations dans des sociétés financières telles que Fortis, en difficulté, ce qui se reflète désormais dans ABN Amro. L’État a désormais vendu une partie de ses actions dans ABN Amro – avec des pertes.

Le gouvernement fédéral détient actuellement 16,5 pour cent de toutes les actions de la Commerzbank ; à son apogée, il était de 25,1 pour cent. Selon les calculs du FAZ, le gouvernement fédéral a payé en moyenne 26 euros pour une action de la Commerzbank, et l’ensemble du paquet d’actions a coûté 5,05 milliards d’euros. Le paquet d’actions s’élève actuellement à environ 2,5 milliards d’euros, de sorte que la Confédération perdra environ la moitié de son investissement en actions. Mais les pertes étaient bien plus importantes : il y a quatre ans, les actions de la Commerzbank ne coûtaient même plus 3 euros, et la perte de l’État sur ses actions s’élevait à 4 milliards d’euros. Depuis, la Commerzbank s’est redressée sous la direction de Manfred Knof, PDG, en poste depuis le 1er janvier 2021.

Au total, l’État a dû soutenir la Commerzbank à hauteur de 18,2 milliards d’euros au cours de l’hiver 2008/2009. L’UE a considéré la mesure de sauvetage comme une aide. Le retrait de la Commerzbank doit donc également répondre aux exigences de l’UE telles que la « non-discrimination ».

Le Fonds de stabilisation des marchés financiers (anciennement Soffin), créé à l’automne 2008 pour sauver les banques et qui a également aidé Hypo Real Estate, West LB et Aareal Bank, a depuis accumulé des pertes de plus de 21 milliards. La vente des actions de la Commerzbank est également enregistrée dans le FMS et non dans le budget fédéral. Le fonds, un budget fantôme fédéral, ne devrait pas être dissous avant 2050. D’ici là, les comptes définitifs du sauvetage des banques publiques en Allemagne sont toujours en attente.