Un billion de dollars soutient les cours boursiers

Les professionnels sont de plus en plus optimistes

Après la première hausse majeure des taux d’intérêt de la Fed et les annonces de mesures de relance supplémentaires par la Chine, l’optimisme des investisseurs professionnels quant à la croissance économique mondiale l’année prochaine a récemment atteint son plus haut niveau depuis la mi-2020. C’est ce que révèle l’édition d’octobre de l’enquête mensuelle de Bank of America auprès des gestionnaires de fonds. En conséquence, les professionnels ont encore réduit leurs liquidités de 4,2 à 3,9 pour cent. Alors que le mois dernier, ils avaient une surpondération de 11 pour cent en obligations, l’optimisme en matière de croissance a transformé cette situation en une sous-pondération de 15 pour cent. Dans le même temps, les investisseurs ont renforcé leurs positions en actions et détiennent désormais une surpondération de 31 pour cent dans cette classe d’actifs, soit plus qu’en plus de quatre ans.

Les chiffres trimestriels sont généralement convaincants

Ce qui continue de soutenir les marchés : Les premiers chiffres de la saison trimestrielle américaine incitent également à l’optimisme. Les banques ont particulièrement brillé avec de bons chiffres. Qu’il s’agisse de JPMorgan Chase, Bank of America, Citibank ou Goldman Sachs, les chiffres des institutions financières étaient certainement impressionnants. Mais en principe, on peut sans doute dire que les attentes en matière de bénéfices des entreprises sont plutôt modérées. De nombreux analystes s’attendent à ce que les bénéfices du S&P 500 augmentent en moyenne de 4,1 pour cent. Cela semble bien à première vue, mais ce ne sera probablement pas un miracle majeur du marché.

Historiquement, les entreprises dépassent souvent les estimations de bénéfices et, là encore, il est probable qu’elles dépasseront facilement les attentes. Mais même avec ces petites surprises, il sera difficile de pousser la bourse vers un nouveau sommet. Parce que les valorisations sont déjà élevées avec un ratio cours-bénéfice de 22 dans le S&P 500, par rapport à la moyenne des trois dernières années, où le ratio P/E était de 19.

Ces valorisations élevées nous découragent également d’investir dans les actions américaines. Nous conservons toujours des valeurs telles qu’Adobe, Microsoft et Oracle. Mais pour les nouveaux engagements, il faut d’abord que les chiffres trimestriels soient corrects.

Près de 1 000 milliards de dollars pour les programmes de rachat d’actions – actuellement « période d’interdiction »

D’un autre côté, les entreprises américaines font également beaucoup pour maintenir elles-mêmes le cours de leurs actions. Début octobre, ils avaient annoncé des rachats d’actions totalisant 988 milliards de dollars. C’est 21 pour cent de plus que l’année précédente et plus de deux fois plus qu’il y a 10 ans. Si les entreprises rachètent une partie de leurs actions, les bénéfices sont répartis sur un nombre inférieur d’actions. Les versements de dividendes sont donc également effectués sur un plus petit nombre d’actions et les dividendes par action augmentent. Cependant, en raison de la saison des rapports en cours pour le troisième trimestre, les sociétés qui représentent ensemble environ 80 pour cent de la capitalisation boursière du S&P 500 se trouvent actuellement dans ce que l’on appelle la « période d’interdiction », au cours de laquelle aucun nouveau rachat n’est autorisé. annoncé. Cependant, après la période de reporting, le seuil des 1 000 milliards de dollars devrait être dépassé sur le reste de l’année. Si les rachats continuent d’augmenter de manière dynamique, cela devrait donner un nouvel élan au S&P 500, qui a déjà enregistré une hausse de plus de 20 % cette année.

Facteurs d’incertitude Politique de la Fed et élections présidentielles américaines

Reste la Fed et les élections américaines. La BCE a montré la voie et a réduit les taux d’intérêt de 25 points de base, à 3,25 pour cent. On espérait que cela soutiendrait l’économie européenne. Cependant, il n’est pas encore clair si la Réserve fédérale américaine suivra le mouvement en réduisant encore les taux d’intérêt. Les attentes en matière d’inflation aux États-Unis ont récemment augmenté à nouveau. D’une part, il y a l’amélioration des perspectives de l’économie américaine. L’« indice de surprise », qui mesure dans quelle mesure les données économiques dépassent les attentes des analystes, a également récemment augmenté de manière significative. Le rapport sur le marché du travail américain de septembre faisait état de 100 000 emplois de mieux que prévu, avec plus de 250 000 nouveaux emplois créés. Les données d’inflation pour septembre étaient plus élevées que prévu. Et les mesures de relance annoncées en Chine devraient faire grimper les prix des matières premières.

Autant d’incertitudes qui, associées au résultat de l’élection présidentielle américaine, pourraient réserver quelques surprises. Car l’arrivée de Donald Trump ou de Kamala Harris à la Maison Blanche jouera un rôle décisif dans l’évolution future des marchés. En attendant, nous garderons les pieds immobiles. Mais il sera alors temps au plus tard de se concentrer sur la reprise de fin d’année.