Die geplanten Billionen-Ausgaben für Infrastruktur und Bundeswehr können das Wirtschaftswachstum nach Einschätzung der Deutschen Bank deutlich steigern.
Sie hob ihre Prognose für die Konjunktur kräftig an und traut Deutschland sogar wieder zwei Prozent Wachstum zu – auf Dauer aber nur mit weiteren Reformen.
So wirken die Pläne und Union und SPD auf Preise, Jobs und die Staatsschulden.
„Es steht außer Frage, dass ein fiskalisches Paket dieser Größenordnung das Wachstum in den nächsten Jahren ankurbeln wird“: So beginnen die Ökonomen der Deutschen Bank Research eine ausführliche Analyse der Schulden- und Ausgabenpläne von Union und SPD, die Business Insider vorliegt. Als Konsequenz hebt die Deutsche Bank ihre Prognose für die deutsche Wirtschaft ab 2026 kräftig an. Mit zusätzlichen Reformen für die Wettbewerbsfähigkeit, könne Deutschland jetzt auch längerfristig wieder mehr Wachstum erreichen.
Der Reihe nach: Dieses Jahr leide die deutsche Wirtschaft noch unter dem stärkeren Gegenwind aus der Weltwirtschaft. Die Deutsche Bank verringert ihre Wachstumsprognose für 2025 darum von 0,5 auf 0,3 Prozent. Die Wirtschaft sei etwas schlechter durch den Winter gekommen als erwartet. Neben der Unsicherheit über US-Zölle sei auch das Risiko einer schwächeren US-Konjunktur gewachsen. Die USA sind für deutsche Firmen der wichtigste Absatzmarkt im Ausland.
Winkt das stärkste Wachstum seit 2017?
Table of Contents
- Winkt das stärkste Wachstum seit 2017?
- Wann fließt das Geld aus den neuen Programmen
- Wachstumsimpuls deutlich positiv
- Waffen statt Autos – eine Chance in der Krise
- Wo bleibt die „Big-Bang-Agenda“ für Unternehmen?
- Analyze de la Deutsche Bank : Comment les dépenses gouvernementales stimulent la croissance économique allemande
Ende 2025 werde dann der Impuls der höheren Ausgaben des Staates spürbar. Für 2026 heben die Ökonomen ihre Wachstumsprognose deutlich von 1,0 auf 1,5 Prozent an. 2027 trauen sie Deutschland 2 Prozent Wachstum zu. Es wäre – außerhalb der Corona-Turbulenzen – das stärkste Wachstum seit 2017.
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Nachhaltig sei dies aber nur, wenn die schuldenfinanzierten Staatsausgaben durch echte Reformen ergänzt würden. „Zwar könnten produktivitätssteigernde Investitionen in Verteidigung und Infrastruktur das Potenzialwachstum von derzeit 0,5 Prozent auf vielleicht 1 Prozent anheben“, schreibt die Bank. „Für ein nachhaltiges Wachstum von rund 2 Prozent wären jedoch tiefe Strukturreformen erforderlich“.
Das Wachstumspotenzial ist ein extrem wichtiger Wert. Es beschreibt, wie stark eine Wirtschaft bei einer normalen Konjunkturlage wachsen kann. Dies wird durch die Entwicklung des Arbeitsvolumens und der Produktivität bestimmt, für die wiederum der Kapitalstock, also Technologie, Anlagen, Maschinen und Infrastruktur wichtig sind. In Deutschland ist das Wachstumspotenzial zuletzt drastisch von 1,5 Prozent auf 0,5 Prozent geschrumpft. Union und SPD haben in ihrem Koalitionspapier vereinbart „Unser Ziel ist es, das Potenzialwachstum in Deutschland wieder auf deutlich über ein Prozent zu erhöhen.“
Die Deutsche Bank erwarten für die nächsten fünf Jahre folgenden Verlauf:
- Das Potenzialwachstum könnte sich von „wahrscheinlich 0,5 Prozent im Jahr 2025 auf etwa 1 Prozent im Jahr 2029 erholen“. Investitionen in die Infrastruktur sollten die Produktivität steigern. Die Ausgaben für Verteidigung sollten zunehmend auf den heimischen Hightech-Verteidigungssektor ausgerichtet werden, „was potenzielle technologische Effekte für die zivile Wirtschaft verspricht“, schreiben die Ökonomen. U m das „Potenzialwachstum spürbar über 1 % zu heben“ seien zusätzlich tiefgreifende Strukturreformen nötig,
- Die Inflation dürfte im Kern eher bei 2,5 % als bei 2,0 % liegen. Der „fiskalische Stimulus“ treffe zunächst auf eine geringe Auslastung in Industrie und Baugewerbe sowie am Arbeitsmarkt. Mit der höheren Nachfrage des Staates dürfte sich aber auch der Lohndruck erhöhen. Dazu kommt die geplante Anhebung des Mindestlohns auf 15 Euro pro Stunde. Dies wäre ein Plus von 17 Prozent. Dies würde insgesamt zu einem stärkeren Anstieg der Bruttolöhne führen – besondere bei den unteren Tarifgruppen, um den Abstand zum Mindestlohn zu halten. Dies dürfte eine Entspannung bei der Inflation verzögern.
