Banques: les nouvelles cibles de Morgan Stanley sur UniCredit, Banco BPM et Mediobanca

Après les derniers trimestriels et les mises à jour sur les plans stratégiques et la rémunération des membres, Morgan Stanley a mis à jour le prix cible sur certaines des principales banques italiennesdans le cadre d’une évaluation neutre (“en ligne”) au secteur au niveau européen. Voici les recommandations et les nouveaux prix des objectifs sur UniCredit, Banco BPM et Mediobanca.

D’autres réductions de taux de BCE arrivent

Les analystes émettent l’hypothèse supplémentaire par la BCE, jusqu’à 1% (à partir des 2,75% actuels). Un scénario qui devrait exacerber la pression sur les marges d’intérêt, obligeant les banques à agir encore plus sur les commissions, la rentabilité et la qualité des ingrédients actifs pour protéger la rentabilité (comme également souligné par les cotes de portée).

Dans ce contexte, Morgan Stanley préfère les modèles commerciaux les plus défensifs tels que ceux d’Intesa Sanpaolo et Mediobancatandis que pour les banques comme UniCredit et Banco BPM Le catalyseur principal reste les fusions et acquisitionsmalgré les incertitudes sur les temps et les prix des offres.

TP de Morgan Stanley sur Uniredit, Banco BPM et Mediobanca

En ce qui concerne UnicréditMorgan Stanley attribue une recommandation «Poids égal» Avec un Prix ​​cible de 47 eurosaugmentant par rapport aux 45 euros précédents. Le meilleur scénario de Casa s’élève à 53 euros, le pire avec 35 euros.

Aussi sur Banque BPM Le jugement est réitéré «Poids égal»escroquer Prix ​​objectif augmenté de 7,6 à 8,7 euros. Le scénario du boîtier de l’ours passe de 4,2 € à 6,6 €, tandis que le cas de taureau passe de 8,2 € à 10,1 €.

En référence à Mediobanca, L’évaluation du courtier est Prix ​​cible de conjures «en surpoids» 20 euros (pour grandir à partir de 17,5 euros auparavant). L’affaire Bull Salt de 20,8 € à 22,0 €, le cas de l’ours va de 11,6 € à 15,7 €.

Unicrédit plus exposé dans la marge d’intérêt et d’incertitude

Morgan Stanley Ha Revivez les estimations sur le bénéfice net ajusté révisé de 2025 et des années suivantes de 3% et 1% respectivement. Un “déclin modéré” est prévu pour la marge d’intérêt Dans le sillage des coupes de la BCE. Les coûts attendus ont été augmentés de 1% au cours de la période 2025-27, mais les dispositions ont été réduites de 15% cette année et 10% par la suite, avec un coût de risque de base de 20-24 (contre 25 indiqué par la direction).

Un paiement ordinaire supérieur à 90%avec une distribution annuelle de 9 milliards d’euros jusqu’en 2027 Malgré la flexibilité offerte par l’excédent de capital, UniCredit reste l’une des banques les plus dépendantes de la marge d’intérêt et de l’incertitude sur les fusions et acquisitions rend son évaluation moins acceptable que les pairs.

Pour Banco BPM, concentrez-vous sur l’âme et mettez à jour le plan stratégique

Dans ce cas, Morgan Stanley a augmenté les estimations de la foire nette de 10% de la période ajustée au cours de la période de deux ans 2025-26 et 15% en 2027 après la présentation du nouveau plan stratégique 2024-27. Réduire les prévisions de coûts de 3 à 4%, ainsi que les dispositions (-10%). Les nouvelles projections incluent la distribution en espèces de 80% du bénéfice net et l’introduction de rachats pour 20% du bénéfice net au cours de l’exercice 26-27, avec un ratio CET1 estimé à 14% en 2027.

Une combinaison possible avec un noyau de maintiensur la base d’une nouvelle offre de 7 € par action, Cela pourrait générer une augmentation INPS de 13%un rendement à l’investissement (ROI) de 25 à 30% et une augmentation de ROTTE de 12% à 14%.

Morgan Stanley maintient une vision positive de la croissance des activités d’assurance, sur la valeur potentielle de l’intégration de l’âme et de la nouvelle coentreprise en paiements, mais reste prudente sur la marge de l’intérêt net dans un contexte de taux inférieurs. La génération de capitaux organiques peut soutenir une augmentation du paiement total jusqu’à 100% des bénéfices attendus pour les exercices 2026-27avec un dividende de rendement cumulé d’environ 30%.

Mediobanca se concentre sur la diversification

Après une amélioration significative des commissions au quatrième trimestre 2024 (+ 25% par rapport aux attentes), La vision positive de Mediobanca est confirmée, grâce aux avantages provenant de taux plus bas qui soutiennent les banques de sociétés et d’investissement (CIB) et la gestion de la patrimoine.

Les prévisions des revenus ont été révisées verticales et les estimations sur le bénéfice net rectifié ont augmenté de 2% au cours de la période de deux ans 2026-27. En outre, La participation de 13% à Generali a été mise à jour de la valeur comptable à la valeur marchandereflétant sa solide capitalisation.

Per Morgan Stanley, La marge d’intérêt de Mediobanca est plus résiliente aux variations Par rapport aux homologues italiens et aux commissions de la gestion des actifs et des enquêtes, ils peuvent bénéficier de l’attachement monétaire.

La diversification des revenus peut soutenir une roue durable de 14% et des rendements intéressants sur les flux de trésorerie disponibles (FCF). Enfin, le marché accueillerait l’utilisation de capitaux excédentaires pour les opportunités de croissance inorganiques.

Vision de Morgan Stanley sur Intesa Sanpaolo

Parmi les banques italiennes préférées par Morgan Stanley, il y a aussi Intesa Sanpaolosur lequel les analystes ont récemment confirmé le Recommandation “en surpoids” élever le prix cible un 4,9 euros (par 4,8 €).

Une croissance plus rapide des prêts attendus pourrait maintenir la marge d’intérêt résilient et garantir une génération constante de capital. Au contraire, parmi les facteurs contraires possibles figurent une augmentation de la volatilité de la propagation, un coût plus élevé de la collection (dépôts bêta) qui peserait sur la marge d’intérêt et un ralentissement du marché italien, avec des impacts négatifs sur La collection circule ou une préférence continue pour les actifs de performance plus élevés tels que BTPS et les fonds passifs.