Tufan Erginbilgiç n’a pas tout à fait pris le fond du cours de l’action de Rolls-Royce lorsqu’il a rejoint le poste de directeur général au début de 2023, mais il s’est rapproché. Le prix de référence pour sa valeur de 7,5 millions de livres sterling d’actions «Golden Hello» – le coût de l’extraction du monde du capital-investissement – était de 91p. Le cours de l’action du fabricant de moteurs est désormais de 732p, en hausse de 16% dans le rapport de l’année ultra-bullish de jeudi, ce qui signifie que la valeur du pack de signature d’Erginbilgiç s’est gonflée à 60 millions de livres sterling princiers. Pas mal pour les travaux de deux ans et d’un bit.
Il doit attendre jusqu’en 2027 et 2028 pour collecter les actions, mais, à moins qu’une pandémie plus grande que sivrée se trouve au coin de la rue, le risque de papier s’évaporant avant qu’ils ne deviennent réels. Les chiffres annuels étaient en avance sur ce que même les optimistes de la ville s’attendaient.
Premièrement, les objectifs «à mi-parcours» de 2027 pour les bénéfices d’exploitation seront touchés deux ans avant la date prévus, a déclaré Rolls. Deuxièmement, ses nouvelles prévisions pour 2028 représentent un autre gros attaquant lié – de 2,7 milliards de livres sterling à 2,9 milliards de livres sterling cette année à 3,6 milliards de livres sterling à 3,9 milliards de livres sterling. Troisièmement, Erginbilgiç dit que les rouleaux ne s’arrêteront pas là – “Ces objectifs à mi-parcours sont une étape importante, pas une destination”, a-t-il déclaré avec un épanouissement.
Quelques sceptiques de la ville restants soutiennent que le rythme de la récupération est trompeur et que le jeu pour les rolls deviendra plus difficile. L’argument sceptique indique que les mouvements de devises, le retour rugissant de l’industrie de l’aviation civile de Covid et des arriérés dans la livraison de nouveaux avions ont tous aidé la renégociation très vantée par Erginbilgiç d’Ergingiç de contrats avec les compagnies aériennes et les fournisseurs.
Erginbilgiç hérisse les suggestions selon lesquelles la renégociation de meilleurs termes représente une sorte de victoire douce – “Si vous classifiez cela comme un gain facile, vous devriez être dans la salle de réunion et vous changerez d’avis.” Il a sûrement un point car il est difficile de chicaner avec la nouvelle capacité de Rolls à générer des tas d’argent, la mesure sur laquelle il n’a pas réussi pendant environ deux décennies avant même les avions à la terre coiffés et déchirés par les revenus des moteurs de service. L’entreprise a dû emprunter massivement pour survivre à la pandémie, mais est déjà sans dette et peut se permettre un rachat d’actions de 1 milliard de livres sterling. Il prévoit de cracher 4,2 milliards de livres sterling à 4,5 milliards de livres sterling en espèces en 2028. Compte tenu de la nature contractuelle de l’entreprise, la solidité autour des projections devrait être bonne.
Quant aux «fortes perspectives de croissance au-delà de la mi-parcours», il est également difficile de contester que Rolls se trouve dans plusieurs points sweet. Les petits réacteurs modulaires devraient (enfin) obtenir le feu vert. L’entreprise de systèmes électriques peut s’attendre à une nouvelle classe de clients sous forme de centres de données. La division de la défense a été bien soutenue par le partenariat du sous-marin d’Aukus avant même l’augmentation des dépenses militaires des gouvernements. Et le biggie potentiel, dans les années 2030, serait la rentrée de Rolls sur le marché des moteurs pour les avions à corps étroit – il ne fournit actuellement que le marché large.
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Aucune des nouvelles aventures ne serait bon marché et un danger à long terme est que les nouveaux flux d’argent sont dépensés de manière inefficace; Alternativement, Rolls pourrait ne pas attirer les bons partenaires. Mais ce sont les défis de demain. En attendant, il suffit de dire que le superbe renouveau de Rolls semble authentique. Il y a quatre ans et demi, la société a pratiquement été dénudé et avait besoin d’un problème de droits d’urgence de 2 milliards de livres sterling. Maintenant, il vaut 62 milliards de livres sterling et est la huitième plus grande entreprise de l’indice FTSE 100.
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