Actions BASF : tout le monde attend – et sera déçu

Avant même que Markus Kamieth, PDG de l’entreprise chimique BASF, n’ouvre jeudi la journée des marchés de capitaux de l’entreprise, il a ressenti le mécontentement de ses actionnaires. Il pouvait le voir dans le cours de l’action. Les actions de la société avaient déjà chuté de deux pour cent dans la matinée par rapport à la veille.

L’une des raisons en est l’annonce par l’entreprise de plafonner ses dividendes à environ deux milliards d’euros dans les années à venir. BASF s’interroge également sur la poursuite de plusieurs secteurs d’activité et souhaite renforcer encore les mesures d’austérité.

“Nous voulons remettre BASF sur la voie du succès”, a déclaré Kamieth jeudi après-midi. Une fois de plus, Kamieth n’a pas voulu dire combien d’emplois les programmes d’austérité actuels coûteraient et combien d’usines à Ludwigshafen pourraient encore être fermées. « Ce n’est pas que nous ne voulions pas le partager, mais c’est un processus complexe », explique Kamieth.

BASF reste la plus grande entreprise chimique au monde. Mais la fierté et l’optimisme d’antan des habitants de Ludwigshafen ne sont pas encore très visibles. L’environnement de marché difficile en est également la cause. L’augmentation des coûts de l’énergie et la baisse mondiale de la demande de produits chimiques ont plongé l’industrie en mode crise à la suite de l’attaque russe contre l’Ukraine.

Il n’y a aucune reprise en vue. Selon l’Association de l’industrie chimique (VCI), le chiffre d’affaires total des industries chimique et pharmaceutique a chuté de 0,7 pour cent pour atteindre un total de 53,8 milliards d’euros au deuxième trimestre 2024 par rapport au trimestre précédent. Le niveau de l’année précédente a également été légèrement dépassé. Les capacités de l’industrie ne sont toujours pas utilisées de manière rentable, à hauteur de 75,1 pour cent.

Kamieth, qui a succédé à Martin Brudermüller au conseil d’administration de BASF en avril de cette année, réagit à l’environnement de marché difficile par des mesures globales. Lors du Capital Markets Day du groupe, Kamieth a annoncé une restructuration du portefeuille du groupe. Plusieurs secteurs d’activité tels que l’agrochimie, les matériaux pour batteries ou les revêtements pourraient être externalisés ou vendus dans le cadre d’une introduction en bourse. Cependant, le nouveau cours de BASF met l’accent sur les économies, tant pour les actionnaires que pour le siège social de Ludwigshafen. Les observateurs du marché réagissent avec prudence aux avancées de Kamieth. D’autant que les mesures annoncées par Kamieth restent moins concrètes.

Manque de force du site de Ludwigshafen

Le PDG a comparé BASF à un arbre. « La tribu est saine et stable. Il n’y a que des problèmes avec les branches et les feuilles », explique Kamieth. Ces problèmes devraient être atténués en redivisant les activités en « activités principales » et « activités autonomes ». Kamieth espère que cela donnera au groupe une « vision différente du portefeuille ».

L’un des principaux problèmes de BASF reste le manque de compétitivité internationale du site de Ludwigshafen, notamment en raison des coûts énergétiques élevés. Au total, BASF vise des économies annuelles totales d’environ 2,1 milliards d’euros d’ici fin 2026, principalement sur le site de Ludwigshafen. Kamieth n’a pas voulu annoncer jeudi comment serait conçu exactement le plan d’austérité.

Cependant, il est apparu clairement lors de la Journée des marchés financiers que d’autres installations du siège social pourraient être fermées et que l’accord de localisation serait bientôt renégocié. Ce nouvel accord de localisation devrait refléter « l’esprit du changement ». Les négociations à ce sujet devraient débuter « dans quelques semaines ».

“Je ne comprends pas l’avidité pour un nombre spécifique d’employés”, a déclaré Kamieth lorsqu’on lui a demandé combien d’emplois les programmes d’austérité actuels coûteraient. Il souhaite rendre le siège de l’entreprise à nouveau compétitif. « Notre équipe fait beaucoup pour identifier des mesures de réduction des coûts. « Mais nous ne voulons pas que le nombre d’employés devienne un objectif en soi », précise Kamieth.

