Investir dans l’or protège-t-il vraiment votre épargne lorsque les marchés baissent ?

L’or est le roi des actifs refugesquand les choses vont mal dans l’économie. Et là Maison d’investissement Schroders souscrit (en termes généraux) à cette thèse. Mais pas toujours. Une de ses études souligne que dans certains cas, cette stratégie ne fonctionne pas.

«Nous pensons qu’il existe plusieurs raisons pour lesquelles les investisseurs devraient considérer l’or dans l’allocation de leur portefeuille», est l’incipit du rapport. «Nous avons essayé d’analyser plus en détail l’impact de la présence d’or dans un portefeuille typique 60/40 d’actions et d’obligations. Historiquement, l’or a montré une faible corrélation avec les actions, mais comment se comporte-t-il par rapport à ce qui est largement considéré comme une classe traditionnelle de couverture des risques : les obligations ?

QUAND LE MÉTAL JAUNE DÉÇOIT

La réponse doit être recherchée dans l’histoire. «En tenant compte de la corrélation, au cours des 20 dernières années, les actions et l’or ont eu une relation plutôt stable, tandis que les actions et les obligations ont montré une relation tumultueuse. Dans des événements spécifiques où un portefeuille multi-actifs 60/40 a connu des difficultés, comme en 2008 ou 2022, l’or n’a pas fourni de protection au portefeuille.. En conséquence, nous ne pouvons pas considérer l’or comme une couverture fiable contre un futur ralentissement du marché. »

QUAND CELA DONNE SATISFACTION

Cependant, ce n’est pas un revers pour le métal jaune. Pour Schroders, « dans un contexte où l’on s’attend potentiellement à une hausse des taux des banques centrales et à un niveau de taux supérieur à celui de la dernière décennie, il est très probable que la corrélation entre actions et obligations ne revienne pas aux niveaux d’avant 2022 ». Cela signifie que L’or pourrait devenir le meilleur agent de diversification des risques actions au cours de la prochaine décennie. Bien entendu, nous ne préconisons pas du tout le remplacement des obligations dans les portefeuilles, mais nous soulignons plutôt l’opportunité d’une allocation modeste vers l’or. »

PERSPECTIVES À LONG TERME

L’analyse se poursuit ainsi : « Nos attentes de rendement pour l’or sont basées sur une prime à long terme par rapport à l’inflation. Si l’on considère le très long terme, depuis 1971, date à laquelle l’étalon-or a pris fin, l’or a dépassé l’inflation de 3,6 % par an. En utilisant cette prime à long terme sur l’inflation, nous l’avons résumée aux attentes d’inflation des marchés (les points morts à 10 ans sont de 2,3 % au moment d’écrire ces lignes), pour obtenir un rendement annualisé attendu de 5,9 % pour l’or. La volatilité devrait correspondre à celle des dix dernières années. Les corrélations utilisent une analyse rétrospective sur 20 ans. Nous avons également implémenté des contraintes dans le modèle, selon lesquelles les actions resteront dans une fourchette de 40 à 80 % et les obligations entre 20 et 60 %. Enfin, le portefeuille d’or aura un seuil d’allocation maximum de 10%. On peut noter que, Pour les portefeuilles avec un risque attendu de 9 %, les rendements attendus augmentent de 11 points de base si l’or est inclus. En d’autres termes, les investisseurs sont capables de maintenir le même niveau de risque dans un portefeuille tout en améliorant les rendements. »

En conclusion, « l’idée de détenir l’or comme source diversifiée de rendements dans un portefeuille multi-actifs reste très convaincante. Alors que Ils ne peut pas être considéré comme une couverture fiable par rapport à d’autres classes d’actifs, s’est avéré générer des rendements solides, quelque peu décorrélés par rapport aux autres marchés.».