Le crédit joue également un rôle
Bien entendu, les obligations d’État des marchés développés ne représentent qu’une partie du marché obligataire mondial. En fait, nous pensons que les obligations d’État et les secteurs du crédit ont aujourd’hui un rôle à jouer dans les portefeuilles.
Même si les spreads de crédit sont historiquement serrés, les fondamentaux du crédit restent solides et nous restons prudemment optimistes. Les conditions exigent une gestion active et une sélection rigoureuse des titres.
Les changements de politique ne pèseront pas de la même manière sur toutes les industries et toutes les entreprises. Par exemple, les secteurs de l’énergie et des finances seront probablement confrontés à moins de réglementation. À l’inverse, les secteurs tributaires des importations, comme le commerce de détail, pourraient être mis à rude épreuve. Dans l’ensemble, nous nous attendons à ce que les émetteurs de première qualité dotés des finances les plus solides soient relativement résilients aux pressions tarifaires.
Les émetteurs à haut rendement présentent également des fondamentaux généralement solides et bénéficient d’une forte demande. Cela dit, les titres notés CCC représentent l’essentiel des défauts ; Il est logique d’éviter ces obligations lorsque les conditions économiques se durcissent.
Actions : générer des rendements réels dans un environnement en évolution
Comme pour les titres à revenu fixe, nous nous attendons à ce que la volatilité des marchés d’actions persiste jusqu’à ce que les détails des politiques de l’administration Trump soient plus clairs. Toutefois, deux principes clairs peuvent déjà aider les investisseurs en actions à se préparer au changement.
Premièrement, étant donné que le nouveau mix politique américain est susceptible de favoriser une hausse de l’inflation au fil du temps, nous pensons que les actions resteront essentielles pour générer des rendements supérieurs au taux d’inflation. Nos recherches suggèrent que les actions ont généré de solides rendements réels dans divers environnements d’inflation depuis plus d’un siècle.
Deuxièmement, nous pensons que la meilleure façon pour les investisseurs en actions de s’adapter au changement politique est de rester concentrés sur les fondamentaux des entreprises et sur les activités de qualité. Une recherche ascendante visant à déterminer l’exposition des entreprises à d’éventuels changements imposés d’en haut peut aider à distinguer les entreprises à risque de celles susceptibles de bénéficier de la nouvelle dynamique politique.
Actions américaines : évaluer les impacts des politiques nécessite une approche active
Les actions américaines devraient largement bénéficier de l’orientation de l’administration Trump. La baisse des taxes et des droits de douane sur les concurrents étrangers devrait accroître les avantages des entreprises américaines.
Mais il n’est peut-être pas simple de faire la distinction entre les gagnants et les perdants. Par exemple, l’extension probable des faibles taux d’imposition des sociétés et d’éventuelles nouvelles réductions d’impôts n’affecteront pas toutes les entreprises de la même manière. Nous pensons que de faibles taux d’imposition offrent aux entreprises de meilleure qualité de meilleures opportunités de renforcer leurs avantages concurrentiels, soutenant ainsi la croissance des bénéfices et le potentiel de rendement à long terme.
En outre, les promesses électorales visant à réduire les subventions sont peut-être plus faciles à dire qu’à réaliser. Certaines incitations aux énergies renouvelables ont contribué à créer des emplois dans les États républicains, de sorte que certaines entreprises d’énergie renouvelable perçues comme potentiellement vulnérables pourraient devenir des opportunités si les subventions ne sont pas réduites.
Les changements apportés à la réglementation – et une éventuelle déréglementation – nécessiteront une concentration sur tous les secteurs, et les résultats ne seront pas unidimensionnels. La déréglementation pourrait être bénéfique pour un large éventail d’entreprises, car elle pourrait éliminer l’excédent de certaines valeurs technologiques à très grande capitalisation et aider les plus grandes banques américaines grâce à une reprise des activités de fusions et acquisitions. Nous pensons qu’une exposition diversifiée aux actions d’un ensemble plus large de sociétés américaines pourrait générer des bénéfices et un potentiel de rendement qui pourraient être libérés dans les années à venir.
Les guerres commerciales et les tarifs douaniers pourraient élargir l’éventail des conséquences potentielles pour les entreprises et les investisseurs. S’ils sont mis en œuvre, de nouveaux droits de douane pourraient inciter les entreprises américaines ayant des activités à l’étranger à ramener leur production aux États-Unis. Mais l’impact ne sera pas toujours évident : les fabricants américains qui dépendent de pièces produites à l’étranger pourraient être confrontés à de nouveaux problèmes de coûts si des solutions nationales immédiates ne sont pas disponibles.
La valorisation est toujours une considération importante, surtout en période d’incertitude. Dans certains cas, les investisseurs peuvent trouver des opportunités lorsque des perturbations temporaires des cours des actions sont déclenchées par l’incertitude entourant les décisions politiques. Et une grande partie des bonnes nouvelles pour l’économie américaine ont peut-être déjà été intégrées dans les marchés boursiers ; la surperformance des actions américaines par rapport aux actions du reste du monde a atteint des niveaux historiquement élevés, ce qui se reflète dans les valorisations régionales (Afficher). Nous pensons que les investisseurs doivent s’assurer que les titres individuels, les portefeuilles et les allocations sont suffisamment diversifiés pour contrer le risque de valorisation des actions.
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