Terry Smith a vendu sa position dans Apple, deux ans après avoir initialement constitué une position dans son fonds Fundsmith Equity de 23 milliards de livres sterling.
Les actions Apple se négociaient à environ 150 dollars en novembre 2022 – elles coûtent 240 dollars aujourd’hui, soit 60 % de plus, ce qui montre que Smith a engrangé un joli bénéfice.
Il s’agit d’une autre action technologique américaine majeure que Smith a achetée puis revendue en quelques années seulement. Les autres sont Amazon, qu’il a cédé en juillet 2023 après avoir été détenu un peu moins de deux ans, et Adobe, cédé au printemps 2023 après avoir été détenu pendant moins d’un an.
Smith affirme que sa philosophie d’investissement consiste à « acheter de bonnes entreprises » et ensuite à « ne rien faire ».
Fundsmith Equity ne détient désormais que 12,6 % dans le secteur des technologies de l’information – ce qui inclut la première position, Meta Platforms, propriétaire de Facebook, ainsi que Microsoft, qu’il occupe depuis le lancement du fonds en 2010.
Sa faible allocation aux actions technologiques fait de son fonds une exception parmi ses pairs en actions mondiales. Cela pourrait s’avérer être un coup de maître en cas de ralentissement dans le secteur technologique, mais tant que les actions technologiques continueront de croître, poussées à la hausse par les développements de l’intelligence artificielle (IA), son fonds sous-performera probablement l’indice de référence MSCI World.
Au cours de l’été, Smith a écrit que la position d’Apple était faible et qu’il attendait « patiemment que le cours de l’action reflète le cours actuel de la société ».
Compte tenu du rendement de 29 % des actions Apple cette année, il semble que Smith considère désormais que le prix de l’entreprise est raisonnable. Les actions se négocient à un ratio cours/bénéfice de 39 fois, selon Morningstar, ce qui est supérieur à leur moyenne sur cinq ans de 28 fois, et de 26 fois pour le S&P 500.
Smith s’est exprimé ouvertement sur les valorisations élevées des actions dites des Sept Magnificents.
Nvidia est une entreprise qu’il n’a jamais possédée, qui rivalise désormais avec Apple pour le titre d’entreprise la plus valorisée au monde.
Smith a déclaré au podcast On The Money de ii qu’il s’inquiétait de la façon dont Nvidia pourrait faire face à un ralentissement économique, et a déclaré qu’il avait dû réinventer son modèle commercial à plusieurs reprises, et qu’il n’était pas certain qu’il puisse faire de même à nouveau dans le avenir. Il s’inquiète également de la volatilité.
Il a déclaré : « Gardez à l’esprit ce qui suit. Lors de ces deux changements d’orientation par rapport à ce qu’ils faisaient dans le passé, le titre a chuté de 80 % à chaque fois. Il faut avoir un estomac assez solide pour ce genre de choses. Et nous sommes préoccupés par le fait qu’il n’offre pas la prévisibilité que nous recherchons dans les entreprises. L’une des choses les plus importantes que nous recherchons est quelque chose qui soit relativement prévisible, et cela ne semble pas particulièrement prévisible. Vraisemblablement, à un moment donné, ils pourraient le faire et le montant pourrait chuter de 80 % et cela pourrait échouer. C’est donc une chose.
Fundsmith Equity a généré un rendement de 11 % cette année, contre 23 % pour l’indice MSCI World.
Il est en hausse de 57% sur les cinq dernières années contre 85% pour le MSCI World. Sur 10 ans, il devance son indice de référence avec un rendement de 261 % contre 224 %.
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