Alors que de nombreux analystes et investisseurs s’intéresseront à la croissance des revenus et des bénéfices, deux autres chiffres sont plus importants pour moi en ce moment.
Chéri des semi-conducteurs Nvidia (NVDA -0,84%) est sur le point de publier ses résultats du troisième trimestre de l’exercice 2025 le 20 novembre. Même s’il y aura beaucoup de choses à digérer dans le rapport, il y a deux éléments en particulier que je surveillerai.
Explorons ce qui m’intéresse le plus à l’approche des bénéfices de Nvidia et ce que je pense que ces facteurs pourraient signifier pour les investisseurs.
1. Comment progresse le rachat de 50 milliards de dollars ?
Au cours du premier semestre de l’exercice 2025 de Nvidia, la société a racheté 162,1 millions d’actions ordinaires pour 15,1 milliards de dollars. Dans le cadre de son programme de rachat d’actions restant, Nvidia est autorisé à racheter pour 7,5 milliards de dollars supplémentaires d’actions.
Cependant, en plus des 7,5 milliards de dollars mentionnés ci-dessus, Nvidia a annoncé en août que son conseil d’administration avait approuvé 50 milliards de dollars supplémentaires de rachats.
En apparence, l’augmentation par Nvidia de son programme de rachat d’actions pourrait être considérée comme un signe haussier pour les investisseurs. De manière générale, les entreprises rachètent des actions lorsque la direction estime que les actions sont sous-évaluées. Dans ce cas particulier, je suis très curieux de voir quelle part des 50 milliards de dollars autorisés a réellement été consacrée aux rachats.
Données par YCharts.
Sur la base des deux dernières années, l’action Nvidia se négocie en dessous de ses multiples cours/bénéfice (P/E) et cours/flux de trésorerie disponibles (P/FCF) moyens au moment d’écrire ces lignes.
Étant donné que le nouveau GPU Blackwell de la société s’annonce comme un lancement de produit extrêmement réussi, il y a des raisons de croire que l’action Nvidia est sur le point d’éclater. Une telle décision s’accompagnerait d’une expansion de la valorisation et, par conséquent, d’un titre plus cher.
Pour ces raisons, j’examinerai attentivement si la société a racheté des actions au cours du troisième trimestre fiscal à des valorisations plus raisonnables, avant tout vent favorable provoqué par Blackwell. Si ce n’est pas le cas, je ne peux m’empêcher de penser que le rachat de 50 milliards de dollars est un peu un coup de pub – ou, comme l’a dit avec éloquence Sean Williams, contributeur de Motley Fool, une « campagne de fumée et de miroirs ».
2. Puits noir, puits noir, puits noir
Le battage médiatique autour du nouveau GPU Blackwell de Nvidia est bien réel. Le PDG Jensen Huang a déclaré que la demande pour Blackwell était « folle », alors que Morgan Stanley les analystes prévoient que le lancement du produit pourrait générer 10 milliards de dollars de revenus au cours du seul exercice 2025.
Bien que l’histoire de Blackwell s’annonce belle et rose, il pourrait y avoir un petit hoquet en arrière-plan. Entreprise d’infrastructure informatique Super micro-ordinateur se spécialise dans l’architecture de puces sophistiquée et les clusters de stockage pour les centres de données. L’un des partenaires les plus proches de la société est Nvidia, ce qui la rend bien placée pour bénéficier du prochain lancement de Blackwell. Eh bien, en fait, peut-être pas.
Au cours des derniers mois, Supermicro a été au centre d’un scandale déclenché par un court rapport de Hindenburg Research, qui accusait l’entreprise de violations comptables. Plus récemment, son auditeur, Ernst & Young, l’a abandonnée. Au milieu du drame, Nvidia aurait transféré les commandes de Blackwell à Supermicro au lieu de celles d’autres fournisseurs.
Même si je considère cela comme une décision prudente de la part de la direction de Nvidia, il est difficile de savoir comment cela affectera la dynamique de l’offre et de la demande à court terme. En conséquence, les malheurs de Supermicro pourraient très bien se traduire par des vents contraires à court terme pour la croissance de Nvidia.
L’essentiel
Pour être clair, je ne vais pas courir vers les collines si Nvidia n’a pas commencé à mettre un frein à son nouveau rachat de 50 milliards de dollars, ou si la croissance de Blackwell finit par être plus longue que prévu initialement à court terme.
L’action Nvidia a connu une forte baisse au cours des deux dernières années, et cette tendance va probablement se poursuivre au cours de la prochaine année grâce aux vents favorables entraînés par Blackwell. Étant donné que cela pourrait rendre les actions Nvidia encore plus chères, il est naturel de se demander quand et dans quelle fourchette de prix la direction pourrait considérer le rachat d’actions comme une décision financière judicieuse.
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