2024-10-07 08:00:00
La Chine avec une politique monétaire et budgétaire expansionniste
“Chaque fois que vous pensez que ce n’est plus possible, une petite lumière vient de quelque part.” La phrase de Rainer Maria Rilke correspond à l’ambiance actuelle des marchés boursiers. La raison : les marchés boursiers chinois célèbrent la politique monétaire et budgétaire plus expansionniste de leur pays – et le reste du monde espère que cela mettra fin à la faiblesse de l’économie chinoise et que le pays intermédiaire redeviendra un locomotive de l’économie mondiale – du moins un peu. Peur ou non d’une guerre au Moyen-Orient.
Un espoir pour les entreprises tournées vers l’export
Les indices de Hong Kong ont augmenté d’environ un tiers en seulement deux semaines et ont atteint leur plus haut niveau depuis 20 mois. En septembre, certains indices chinois avaient atteint leur plus bas niveau depuis cinq ans. Les marchés boursiers réagissent à plusieurs annonces de politique économique de Pékin. Celles-ci comprenaient des réductions des taux d’intérêt directeurs, un nouvel assouplissement de la politique monétaire, des transferts vers les Chinois les plus pauvres, la libéralisation du marché immobilier et des appels aux cadres du parti pour qu’ils accordent à nouveau plus d’attention à l’économie. Tout cela a électrisé les marchés boursiers. Un nouvel espoir est né. Cela a également conduit le DAX à un nouveau record. Ce sont surtout les entreprises orientées vers l’exportation qui reprennent courage.
Le conflit au Moyen-Orient fait grimper les prix du pétrole
Eh bien, maintenant, la bonne humeur s’est encore un peu détériorée. Les vieilles peurs et inquiétudes ont repris le dessus. Le conflit au Moyen-Orient a fait monter les prix du pétrole après l’entrée de l’Iran, alimentant de nouvelles inquiétudes économiques. À cela s’ajoutent les élections américaines, dont l’issue est plus ouverte qu’elle ne l’a été depuis de nombreuses années et a des conséquences considérables sur les marchés boursiers. Car Trump ou Harris – la direction sera alors à nouveau explorée.
La BCE avant de nouvelles baisses de taux d’intérêt ?
C’est pourquoi nous restons un peu plus prudents et avons légèrement réduit la part des actions dans notre fonds d’actions de Francfort destiné aux fondations. Nous avons accordé la pondération la plus élevée à deux valeurs financières européennes : le norvégien Storebrand et le groupe d’assurance français SCOR. En revanche, notre Frankfurt UCITS ETF – Modern Value est, comme toujours, entièrement investi. La plateforme immobilière britannique Rightmove et Carl Zeiss Meditec ont connu ici une évolution particulièrement positive.
Comme le montrent ces quatre valeurs, nous sommes particulièrement optimistes à l’égard des valeurs européennes. D’une part, les actions européennes sont valorisées à un prix inférieur à celui des actions américaines. En outre, les dernières données sur l’inflation ont montré que le taux d’inflation dans la zone euro, et notamment en Allemagne, a considérablement diminué. Cela donne à la BCE la marge de manœuvre nécessaire pour réduire encore les taux d’intérêt, ce qui devrait donner un nouvel élan aux marchés.
En parlant de valorisations : les actions allemandes se négocient actuellement avec une décote historiquement élevée de plus de 40 % par rapport à leurs homologues américaines. Une des raisons : la sortie nette d’argent des investisseurs des actions allemandes, qui dure depuis plus de deux ans. Cela est probablement dû aussi à la moindre rentabilité des entreprises allemandes. Près de la moitié des sociétés cotées au MDAX ont une marge bénéficiaire inférieure à cinq pour cent, tandis que le DAX a une marge bénéficiaire de près de 30 pour cent – tandis que le S&P 500 n’a qu’une marge bénéficiaire d’environ dix pour cent. Alors que le DAX se négocie avec un ratio cours/bénéfice d’environ douze, ce qui correspond à sa moyenne historique, le MDAX est valorisé plus favorablement à 13 que lors de 90 % des jours de bourse au cours des 20 dernières années. Cela devrait se résoudre à un moment donné.
La prudence semble être de mise
Mais : la prudence semble être de mise. Il y a trop d’incertitudes et d’inquiétudes sur les marchés. Cela est particulièrement vrai dans le contexte de l’escalade des tensions au Moyen-Orient. Mais nous n’allons pas nous enfouir la tête dans le sable. Après tout, le quatrième trimestre en cours est traditionnellement le meilleur de l’année pour les marchés boursiers. Et quand cela commencera, nous aimerions bien sûr participer au rallye de fin d’année.
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