Kārlis Purgailis 21 octobre 2024 7h00
Si l’on examine l’inflation de la zone euro et les indicateurs macroéconomiques, il est clair que deux baisses des taux directeurs ne suffiront pas. Cependant, la conviction récente des acteurs du marché selon laquelle EURIBOR ne reviendra pas à zéro, commencera lentement à s’estomper. La raison en est l’inquiétude suscitée par la stagnation de la zone euro et de l’économie allemande, qui s’enfonce de plus en plus profondément dans la récession. Dans quelle mesure est-il réaliste de penser que les taux d’intérêt reviendront à zéro ?
Le taux de base de la BCE est actuellement de 3,5 %, ce qui n’est clairement pas le niveau le plus bas. La concurrence réapparaît sur le marché, qui proposera des prévisions de baisse des taux d’intérêt plus agressives de la BCE. Le marché estime que la BCE le réduira considérablement fin 2024 et 2025. Par exemple, les prévisions montrent que 3 mois EURIBOR le taux, qui est de 3,2%, diminuera à 2,92% en décembre de cette année, à 2,45% en mars, à 2,17% en juin et à 1,98% en décembre 2025, ce qui, selon les prévisions actuelles, est le point le plus bas.
Pendant ce temps, certains acteurs du marché affirment publiquement que la zone euro a à nouveau besoin de taux d’intérêt de base nuls, comme cela a été le cas pour la dernière fois au 2e trimestre 2022.
Même si l’inflation dans la zone euro est tombée à 1,8 % en septembre de cette année, ce qui est conforme à l’engagement de la BCE d’une inflation annuelle de 2 %, le problème de l’inflation des services demeure, oscillant autour de 4 %. Compte tenu de la stagnation de l’économie de la zone euro, ce défi sera probablement surmonté.
L’économie allemande est déjà en récession
Alors que l’économie de la zone euro stagne pour l’essentiel, l’économie allemande est en En fait est déjà en récession, et elle s’aggrave de plus en plus. L’opinion des entreprises industrielles allemandes sur les commandes est actuellement aussi mauvaise qu’en août 2020 – l’industrie allemande fonctionne presque de la même manière qu’en août 2020. COVID-19[feminine pendant la pandémie. Ces problèmes se répercutent également sur les secteurs industriels d’autres pays de l’UE, ainsi que sur d’autres secteurs de l’économie allemande, comme les services.
De manière pragmatique, afin de relancer l’économie, il serait sain et bénéfique que la zone euro revienne pendant un certain temps à des taux d’intérêt très bas. Cependant, dans le même temps, je ne pense pas que la BCE osera atteindre la limite zéro dans ce cycle de baisse des taux d’intérêt.
Les banques centrales, y compris la BCE, se souviennent encore bien des expériences de politique monétaire menées pendant la pandémie, qui ont provoqué un choc inflationniste mondial après la fin de la pandémie. La BCE sera très prudente quant à la réduction des taux d’intérêt, et une grande majorité des membres du conseil d’administration de la BCE ne soutiendront certainement pas l’idée de taux d’intérêt zéro, même si l’inflation et les indicateurs économiques soulignent la nécessité de nouvelles réductions des taux d’intérêt. Il est tout à fait réaliste que les taux d’intérêt directeurs de la zone euro soient réduits à 2 %, mais la limite inférieure à 2 % est peu probable ou pratiquement irréaliste : la BCE craindrait une situation similaire, qui pourrait conduire à une deuxième vague d’inflation dans la zone euro. Zone euro.
Qu’est-ce qui nous attend en 2025 ?
Concernant les perspectives de taux en 2025, il convient de distinguer deux éléments importants. Le premier est la croissance de l’économie américaine. La situation ralentira probablement, mais elle fera baisser un peu les taux d’intérêt de base aux États-Unis. Dans le même temps, il faut reconnaître que la Réserve fédérale (FRS) ne sera pas d’humeur à réduire les taux de manière agressive et qu’ils resteront relativement élevés.
Deuxièmement, la situation de l’économie chinoise et son impact sur les prix des matières premières. Récemment, la force de l’économie chinoise s’est affaiblie : le marché immobilier est en déclin et l’économie elle-même est passée de la croissance à la stagnation. Cela a automatiquement eu un impact négatif sur les prix des matières premières. Toutefois, ces dernières semaines, le gouvernement chinois a commencé à stimuler l’économie en termes réels et à promettre de nouveaux « bazookas » ou de très vastes mesures de relance économique.
Le plan de relance économique annoncé actuellement est modeste, environ 2 % du PIB chinois, mais des rumeurs font état d’un plan de relance économique potentiellement colossal de 10 000 milliards de yuans. Ces rumeurs sont en outre alimentées par les commentaires des économistes du ministère chinois des Finances selon lesquels le moment serait venu de mettre en œuvre 4 à 10 000 milliards de mesures de chauffage économique.
Les rumeurs sont encore alimentées par le fait que le FRS a commencé à réduire les taux d’intérêt : alors que la Chine commence à stimuler l’économie, les capitaux ne circuleront pas de la Chine vers les États-Unis, les deux parties prenant des mesures pour assouplir leur politique monétaire. Ainsi, si la Chine se lance dans une relance économique massive, nous pourrions assister à une hausse des prix mondiaux des matières premières l’année prochaine, limitant la capacité de la BCE à réduire les taux d’intérêt à zéro. Si les mesures de relance économique chinoises échouent, la BCE pourrait être contrainte de réduire encore ses taux.
Nous devons nous préparer à ce que les prévisions du marché concernant les taux d’intérêt directeurs à la fin de cette année et en 2025 fluctuent considérablement et que les banques centrales doivent réagir très rapidement aux événements de l’économie mondiale.
L’auteur est la banque Citadelle économiste en chef
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