Novo Nordisk est l’action non américaine la plus détenue parmi les 1,2 million de clients mondiaux de Saxo et, pour la plupart, un investissement fructueux à ce jour. Depuis 2021, les actions de la société danoise ont augmenté de plus de 300 % – et sont en hausse de 25 % depuis le début.
Cette augmentation vertigineuse peut être principalement attribuée à la popularité des nouveaux médicaments amaigrissants, produits notamment par Novo Nordisk (médicaments sémaglutides Wegovy et Ozempic) et le géant pharmaceutique américain Eli Lilly (médicaments tirzépatide Zepbound et Mounjaro).
Saxo estime que, compte tenu des contraintes d’approvisionnement actuelles et de la croissance attendue dans le secteur du traitement de l’obésité, les deux sociétés sont susceptibles de générer de bons rendements dans les années à venir.
Mais lequel des grands géants de la perte de poids est réellement le plus intéressant dans lequel investir ? Alternativement, les investisseurs devraient-ils rechercher une exposition aux deux sociétés pour s’assurer qu’elles captent la tendance de croissance plus large des médicaments amaigrissants ?
Comme le montrent les graphiques ci-dessous, Eli Lilly (orange) devrait augmenter ses revenus beaucoup plus que Novo Nordisk (bleu) dans les années à venir, probablement parce que la société américaine est plus avancée dans ses recherches sur les traitements contre la maladie d’Alzheimer.
De plus, Eli Lilly a mis plus de temps à faire approuver et lancer son médicament amaigrissant, Zepbound, que Novo Nordisk. Zepbound est généralement considéré comme un médicament plus efficace avec une perte de poids plus élevée que Wegovy, et on s’attend donc à ce qu’Eli Lilly prenne une part de marché importante à Novo Nordisk dans les années à venir.
Comme le montre le graphique ci-dessous, Novo Nordisk a vendu ses premières doses de Wegovy début 2021. Mi-2021, Wegovy a été approuvé aux États-Unis, mais jusqu’à fin 2022, la croissance des ventes de Wegovy a été relativement modeste. Cela peut être dû au fait que Novo Nordisk a donné la priorité à la production d’Ozempic plutôt qu’à Wegovy.
Cependant, en comparant la courbe de croissance de Wegovy (bleu) à la courbe de croissance de Zepbound (orange) (autorisé à la vente aux USA fin 2023), on voit bien la différence de vitesse de lancement et d’agressivité.
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En d’autres termes, Wegovy/Ozempic reste le leader du marché des médicaments amaigrissants, mais Eli Lilly rattrape rapidement les chiffres de ventes de Novo Nordisk et devrait dépasser Novo Nordisk au cours des 12 prochains mois.
Le marché s’attend également à ce qu’Eli Lilly dépasse Novo Nordisk en termes de bénéfices dans les années à venir. D’ici 2028, Eli Lilly devrait générer des bénéfices à 36,5 milliards de dollars, tandis que Novo Nordisk devrait générer un bénéfice d’environ 26 milliards de dollars.
Il semble donc que Novo Nordisk sera confronté à une concurrence importante de la part d’Eli Lilly dans les années à venir. Les deux sociétés devraient connaître une forte croissance, mais Eli Lilly devrait connaître une croissance nettement supérieure à celle de Novo Nordisk. Cependant, l’action d’Eli Lilly est également nettement plus valorisée que celle de Novo Nordisk, par rapport aux bénéfices attendus pour 2024.
Comme le montre le graphique ci-dessous, un investisseur paie aujourd’hui environ 39 fois les bénéfices attendus pour 2024 pour Novo Nordisk (bleu), mais 56 fois les bénéfices attendus pour 2024 pour Eli Lilly (orange). Cependant, si l’on considère les bénéfices attendus pour 2028 par rapport à la valeur marchande actuelle des sociétés, les deux sociétés se négocient à 22 fois les bénéfices attendus pour 2028.
Novo Nordisk semble sous-évalué par rapport à Eli Lilly si l’on considère les attentes pour 2024. Cependant, si l’on considère la croissance des bénéfices plus élevée attendue chez Eli Lilly par rapport à Novo Nordisk, les deux titres sont actuellement valorisés à peu près au même niveau.
Par conséquent, nous pensons qu’il est logique que les investisseurs fortement investis dans Novo Nordisk examinent de plus près Eli Lilly. On s’attend à ce que les deux sociétés se partagent le marché des médicaments amaigrissants, et toute nouvelle croissance dans les traitements contre la maladie d’Alzheimer sera probablement également partagée.
Si un investisseur souhaite une large exposition aux médicaments amaigrissants et aux traitements contre la maladie d’Alzheimer, il doit se demander s’il y a de la place pour les deux actions dans son portefeuille.
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