Katja Scharpwinkel, membre du conseil d’administration de BASF, a fait référence à une analyse interne de l’entreprise concernant la structure de l’usine de production de Ludwigshafen. « 78 % des systèmes sont sains et compétitifs », déclare Scharpwinkel. Cependant, 22 pour cent des systèmes ont des problèmes de compétitivité. Scharpwinkel n’a pas voulu dire de quels systèmes il s’agissait et lesquels d’entre eux pourraient être arrêtés.

«D’autres mesures d’adaptation des systèmes sont actuellement examinées et, si nécessaire, progressivement mises en œuvre», explique Scharpwinkel. L’entreprise a déjà fermé les premières usines à Ludwigshafen, par exemple pour la production d’acide adipique, de cyclododécanone ou de cyclopentanone.

Les actions BASF ont temporairement fortement chuté

Kamieth n’attache pas une grande importance à l’affirmation selon laquelle BASF reste l’entreprise chimique ayant les ventes les plus élevées au monde. « Être le meilleur n’est pas une valeur en soi », explique Kamieth. Selon Kamieth, ce qui est plus important que d’être la plus grande entreprise chimique au monde, c’est d’être « leader » sur les différents marchés respectifs.

Le marché a d’abord réagi avec colère aux annonces de BASF. Le cours de l’action BASF a chuté de manière significative entre mercredi et jeudi, mais s’est redressé au cours de jeudi. Oliver Schwarz, analyste chez Warburg Research, voit la principale raison de la baisse temporaire du cours de l’action BASF dans la nouvelle politique de dividendes de BASF.

Le groupe souhaite plafonner le dividende à deux milliards d’euros par an sur les quatre prochaines années, et des rachats d’actions d’un montant d’environ quatre milliards d’euros s’y ajouteront à partir de 2027. « En raison de ce plafond, l’action devient naturellement moins attractive pour les investisseurs et le rendement du dividende diminue. En outre, les rachats d’actions ne commenceront qu’en 2027, ce qui est assez tard», a déclaré Schwarz.

Mais les autres annonces de BASF concernant la rationalisation des activités périphériques via d’éventuelles ventes ou externalisations ne parviennent pas non plus à convaincre l’analyste Schwarz. « Il ne s’agit évidemment plus de devenir leader du marché dans certains domaines, mais simplement de maximiser les profits. Avec ces changements, BASF ne gère que ce que l’entreprise fait déjà. “Mais je ne vois aucune impulsion de croissance dans ces changements”, déclare Schwarz.

Schwarz ne voit pas non plus de nouvel élan chez BASF en termes de bénéfices. “Il semble que BASF soit en train de composer avec les circonstances défavorables du marché”, a déclaré Schwarz. Cet arrangement inclut apparemment une concentration croissante du groupe sur les investissements étrangers tout en renforçant les programmes d’austérité en Allemagne.

«La vague de fermetures d’usines à Ludwigshafen est loin d’être terminée. L’investissement en Chine se transforme en un substitut à Ludwigshafen », a déclaré Schwarz, faisant référence à la construction de l’usine BASF Verbund à Zhanjiang, en Chine, pour environ 10 milliards de dollars. “Avant le déclenchement de la guerre et la hausse des prix de l’énergie en Europe en 2022, il n’était en aucun cas prévu que Ludwigshafen procède à de petites réductions”, a déclaré l’analyste Schwarz.

Arne Rautenberg, gestionnaire de portefeuille chez Union Investment, voit la raison de la baisse provisoire des prix dans la déception des investisseurs face au manque de précision sur les mesures prévues par BASF. « Encore une fois, il n’a pas été précisé comment les mesures d’austérité devraient être conçues », a déclaré Rautenberg. Dans le même temps, Rautenberg a félicité le groupe d’avoir déjà engagé d’importants efforts d’économies et a souligné que ceux-ci devaient encore être menés à bien.

Les mesures du portefeuille et les éventuels projets de vente ou de scission, par exemple des activités agricoles ou de matériaux pour batteries, ne parviennent pas à convaincre Rautenberg. « Les mesures annoncées n’ont pas résolu le problème de la production compétitive de produits chimiques malgré les prix élevés de l’énergie et dans un environnement de marché difficile. Kamieth n’a pas pu sortir de la crise», a déclaré Rautenberg.

Andreas Macho est journaliste économique WELT à Berlin et se concentre sur : Santé et Industrie du bâtiment.