- Arbeitsmarkt: „Die verbesserte Wachstumsperspektive ist eine gute Nachricht für den Arbeitsmarkt“, schreiben die Ökonomen. „Zahlreiche Branchen werden eine stark steigende Nachfrage verzeichnen, von hochqualifizierten Ingenieuren im Verteidigungssektor bis zu weniger qualifizierten Arbeitskräften im Bau“. Dies dürfte die Arbeitslosenquote bis 2026 unter 6 Prozent drücken. 2025 erwartet die Deutsche Bank eine Stagnation der Beschäftigung auf dem Rekordniveau von 46,1 Mio. Erwerbstätigen. Mittelfristig begrenze das schrumpfende Arbeitskräfteangebot das Wachstum. Die Arbeitslosenquote könne bis 2029 auf 5,5 Prozent sinken.
- Die Staatsverschuldung dürfte nur langsam von 64 Prozent im Jahr 2024 auf 67 Prozent des BIP bis 2029 steigen. „Bleiben jedoch angebotsseitige Reformen zur Stärkung des realen Wachstums aus, dürfte die Schuldenquote mittelfristig auf einen moderaten Aufwärtspfad einschwenken“. Bis 2035 könnte die Schuldenquote bis 2035 auf 75 Prozent steigen.
Wann fließt das Geld aus den neuen Programmen
Bundesländer. Die Deutsche Bank unterstellt, dass die Länder den zusätzlichen Spielraum für Schulden von 0,35 Prozent des BIP schon ab 2026 voll ausschöpfen. „Die Bundesländer werden wahrscheinlich einen Teil nutzen, um Personal in Bildung, Sozialwesen oder Justiz aufzustocken.“
„Ketchupflaschen-Effekt“ bei der Infrastruktur. Es werde dauern, bis öffentliche Projekte in die Bauphase kommen. „Wir unterstellen, dass die Infrastrukturinvestitionen von Bund und Ländern 2026 rund 30 Mrd. Euro erreichen, bevor sie 2027 auf 60 Mrd. Euro springen – ein Ketchupflaschen-Effekt“, schreibt die Bank. „Ab 2028 gehen wir davon aus, dass der verbleibende Fonds über das folgende Jahrzehnt in stabilen Beträgen ausgeschöpft wird.“.
Verteidigungsausgaben als Unbekannte. Die Verteidigungsausgaben könnten vom derzeitigen Niveau von etwa 1,8 Prozent des BIP auf 3 bis 3,5 Prozent klettern. Auch hier nimmt die Bank einen Ketchupflaschen-Effekt an. Zwischen Bestellung und Lieferung vergehe Zeit. „Konkret unterstellen wir, dass die Verteidigungsausgaben von rund 80 Mrd. Euro im Jahr 2025 auf 110 Mrd. Euro im Jahr 2026 steigen, bevor sie 2027 auf 150 Mrd. Euro hochgefahren werden“.
Wachstumsimpuls deutlich positiv
„Der Großteil der Infrastruktur-Ausgaben wird zur inländischen Nachfrage beitragen“, schreibt die Bank. In der deutschen Wirtschaft gebe es Spielraum, diese Nachfrage aufzunehmen. „Die Kapazitätsauslastung liegt bei etwa 75 Prozent in der Industrie und sogar unter 70 Prozent im Baugewerbe – dem niedrigsten Stand seit der Finanzkrise“. Arbeitskräfte seien da. „Allein im verarbeitenden Gewerbe gingen 2024 rund 100.000 Arbeitsplätze verloren, im Baugewerbe etwa 30.000. Rund 250.000 Beschäftigte befinden sich in Kurzarbeit.“
Mittelfristig dürfte die steigende Nachfrage jedoch auf Kapazitätsgrenzen stoßen, die sich aus dem niedrigen Potenzialwachstum Deutschlands ergeben. „Das größte Nadelöhr dürfte wohl der Arbeitsmarkt sein, dessen Arbeitskräfteangebot bestenfalls stagniert“. Im Bausektor könnte die steigende Nachfrage nach Arbeitskräften und Material in Kombination mit höheren Zinsen die Erholung dämpfen.
Die Wachstumswirkung der Verteidigungsausgaben sei schwerer abzuschätzen. Zuletzt flossen rund 70 Prozent der Ausgaben für Waffensysteme ins Ausland. Künftig werde die inländische Wertschöpfung aber zunehmen. „Es mehren sich Anzeichen, dass die Aufrüstung stärker auf europäische Ausrüstung setzt, insbesondere auf zukunftsweisende Technologien im Bereich Drohnen, Cyber- und Weltraumsicherheit, bei denen die deutsche (und andere europäische) Regierungen heimische Unternehmen stärken könnten“. Die Aufstockung der Streitkräfte möglicherweise durch die Wiedereinführung der Wehrpflicht würde höhere Ausgaben für Gebäude, Infrastruktur , Dienstleistungen und Löhne im Inland nach sich ziehen.
