actions chinoises : la pondération de la Chine dans l’indice des marchés émergents tombe à un niveau record

La part de la Chine dans un indice de référence clé des marchés émergents est tombée à un plus bas historique, soulignant à quel point les perspectives baissières pour la deuxième économie mondiale s’écartent de celles du reste d’une classe d’actifs qu’elle dominait autrefois.

Le marché boursier chinois représentait 23,77 % de l’indice MSCI Emerging Markets au 31 décembre, selon les calculs de Bloomberg, tandis que Goldman Sachs Group Inc. a fixé la dernière pondération à 26,4 %, citant les données FactSet. Quoi qu’il en soit, il s’agit du plus bas niveau depuis 2017, lorsque la société basée à New York a annoncé l’ajout des actions du continent chinois, appelées actions A, à l’indice. Le poids actuel est inférieur d’environ 16 points de pourcentage au poids maximal du pays en 2020.

“L’impact de la Chine sur les marchés émergents a diminué sur plusieurs fronts”, a déclaré Caesar P. Maasry, responsable de la recherche stratégique multi-actifs émergents chez Goldman Sachs à New York. « Le plus évident est le déclin de la représentation au sein de l’indice MSCI EM, mais tout aussi important, les retombées économiques de la Chine sur les autres marchés émergents semblent également s’atténuer. En conséquence, nous constatons que les investisseurs sont plus disposés à exprimer leurs opinions au sein du complexe émergent sans avoir besoin d’une vision sous-jacente haussière de la Chine.

Les investisseurs mondiaux réduisent leur exposition aux actions chinoises alors que l’économie peine à se remettre d’une crise pandémique, que les volte-faces réglementaires augmentent le risque d’investir dans le pays et que la confiance intérieure reste modérée après qu’une crise de la dette ait frappé le secteur immobilier. Les actions du pays ont effacé près de 4 000 milliards de dollars de valeur depuis 2021, se classant parmi les moins performantes au monde l’année dernière, une tendance qui s’est poursuivie jusqu’au début de 2024.

“La moindre pondération de la Chine dans les indices de référence des pays émergents reflète la mauvaise performance du marché, un positionnement réduit des investisseurs et d’importantes sorties de capitaux”, a déclaré Nenad Dinic, stratège actions à la Banque Julius Baer à Zurich. “La faiblesse continue des données économiques et la répression réglementaire pendant les vacances ont jeté une ombre sur les perspectives des actions chinoises.”

Déclin inattendu
La campagne menée par la Chine depuis plusieurs décennies pour s’intégrer aux marchés mondiaux a porté ses fruits en 2017, lorsque MSCI a annoncé qu’elle ajouterait des actions du continent à un indice qui comprenait déjà des actions chinoises cotées à Hong Kong. L’inclusion a débuté le 1er juin 2018 et s’est déroulée en plusieurs phases. À l’époque, Sébastien Lieblich, responsable mondial de la recherche sur les indices chez MSCI, avait déclaré que la pondération de la Chine dans l’indicateur des marchés émergents devrait atteindre 42 % à terme.

La nation semblait être sur la bonne voie pour atteindre cette étape alors que les répartiteurs d’actifs ont commencé à injecter des milliards de dollars pour rééquilibrer leurs portefeuilles et s’exposer davantage à la Chine. Citigroup Inc. prévoyait 48 milliards de dollars d’entrées annuelles en actions A, tandis que MSCI a déclaré que l’inclusion initiale elle-même pourrait canaliser environ 17 milliards de dollars de fonds passifs, qui pourraient atteindre 35 milliards de dollars dans les années suivantes.

La reprise qui a suivi l’inclusion de MSCI a contribué à ajouter 8 000 milliards de dollars aux actions chinoises entre 2018 et 2021. Le pays en est venu à dominer les marchés émergents à tel point que les gestionnaires de fonds se sont plaints du manque d’attention et de capitaux laissés aux autres pays en développement.

Mais la pandémie de Covid a perturbé le rallye et les développements ultérieurs ont pris de nombreux haussiers chinois au dépourvu. Le programme de prospérité commune du président Xi Jinping a accru les risques réglementaires pour les entreprises occidentales opérant dans le pays, tandis que la politique ultra stricte du pays en matière de Covid-Zéro, les impasses géopolitiques avec les États-Unis et une crise immobilière qui a déjà déclenché plusieurs faillites ont tous contribué à un retournement de confiance sur le marché. .

Ces facteurs ont poussé la pondération de l’indice chinois à son plus bas niveau depuis l’inclusion des actions A. La pondération était inférieure avant l’inclusion des actions du continent.

Faiblesse étendue
Bank of America Corp. a déclaré qu’en décembre 2023, la Chine était devenue le marché boursier le moins apprécié d’Asie. Jusqu’à présent, cette année n’a pas été meilleure : l’indice Hang Seng China Enterprise a déjà chuté de 5 %, la deuxième pire performance au monde après le Liban. L’indice de référence des actions A, l’indice Shanghai-Shenzhen CSI 300, est en baisse de 4,2 %.

La perte de pondération de l’indice de la Chine est compensée par des gains sur d’autres grands marchés émergents. L’Inde a augmenté sa part pour atteindre un niveau record de 16,7 % dans l’indice MSCI, soit plus du double de la pondération de 7,7 % qu’elle avait en mars 2020. Taïwan, à 16 %, la Corée du Sud, à 12,9 %, le Brésil, à 5,8 % et l’Arabie Saoudite. , à 4,2%, ont tous augmenté leur pondération le mois dernier.

Selon Dinic, de Julius Baer, ​​tout rebond sera probablement tactique et ne permettra pas d’arrêter un déclin à long terme.

“Les valorisations et le positionnement des investisseurs dans les actions chinoises se rapprochent de leurs plus bas historiques, ce qui suggère que le creux du marché pourrait être proche”, a-t-il déclaré. “Néanmoins, nous pensons que les rebonds tactiques seront de courte durée.”