Les marchés financiers ont-ils des doutes sur Donald Trump ? Paul Krugman suggère que la hausse des rendements obligataires américains reflète une « prime de folie », le marché obligataire « commençant à soupçonner que Trump est vraiment celui qu’il semble être ».
Krugman cite une note récente de Torsten Slok d’Apollo, qui ne fait pas référence à Trump mais qui note qu’il est « très inhabituel » que les rendements obligataires aient grimpé alors même que les taux sont réduits. « Le marché nous dit quelque chose », déclare Slok.
Michael Cembalest de JPMorgan s’intéresse également aux rendements obligataires, affirmant que les rendements américains à 10 ans seront le « baromètre ultime » des plans de Trump.
Si les bénéfices de la déréglementation et des réductions d’impôts l’emportent sur l’impact inflationniste des droits de douane et des déficits importants, les rendements devraient rester entre 4,5 et 5 pour cent, mais une hausse persistante et significative au-dessus de 5 pour cent suggérerait que les choses ont « très mal tourné ».
Cembalest pense que les actions termineront l’année 2025 en hausse, mais s’attend à un parcours cahoteux, avec une correction probable de 10 à 15 pour cent.
Pourquoi? Premièrement, de telles corrections sont courantes. Deuxièmement, les valorisations laissent « peu de place à l’erreur ». Troisièmement, les investisseurs ont généralement accordé le bénéfice du doute aux « alchimistes » – les candidats de Trump à la Maison Blanche qui cherchent à bouleverser les États-Unis –, mais Cembalest se montre prudent.
Leurs politiques et déclarations indiquent qu’ils veulent « casser » quelque chose, dit-il, qu’il s’agisse de la mondialisation, de la bureaucratie fédérale, du FBI, de la politique vaccinale américaine ou d’autre chose. Sa conclusion : « Quels que soient les objectifs, je prends les Alchimistes au mot : ils vont casser quelque chose, je ne sais pas quoi.
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