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Waffen statt Autos – eine Chance in der Krise
„Vor einigen Jahren hätte ein schneller Kapazitätsaufbau in der deutschen Verteidigungsindustrie noch zu einem ernsten Wettbewerb um knappe Ressourcen mit der Autoindustrie führen können“, schreiben die Ökonomen. Heute könne der Rüstungssektor auf freie Kapazitäten der Autobranche zurückgreifen, um seine Produktion auszuweiten. Die Umstellung auf Verteidigungsproduktion dürfte zudem von höheren Aufträgen für den Maschinen- und Elektrosektor begleitet werden.
Über die unmittelbare Nachfrage hinaus könnten Verteidigungsausgaben die Produktivität im zivilen Privatsektor erhöhen. „Es gibt robuste Belege aus anderen Ländern, dass staatliche Investitionen in verteidigungsrelevante Forschung und Entwicklung die Innovationskraft des Privatsektors verbessern“, schreiben die Ökonomen. Sie könnten unter den richtigen Bedingungen entscheidend für ein florierendes Technologie-Ökosystem sein“. Ob dies in Deutschland gelingen wird, lasse sich schwer prognostizieren.
Wo bleibt die „Big-Bang-Agenda“ für Unternehmen?
Eine nachhaltige Wende zu mehr Wachstum sei dies alles aber noch nicht. „Ohne angebotsseitige Reformen halten wir es für schwierig, dass das Potenzialwachstum in den kommenden Jahren deutlich über 1 % hinaus steigen kann“. Um das Potenzialwachstum wieder in Richtung zwei Prozent zu bringen, seien tiefe Reformen nötig. „Bislang gibt es von der wahrscheinlichen neuen Regierungskoalition jedoch keine überzeugenden Signale für eine „Big-Bang“-Reformagenda zur Verringerung der bürokratischen Lasten für Unternehmen, zur Bekämpfung des Fachkräftemangels oder zur Eindämmung steigender Lohnkosten.“
Die Ökonomen weisen darauf hin, dass der positive Effekt der Ausgaben-Programme auf die Prognose noch größer ist. Denn gleichzeitig hätten sich die Rahmenbedingungen für die deutsche Wirtschaft verschlechtert. So gebe er größere Risiken bei den Zöllen der USA.
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Analyze de la Deutsche Bank : Comment les dépenses gouvernementales stimulent la croissance économique allemande
Les économistes de la Deutsche Bank estiment que les dépenses massives prévues pour les infrastructures et les armées peuvent considérablement stimuler la croissance économique. ils ont revu à la hausse leurs prévisions économiques en 2026, tablant sur une croissance de 1,5 % pour 2026 et de 2 % pour 2027, à condition de mettre en œuvre des réformes supplémentaires.
Bien que le projet de dépenses publiques financées par la dette puisse stimuler la croissance à court terme, la Deutsche Bank souligne l’importance de réformes structurelles profondes pour un développement durable et une augmentation de la productivité. Cependant, on ne trouve pas beaucoup de signes d’une « Big-Bang-Agenda » pour encourager les entreprises.
Questions fréquemment posées (FAQ)
- Quel est l’impact attendu des dépenses publiques sur l’économie allemande ?
Les dépenses publiques devraient stimuler la croissance économique à partir de 2026, avec une croissance de 1,5% prévue cette année-là et de 2% en 2027.
- Quelles sont les conditions nécessaires pour une croissance économique durable ?
Des réformes structurelles sont nécessaires, notamment pour améliorer la compétitivité, réduire les charges administratives pour les entreprises, lutter contre la pénurie de main-d’œuvre spécialisée et maîtriser les coûts salariaux.
- Quelle est la prévision de croissance pour 2025 ?
Les économistes de la Deutsche Bank ont légèrement revu à la baisse les prévisions de croissance pour 2025, à 0,3 %.
- Comment les dépenses de défense affectent-elles l’économie ?
Les investissements publics dans la recherche et le développement liés à la défense peuvent améliorer l’innovation du secteur privé et potentiellement créer des écosystèmes technologiques florissants.
- Qu’est-ce que le “Potenzialwachstum” et quelle est son importance ?
Le “Potenzialwachstum” correspond au potentiel de croissance d’une économie dans des conditions conjoncturelles normales. Il dépend de l’emploi et, d’autre part, de la productivité, qui elle dépend du stock de capital.
Comparaison des prévisions de croissance
| Année | Prévision de croissance initiale | Prévision de croissance révisée |
|---|---|---|
| 2025 | 0,5 % | 0,3 % |
| 2026 | 1,0 % | 1,5 % |
| 2027 | N/A | 2,0 % |
La Deutsche Bank note que, même si les investissements dans les infrastructures peuvent augmenter la productivité, des réformes structurelles profondes sont nécessaires pour un certain nombre d’années.