À court d’options et d’argent, l’Argentine appuie sur le bouton de panique

(Bloomberg) — Le gouvernement argentin a finalement appuyé sur le bouton panique.

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Après des années à essayer d’éviter une dévaluation de la monnaie qui ajouterait à la flambée de l’inflation et réduirait sa popularité auprès des électeurs, c’est exactement ce qu’elle a fait lundi. Cette décision était un aveu du président Alberto Fernandez que son administration était à court d’options – et d’argent – ​​pour défendre un taux de change insoutenable après avoir subi une cuisante défaite lors d’une élection primaire cruciale dimanche.

La dévaluation de 18% porte le taux officiel du peso à 350 pour un dollar, contre 287 pour un dollar vendredi, et s’accompagne d’une nouvelle hausse considérable du taux directeur de la banque centrale. Il a été relevé de 21 points de pourcentage à 118 %.

Les décisions drastiques ne calmeront pas les investisseurs, les actifs argentins s’effondrant depuis la performance plus forte que prévu dimanche du candidat libertaire Javier Milei, qui veut dollariser l’économie et abolir la banque centrale.

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Les Argentins qui n’ont pas accès aux dollars sur le marché officiel se sont précipités pour les acheter sur le marché parallèle dans les rues de Buenos Aires, faisant baisser le taux jusqu’à 12% à environ 690 pesos pour un dollar, selon le site dolarhoy.com . Les obligations du pays, déjà profondément en difficulté, ont entraîné des baisses dans les marchés émergents. Les actions ont également chuté, un FNB négocié aux États-Unis ayant à un moment donné plongé le plus depuis mars 2020 avant de réduire les pertes.

Fernandez est bien conscient des risques que la dévaluation comporte. Il y a moins d’un mois, Fernandez a déclaré à Bloomberg Television qu'”une dévaluation brutale serait un problème pour l’Argentine”. Sans gagner d’abord la confiance de la communauté des investisseurs, cette décision pourrait attiser une spirale dévaluation-inflation difficile à briser. L’inflation tourne déjà à un rythme annuel de 115 %.

L’histoire continue

En Argentine, un pays avec un passé d’hyperinflation et un taux d’augmentation des prix de 6% par mois aujourd’hui, il faut peu de temps pour que les troubles politiques et les chutes des marchés se répercutent sur l’économie réelle. Lundi matin, il y avait déjà des rapports préliminaires selon lesquels certains fournisseurs commerciaux augmentaient leurs prix, ajoutant au sentiment croissant de crise dans le pays avant l’élection présidentielle du 22 octobre.

« Nous sommes dans un contexte de très faible crédibilité donc nous nous attendons à ce que l’inflation mensuelle en août ou au plus tard en septembre entre en territoire à deux chiffres. Deux chiffres signifient facilement 10% », Gabriel Caamano, économiste à Consultora Ledesma, basée à Buenos Aires.

Dans une certaine mesure, le drame de lundi soutient l’argument défendu par Milei, un libertaire qui pense que les responsables du gouvernement argentin sont incapables de gérer correctement la masse monétaire du pays et de contrôler l’inflation. Milei, qui est désormais le favori des élections générales d’octobre, propose une réduction drastique des dépenses publiques et des impôts, la privatisation des entreprises publiques déficitaires et finalement l’abandon de sa politique monétaire autonome.

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Alors que son succès électoral – il est sorti premier de la primaire avec environ 30% des voix – montre que son programme de droite résonne auprès des Argentins fatigués de la prodigalité gouvernementale et des catastrophes économiques, en même temps, son manque d’expérience exécutive et un congrès divisé attendu ouvrent des questions sur la gouvernabilité. L’Argentine a également une histoire de décisions monétaires – telles que l’arrimage du peso au dollar dans les années 1990 – qui ne se sont pas bien terminées.

Pour la coalition péroniste au pouvoir, arriver troisième – derrière l’opposition plus favorable aux entreprises – est un résultat désastreux car il confirme qu’il y aura une course à trois en octobre, avec une probabilité croissante d’un second tour en novembre entre les deux meilleurs candidats. Le candidat du gouvernement, le ministre de l’Economie Sergio Massa, aura désormais un chemin encore plus raide pour se qualifier pour un second tour, étant donné que la dévaluation touchera probablement durement les consommateurs argentins.

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Les problèmes ne s’arrêtent pas là pour Massa, qui devra également faire face à un accord compliqué de 44 milliards de dollars avec le Fonds monétaire international avec un poids politique diminué. Le conseil d’administration du FMI doit encore approuver un décaissement de 7,5 milliards de dollars au pays qui devait arriver dans la seconde moitié d’août, avec une réunion désormais prévue pour le 23 août.

La dévaluation du peso est probablement l’une des conditions clés des négociations avec le FMI, selon Alberto Bernal, stratège en chef du bureau mondial institutionnel de XP.

“Cela réduit quelque peu la pression sur les comptes extérieurs et même si cela générera plus de récession et une inflation plus élevée, il n’y a pas d’alternative”, a-t-il déclaré. “C’est une mauvaise nouvelle pour Massa car cela augmente la probabilité qu’il ne se rende pas au deuxième tour.”

Le nouveau taux de change officiel de 350 pesos pour un dollar est le prix de gros pour les entreprises et les banques, mais ce n’est pas le seul facteur affectant les mouvements des devises et les anticipations d’inflation.

La banque publique Banco Nacion a également ajusté la valeur de son peso au détail à 365,5 pour un dollar, contre 298,5 vendredi, la banque centrale s’engageant à maintenir ce niveau inchangé jusqu’aux élections afin de contenir de nouvelles craintes de dévaluation.

La banque centrale argentine, qui a confirmé la hausse des taux dans un communiqué, a également relevé le taux de repo passif à 1 jour à 111% ce lundi, contre 91%, et le taux de repo actif à 1 jour à 140%, contre 116%. Le ministère de l’Économie à Buenos Aires a renvoyé les questions à la banque centrale.

–Avec l’aide de Patrick Gillespie et Giovanna Bellotti Azevedo.

(Mise à jour avec la date de la réunion du conseil d’administration du FMI au 12e paragraphe.)

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