Aujourd’hui, la Commission a approuvé des modifications visant à garantir la continuité des services de compensation en période de stress important. Je suis heureux d’appuyer les amendements, car ils renforcent la résilience d’une partie importante de nos systèmes de marché, les chambres de compensation, qui sont essentielles au fonctionnement des marchés des capitaux.
Les chambres de compensation facilitent ce qui se passe après l’exécution d’une transaction jusqu’à son règlement. Travaillant sur un modèle classique en étoile, ils se situent au milieu des marchés et réduisent les risques parmi et entre les contreparties.
Des centres d’échange bien réglementés et bien gérés contribuent également à réduire les risques pour le public.
Les centres d’échange eux-mêmes ne sont cependant pas sans risques. C’est pourquoi il est important de maintenir une gestion des risques solide en ce qui concerne la collecte d’une marge suffisante, les procédures de gestion des défauts et la liquidité.
Une gestion prudente des risques signifie également maintenir des plans pour un événement improbable dans lequel une chambre de compensation serait incapable de fournir des services essentiels à ses membres. Un tel échec porterait atteinte au système financier, causant ainsi un préjudice aux investisseurs et aux émetteurs sur les marchés.
Les modifications d’aujourd’hui ajoutent plus de détails aux exigences actuelles (adoptées en 2016) concernant les plans des centres d’échange et les outils qu’ils utilisent, si nécessaire, pour réaliser ces plans.
Premièrement, les centres d’échange devront ajouter des politiques et des procédures spécifiques à l’exposition intrajournalière. À l’ère de la numérisation, les marchés et les positions des membres peuvent connaître des changements majeurs en quelques minutes. Par exemple, les événements « meme-stock » de janvier 2021 et les récentes périodes de volatilité accrue du Trésor ont révélé l’importance de la capacité des chambres de compensation à réagir à la volatilité.
Même si les chambres de compensation ont dû maintenir des politiques et des procédures concernant la collecte de marge intrajournalière, elles devront surveiller les expositions intrajournalières et intégrer dans leurs politiques et procédures les circonstances spécifiques pour effectuer des appels de marge intrajournalières.
Deuxièmement, les centres d’échange doivent désigner des méthodes alternatives pour calculer la marge dans le cas où les données clés ne sont pas facilement disponibles ou fiables. Par exemple, si une chambre de compensation s’appuie sur un fournisseur externe pour alimenter son modèle de marge, elle devra disposer d’un plan au cas où le fournisseur ne serait pas en mesure de fournir ces informations.
Enfin, les modifications proposées aujourd’hui exigeront que les plans de redressement et de liquidation du centre d’échange tiennent compte de neuf éléments spécifiques. Ces éléments comprennent la description des services de base du centre d’échange, ainsi que l’identification du personnel essentiel et des prestataires de services nécessaires pour les soutenir. De plus, les centres d’échange devront identifier les scénarios qui pourraient les empêcher de fonctionner, ainsi que les critères qui déclencheraient un plan de redressement et les outils qu’ils utiliseraient.
Essentiellement, les plans de redressement et de liquidation devraient viser à garantir que l’eau continue de couler dans la plomberie de notre marché, même en période de stress important. Une telle continuité est essentielle au fonctionnement de nos marchés de capitaux. Personne ne voudrait que cette plomberie soit sauvegardée.
La planification de la reprise et de la liquidation améliore la résilience et la continuité de la plomberie de notre marché. Cela profite aux investisseurs, aux émetteurs et aux marchés.
En plus de remercier notre excellent personnel pour son travail sur ces questions, j’aimerais remercier le personnel de la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) pour sa collaboration. Mes remerciements vont également au personnel de la Réserve fédérale et de la Commodity Futures Trading Commission.
Je tiens à remercier les membres du personnel de la SEC qui ont travaillé sur cette proposition, notamment :
- Haoxiang Zhu, Andrea Orr, Jeff Mooney, Elizabeth Fitzgerald, Matt Lee, David Li, Jesse Capelle, Adam Allogramento, Haley Holliday et Will Miller de la Division du commerce et des marchés ;
- Caroline Schulte, Charles Woodworth, Woodrow Johnson, Matthew Pacino, Anne Yang, Lauren Moore, Juan Echeverri et Gregory Price de la Division de l’analyse économique et des risques ;
- Meridith Mitchell, Robert Teply, Donna Chambers et Sean Bennett du Bureau de l’avocat général ;
- Carrie O’Brien et Katherine Lesker de la Division des examens ; et
- Wendy Tepperman et Eric Kirsch de la Division de l’application des lois.
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