Alors que l’économie irlandaise est au bord de la récession, y aura-t-il un atterrissage brutal ou en douceur ? – Le temps irlandais

L’économie irlandaise est désormais au bord de la récession. La croissance globale est restée stable (la demande intérieure modifiée, la mesure sur mesure de l’Office central des statistiques pour l’économie irlandaise, était nulle au troisième trimestre) en raison des problèmes persistants liés au coût de la vie, de la hausse des taux d’intérêt et du ralentissement de l’activité économique mondiale.

Le PIB (produit intérieur brut) est déjà en baisse en raison du ralentissement des exportations multinationales.

La route à venir diverge. Une voie, que nous appellerons celle de « l’atterrissage en douceur », verra une croissance lente ou anémique pendant encore deux ou trois trimestres, peut-être même une légère récession, sous l’effet du plein impact des 10 taux d’intérêt consécutifs de la Banque centrale européenne (BCE). Les hausses de prix se poursuivent et le ralentissement de la croissance internationale continue de freiner les échanges commerciaux.

Du côté positif, cette trajectoire entraînera de nouvelles baisses de l’inflation globale, peut-être en dessous du taux cible de 2 pour cent de la BCE, suivies par, ou en conjonction avec, un assouplissement monétaire (baisse des taux d’intérêt). Il était prévu que la BCE commencerait à baisser les taux d’intérêt à la fin du deuxième trimestre 2024, mais la chute de l’inflation plus rapide que prévu a conduit à spéculer que cela pourrait commencer plus tôt, peut-être à la fin du premier trimestre.

Les décideurs de la BCE voudront constater une baisse concrète et incontestable de la croissance des salaires, principal moteur de l’inflation dans le secteur des services, au premier trimestre de l’année prochaine avant de lever collectivement le pied de la pédale des taux d’intérêt.

Quoi qu’il en soit, à mesure que l’inflation reculera et que les taux d’intérêt diminueront, la demande reprendra et des niveaux de croissance plus sains ici et dans la zone euro retrouveront. Dans ce scénario, l’économie irlandaise peut retrouver le point idéal de croissance de ces dernières années, caractérisé par une expansion riche en emplois et une série d’excédents budgétaires facilités par des impôts exceptionnels sur les sociétés.

Le responsable de la politique nationale et économiste en chef d’Ibec, Gerard Brady, a noté dans un récent rapport que « depuis 2019, l’histoire de l’économie irlandaise a été exceptionnelle parmi les économies développées en termes de croissance énorme des exportations et des investissements à grande échelle. Cela a abouti à la création de 350 000 emplois, la plus forte période de croissance de l’emploi dans l’histoire de l’État. Ces réalisations ne doivent pas être minimisées.

Le scénario d’un « atterrissage en douceur » est désormais le discours économique dominant. Il sous-tend les perspectives macroéconomiques présentées par presque toutes les agences ici, de l’Institut de recherche économique et sociale, de la Banque centrale d’Irlande, du Conseil consultatif irlandais sur les finances publiques, et même du gouvernement lui-même. Ils prédisent tous un ralentissement de la croissance globale qui se poursuivra l’année prochaine, suivi d’une reprise de l’activité plus tard en 2024, liée à une baisse de l’inflation et à la fin des hausses des taux d’intérêt.

Il existe cependant deux vérités fondamentales concernant les prévisions économiques. Premièrement, la plupart des prévisions ont tendance à dire la même chose (ce qui est compréhensible, car les prévisionnistes ont un biais inhérent à l’égard de ce dont ils sont témoins en ce moment ou de ce qui vient de se passer). Deuxièmement, l’histoire nous apprend que presque toutes les prévisions sont fausses.

Combinez cette notion avec le fait que nous boitons depuis trois ans de crise en crise : le Brexit, le Covid-19, l’invasion de l’Ukraine par la Russie, l’inflation et maintenant le conflit Hamas-Israël.

L’année prochaine s’annonce également comme l’année politique la plus turbulente depuis des décennies, avec plus de 40 élections prévues, à commencer par celle de Taiwan en janvier et culminant avec l’élection présidentielle américaine en novembre. Cette dernière pourrait voir le retour de Donald Trump à la Maison Blanche, ce qui entraînerait un plus grand isolement des États-Unis, des tensions commerciales mondiales et, ce qui est le plus inquiétant, un changement radical dans le schéma de la guerre en Ukraine.

Nous sommes maintenant arrivés à la deuxième voie, où la route bifurque vers une période plus longue de croissance stagnante, voire une récession prolongée.

Outre les incertitudes politiques, il existe deux grandes incertitudes économiques. Premièrement, la possibilité d’une inflation surprise, un coup dur qui nécessiterait que les taux d’intérêt restent élevés plus longtemps. La seconde concerne l’impact des taux d’intérêt eux-mêmes : et si le remède contre l’inflation devenait pire que le mal ?

Contrôler l’inflation en augmentant les taux d’intérêt est un outil aussi brutal que la pêche en haute mer, car il capture trop de vie marine et endommage l’écosystème. Les hausses de taux d’intérêt affaiblissent massivement le pouvoir d’achat des consommateurs et des entreprises, déclenchant ainsi un ralentissement de l’activité. Dépassez-le et vous pouvez déclencher une récession plus profonde que prévu.

Il existe également un facteur de décalage. L’impact des décisions de la BCE prises il y a un an commence seulement à se faire sentir, ce qui signifie que Francfort ne saura si elle est allée trop loin avec son bazooka des taux d’intérêt que bien après coup. Même si les taux d’intérêt baissent en 2024, 75 000 ménages supplémentaires ne bénéficieront plus d’un prêt hypothécaire à taux fixe et seront confrontés à de fortes augmentations de leurs remboursements mensuels.

En 2007, la plupart des commentateurs s’attendaient à des conséquences modérées du ralentissement de l’immobilier aux États-Unis ; au lieu de cela, l’économie mondiale est tombée d’une falaise. L’économiste britannique non-conformiste Bernard Connolly affirme que le consensus actuel autour d’un atterrissage en douceur est tout aussi déplacé et que les banques centrales attisent les crises – facilitant les périodes de croissance rapide et non durable et les bulles d’actifs via de l’argent bon marché, suivies de récessions brutales – depuis plus d’un quart d’année. siècle. Il estime que le cadre actuel des taux d’intérêt connaîtra une mauvaise fin. Le temps nous le dira.