Avec la saison des résultats du troisième trimestre, l’industrie des semi-conducteurs continue d’être remplie de surprises. En 2023 et pendant la majeure partie de 2024, les investisseurs sont restés optimistes à l’égard des puces en raison de l’augmentation de la taille du marché résultant de l’intelligence artificielle. Pourtant, dans le même temps, les joueurs de Wall Street se méfient également du surinvestissement dans l’intelligence artificielle et de l’état de l’industrie de fabrication de puces au sens large, indépendamment de la fortune de l’industrie de l’IA.
Pour ce dernier front, le mois d’octobre a été assez mouvementé. Cela nous a rappelé une fois de plus que même les entreprises les plus proches d’un monopole ne sont aujourd’hui à l’abri ni des vents contraires macroéconomiques ni des investisseurs inquiets. Les actions de la société la plus importante de l’industrie des semi-conducteurs ont chuté de 21,64 % en seulement deux jours, après une série d’événements plutôt intéressants.
Ce titre s’est classé 8ème sur notre liste récente des actions d’IA qui étaient à la mode dans l’actualité et ce n’était pas surprenant. Elle devait publier ses résultats le 16 octobre, mais le rapport a fini par être divulgué un jour plus tôt. Les fuites de bénéfices sont un problème sérieux, et encore plus pour cette entreprise puisque ses activités fournissent aux investisseurs un aperçu précoce des affaires de l’industrie des semi-conducteurs avant le cycle de bénéfices d’autres entreprises.
La fuite des bénéfices a permis à l’entreprise de guider son chiffre d’affaires net pour 2025 à un point médian de 32,5 milliards d’euros, avertissant que la faiblesse de l’industrie des semi-conducteurs « devrait se poursuivre en 2025, ce qui conduit à la prudence des clients ». Étant donné que ses machines sont réservées des mois à l’avance, l’entreprise a une meilleure idée de ses flux de trésorerie futurs que les autres, et les investisseurs ont été encore plus effrayés par ses réservations. Les réservations s’établissent à 2,6 milliards d’euros au troisième trimestre, pour un large manquent les estimations médianes des analystes de 5 milliards d’euros.
Les investisseurs n’ont donc pas été impressionnés. Le jour de la fuite du rapport sur les résultats, les actions ont chuté de 16 %, soit leur plus forte baisse sur une journée depuis plus de deux décennies. Ils ont poursuivi leur spirale descendante le lendemain pour clôturer en baisse de 6,42 % et prolonger la baisse cumulée sur deux jours à 21,64 %. Bien que ces baisses puissent sembler un peu trop importantes, car après tout, on ne voit pas de records sur plusieurs décennies battus chaque jour, elles proviennent de l’incertitude à laquelle les investisseurs doivent faire face lorsqu’ils analysent des secteurs complexes tels que la fabrication de semi-conducteurs.
D’une manière générale, l’industrie des semi-conducteurs est divisée en trois niveaux. En partant du sommet, des entreprises telles que les concepteurs de GPU et de CPU sont chargées de vendre des produits aux consommateurs et aux entreprises. Le deuxième niveau est constitué des fabricants qui produisent les puces et le troisième est constitué des entreprises qui fournissent les équipements de fabrication. Par conséquent, le fait que les prévisions de revenus pessimistes du fournisseur d’équipements de fabrication de puces aient effacé des milliards de dollars de capital de l’industrie des semi-conducteurs n’était pas surprenant.
Comme par Bloomberg, à la suite de l’échec des réservations et de la baisse des prévisions, les actions de puces cotées aux États-Unis et les actions asiatiques ont perdu une valeur collective de 420 milliards de dollars. Michael Roeg, analyste chez la banque d’investissement Petercam Degroof, a fourni plus d’informations. couleur dans la goutte. Après la publication, il a déclaré que les tendances des ventes du plus grand fabricant de puces sous contrat au monde “constituent un indicateur trompeur de la santé globale de l’industrie des semi-conducteurs”. En effet, l’entreprise « a dépensé des investissements plutôt faibles jusqu’à présent cette année, et elle pourrait le faire à nouveau l’année prochaine parce que l’utilisation globale (de ses installations) n’est pas aussi bonne que ses chiffres de ventes le suggèrent ».
L’utilisation fait référence au pourcentage de temps pendant lequel des machines à puces coûteuses fonctionnent et produisent des puces et les usines préfèrent avoir des cadences élevées car cela réduit le temps qu’il leur faut pour récupérer leur investissement. De faibles dépenses en capital affectent l’utilisation, car si l’utilisation est faible, les fabricants de puces ne ressentent pas le besoin de dépenser beaucoup d’argent pour de nouvelles machines. En résumé, ces tendances signifient que les dépenses en semi-conducteurs au niveau inférieur de l’industrie restent modérées à moins que la demande ne reprenne et que l’utilisation ne s’accroisse.
