Deux responsables de la Réserve fédérale ont expliqué pourquoi ils étaient en faveur d’une réduction importante des taux d’intérêt de 50 points de base au lieu d’une première baisse plus modeste, citant les progrès réalisés en matière d’inflation et le ralentissement du marché du travail.
Ces deux évolutions « sont apparues beaucoup plus rapidement que je ne l’imaginais au début de l’été », a déclaré le président de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic, dans un discours.
« À l’heure actuelle, j’envisage de normaliser la politique monétaire plus tôt que je ne le pensais il y a quelques mois à peine. »
Raphael Bostic, président de la Réserve fédérale d’Atlanta. (AP Photo/Archives) (PRESSE ASSOCIÉE)
Le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, a déclaré lundi dans un essai qu’il avait voté en faveur d’une réduction de 50 points de base parce que « la balance des risques s’est déplacée d’une inflation plus élevée vers le risque d’un nouvel affaiblissement du marché du travail, justifiant une baisse du taux des fonds fédéraux ».
Bostic et Kashkari sont les derniers responsables de la politique monétaire de la Fed à exposer leurs votes spécifiques en faveur de la première réduction des taux de la Fed depuis 2020 et les justifications pour opter pour une réduction plus importante.
Le président de la Fed, Jerome Powell, lors d’une conférence de presse avec des journalistes mercredi dernier, a déclaré que la réduction plus importante de 50 points de base était une tentative de devancer un marché du travail en ralentissement maintenant que l’inflation est en baisse.
La seule dissidente à la décision de politique monétaire de la Fed, la gouverneure de la Réserve fédérale, Michelle Bowman, a déclaré vendredi qu’« une première mesure plus modeste dans ce processus aurait été une action préférable » car l’inflation n’est toujours pas descendue à l’objectif de 2 % de la banque centrale.
« Je vois le risque que la mesure politique plus large du Comité puisse être interprétée comme une déclaration prématurée de victoire sur notre mandat de stabilité des prix », a déclaré Bowman dans un communiqué.
Bowman a été la seule membre de la Fed à exprimer son désaccord avec la décision de politique monétaire de mercredi dernier, affirmant qu’elle préférait une baisse plus modeste d’un quart de point de pourcentage plutôt qu’un demi-point de pourcentage. Elle est la première à le faire en deux ans et la première gouverneure de la Fed à exprimer son désaccord depuis 2005.
Il est clair que la décision de la semaine dernière a également été prise de justesse par d’autres responsables de la Fed.
Bostic a reconnu cela lundi, affirmant qu’il avait le sentiment que la Fed n’avait pas encore déclaré sa victoire sur l’inflation. Cette inquiétude résiduelle l’aurait peut-être conduit à réduire de 25 points de base ses taux, mais cela aurait ignoré le récent ralentissement du marché de l’emploi.
« La trajectoire de l’inflation en 2024 a été instable, et la nature imprévisible des loyers et des prix de l’immobilier m’inquiète toujours », a-t-il déclaré. « Je ne me sentirai pas à l’aise pour crier victoire si nous ne parvenons pas à atteindre notre objectif d’inflation. »
La Fed recevra ce vendredi une nouvelle lecture de sa mesure d’inflation préférée, l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE).
L’histoire continue
Les analystes s’attendent à ce que le chiffre PCE de vendredi atteigne 2,3 % sur un an, en baisse par rapport à la hausse annuelle de 2,5 % du mois précédent, selon les données de Bloomberg.
Le fait que l’inflation n’ait pas encore atteint l’objectif de 2 % de la Fed empêche Bostic de procéder à des réductions plus importantes.
Mais Kashkari ne voit pas beaucoup de signes indiquant que l’inflation pourrait surprendre à la hausse, soulignant les salaires et les prix des services de base non liés au logement qui continuent de baisser.
Neel Kashkari, président de la Réserve fédérale de Minneapolis. (Photo par Evan Agostini/Invision/AP) (Evan Agostini/Invision/AP)
Pour l’avenir, Kashkari a déclaré qu’il pensait que les taux d’intérêt étaient encore trop élevés, sans toutefois indiquer à quelle vitesse ils devraient baisser ni à quel niveau.
« Bien qu’il reste des signaux mitigés sur la force sous-jacente de l’économie américaine et que je ne sache toujours pas à quel point la politique est stricte, je pense que la politique reste stricte aujourd’hui », a déclaré Kashkari.
Bien qu’un marché du travail en ralentissement suggère un affaiblissement de l’économie, a-t-il ajouté, d’autres mesures suggèrent une force économique, soulignant la résilience du PIB et des dépenses de consommation qui suggèrent une demande sous-jacente toujours solide.
Kashakari a déclaré avoir entendu un optimisme prudent sur la santé sous-jacente de l’économie et que même si une récession ne peut jamais être exclue, ses contacts n’en voient pas une à l’horizon.
Un développement qui pourrait inciter Bostic à réduire ses taux plus rapidement est une détérioration du marché du travail.
Pour lui, le marché du travail n’est pas encore au rouge et il ne croit pas qu’il se soit dangereusement affaibli. Il souligne toutefois que la croissance de l’emploi au cours de l’année écoulée n’a pas été aussi forte que les données initiales le laissaient penser.
« Toute nouvelle preuve d’un affaiblissement important du marché du travail au cours du mois prochain modifiera certainement mon point de vue sur la nécessité d’un ajustement politique agressif », a déclaré Bostic.
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