En changeant de vitesse, le niveau supérieur de l’industrie est divisé en plusieurs catégories. Une catégorie comprend des entreprises comme le titre d’IA préféré de Wall Street, le concepteur de GPU, dont les actions ont augmenté de 198 % depuis le début de l’année. En raison de la ruée du marché vers l’IA, si les investisseurs ont été gentils avec cette entreprise, ils se sont montrés beaucoup plus prudents avec d’autres. L’une de ces entreprises est responsable de la fabrication de puces en carbure de silicium utilisées pour la gestion de l’énergie des véhicules électriques. Depuis que la demande de véhicules électriques a ralenti, entraînant une perte de 12,3 % des actions du constructeur automobile d’Elon Musk depuis le début de l’année, les actions de cette société n’ont pas non plus bien performé. Ils sont en baisse de 18,3 % depuis le début de l’année, et si vous souhaitez en savoir plus sur ce titre, nous l’avons inclus dans la liste d’aujourd’hui.
Cette bifurcation globale dans l’industrie des semi-conducteurs n’a pas échappé à l’attention des investisseurs institutionnels. Selon l’enquête de Jefferies sur le positionnement commercial d’octobre, le pourcentage d’investisseurs surpondérés sur les actions de semi-conducteurs était de 42 %, soit une forte baisse de 18 points par rapport aux chiffres de juillet. Les fonds sous-pondérés sur ces actions ont augmenté de cinq points par rapport à juillet pour s’établir à 16 %. Jetons donc un coup d’œil aux actions qu’ils ont vendues à découvert.
Notre méthodologie
Pour dresser notre liste des positions courtes les plus surpeuplées de Jefferies dans les semi-conducteurs, nous avons classé les dix positions courtes les plus fréquentées de la dernière enquête sur le positionnement commercial en fonction de leurs actions courtes en pourcentage des actions en circulation.
Pour ces valeurs, nous avons également évoqué le nombre d’investisseurs en hedge funds. Pourquoi sommes-nous intéressés par les actions dans lesquelles les hedge funds s’entassent ? La raison est simple : nos recherches ont montré que nous pouvons surperformer le marché en imitant les actions sélectionnées par les meilleurs hedge funds. La stratégie de notre newsletter trimestrielle sélectionne chaque trimestre 14 actions de petites et grandes capitalisations et a généré un rendement de 275 % depuis mai 2014, dépassant son indice de référence de 150 points de pourcentage. (voir plus de détails ici).
Applied Materials, Inc. (AMAT) fait face à des défis dans le cadre de positions courtes sur les semi-conducteurs
Un technicien dans une salle blanche assemblant une puce semi-conductrice à l’aide d’un microscope.
Matériaux appliqués, Inc. (NASDAQ :ÉNORME)
Nombre de détenteurs de hedge funds au deuxième trimestre 2024 : 77
Actions à découvert % de l’encours : 1,97 %
Applied Materials, Inc. (NASDAQ : AMAT) fournit des équipements de fabrication de semi-conducteurs et des produits d’optimisation des processus qui aident des entreprises comme Intel et TSMC à fabriquer des puces. Il s’agit de l’une des plus grandes entreprises de ce type et bénéficie par conséquent de marges basées sur le volume. Pourtant, tout comme c’est le cas pour ASML, la taille d’Applied Materials, Inc. (NASDAQ : AMAT) signifie également qu’elle est à la merci de l’industrie plus large de la production de semi-conducteurs. En conséquence, le titre a augmenté d’un modeste 18,6 % depuis le début de l’année et a perdu 28,3 % depuis son sommet de juillet. Une partie des raisons pour lesquelles Applied Materials, Inc. (NASDAQ : AMAT) a connu des difficultés cette année est due à l’impact des sanctions américaines contre la Chine concernant les équipements de fabrication de puces. Au cours du troisième trimestre fiscal de l’entreprise, la Chine a représenté 32 % du chiffre d’affaires d’Applied Materials, Inc. (NASDAQ : AMAT), une baisse importante par rapport aux 43 % du deuxième trimestre. Cependant, l’entreprise est chargée de fournir des technologies clés pour les techniques avancées de fabrication de puces, telles que la grille tout autour (GAA) et les 2 nanomètres, qui la placent bien pour les futurs cycles de hausse de l’industrie des puces.
Parnassus Investments a mentionné Applied Materials, Inc. (NASDAQ : AMAT) dans son rapport Lettre aux investisseurs du deuxième trimestre 2024. Voici ce que dit le fonds :
“Matériaux appliqués est le plus grand fournisseur mondial de technologies de fabrication de plaquettes utilisées dans la fabrication de semi-conducteurs. La société a annoncé de solides bénéfices pour le trimestre et les investisseurs estiment qu’Applied Materials devrait continuer à bénéficier de l’accélération des dépenses du secteur grâce à l’IA et aux gains d’actions.
Dans l’ensemble, AMAT se classe 9ème sur notre liste des actions les plus fréquentées dans les positions courtes sur les semi-conducteurs de Jefferies. Bien que nous reconnaissions le potentiel d’AMAT en tant qu’investissement, notre conviction réside dans la conviction que certaines actions d’IA sont plus prometteuses en termes de rendements plus élevés et dans un délai plus court. Si vous recherchez une action IA plus prometteuse qu’AMAT mais qui se négocie à moins de 5 fois ses bénéfices, consultez notre rapport sur le stock d’IA le moins cher.
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