Arm attribue des actions à l’extrémité supérieure de la fourchette d’offre

Le patron d’Arm, René Haas, attribue la forte demande pour ses actions au grand intérêt actuel pour l’intelligence artificielle. “L’intelligence artificielle sera partout, et tout fonctionnera (sur puces) depuis Arm”, a déclaré Haas dans un message vidéo adressé aux investisseurs potentiels. En fait, jusqu’à présent, ce sont principalement des smartphones et des tablettes dans lesquels les puces conçues par Arm ont été installées. Cependant, l’entreprise souhaite entrer sur le marché des serveurs, qui bénéficieront le plus du boom de l’IA en raison de leur puissance de calcul élevée.

Combien coûte le stock Arm ?

Les papiers du concepteur de puces britannique sont très demandés : le prix d’émission a été fixé à 51 dollars. Cela valorise Arm à 54,5 milliards de dollars.

Pourquoi la pauvreté est-elle importante ?

La technologie du concepteur de puces Arm est utilisée dans plus de 99 % de tous les smartphones. C’est ce qu’affirment les Britanniques dans leur prospectus boursier. Cela est plausible, car l’architecture des puces de Cambridge s’est imposée dans le monde entier ces dernières années grâce à son efficacité énergétique et de tels processeurs économes en énergie sont désormais installés dans des milliards d’appareils chaque année.

«Ils ont connu beaucoup de succès ces dernières années», déclare Jan-Hinnerk Mohr, spécialiste des puces au sein du cabinet de conseil BCG. Le groupe a intelligemment élargi son portefeuille : « Arm couvre désormais toute la gamme des processeurs, depuis les produits très simples pour l’Internet des objets jusqu’aux smartphones et serveurs ».

Le modèle économique a jusqu’à présent été simple : Arm fournit les plans des processeurs, le cerveau des téléphones portables et de nombreux autres appareils électriques. L’entreprise perçoit à cet effet des frais par cœur de calcul.

Depuis quelque temps, le patron d’Arm, Haas, tente de baser les prix sur la valeur des appareils. La même puce du dernier iPhone rapporte à l’entreprise beaucoup plus que celle d’un appareil moins cher. Cependant, il n’est pas encore clair si les clients accepteront cette approche.

Comment va la pauvreté ?

L’exercice écoulé a été une déception pour Arm, le groupe subissant les effets du ralentissement du marché des smartphones. Les ventes ont légèrement chuté à 2,68 milliards de dollars et les bénéfices ont chuté d’environ 4% à 524 millions de dollars. Mais maintenant, les choses s’améliorent à nouveau. Le PDG René Haas promet une augmentation du chiffre d’affaires de onze pour cent pour l’exercice en cours, qui se terminera en mars. Apparemment, les récentes hausses de prix portent leurs fruits. Selon le service d’information financière Bloomberg, Haas s’attend à une augmentation annuelle des ventes pouvant atteindre 19 % d’ici 2026. Dans le même temps, l’entreprise devrait devenir nettement plus rentable. Selon le responsable, les moteurs de croissance sont actuellement les puces pour centres de données et les applications d’intelligence artificielle.

Quels sont les plus grands risques pour les pauvres ?

Les Britanniques sont confrontés à trois risques majeurs :

Premièrement : fortement dépendant du marché des smartphones

Arm gagne au moins quelques centimes sur chaque smartphone. Mais cela signifie aussi : si le secteur de la téléphonie mobile diminue comme cela a été le cas ces derniers mois, cela aura un impact négatif sur les résultats. Et les choses ne s’annoncent pas bien en ce moment. Selon les études de marché de Counterpoint, les fabricants de smartphones ne commercialiseront que 1,15 milliard d’appareils cette année, soit moins qu’en une décennie ; cela correspond à une diminution de six pour cent par rapport à 2022.

Deuxièmement : pas d’accès à la filiale chinoise
Arm réalise environ un quart de son chiffre d’affaires en République populaire, mais n’a pas accès à ses activités en Chine : cela se fait via Arm China, une société détenue majoritairement par des propriétaires locaux. C’est dangereux car Arm China est le plus gros client de l’entreprise. Il y a deux ans, Arm était en conflit avec Arm China lorsque les Britanniques ont licencié le patron local ; S’ensuit une longue lutte pour le pouvoir.

Troisièmement : les clients recherchent des alternatives

De nombreux clients se sentent à la merci des pauvres et tentent donc de se libérer de leur dépendance. Une poignée de sociétés de puces électroniques viennent de fonder une coentreprise destinée à concurrencer Arm. L’objectif est « d’accélérer la commercialisation des futurs produits basés sur l’architecture open source RISC-V ». Il s’agit probablement de l’attaque la plus importante contre Arm à ce jour. “L’industrie essaie de construire une alternative et ainsi d’assurer la concurrence”, explique Ondrej Burkacky, expert en puces au sein du cabinet de conseil McKinsey.

L’un des initiateurs est Qualcomm, le plus important fabricant mondial de puces pour téléphones portables et un client majeur d’Arm. Infineon et Bosch sont également présents en Allemagne.

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Personne ne sait encore si la norme alternative permettra réellement de réaliser une avancée majeure. Mais une chose semble sûre : « Au cours des deux à cinq prochaines années, Arm devra se préparer à une concurrence beaucoup plus forte de la part de RISC-V », explique Mohr, expert en BCG.

À qui profite l’introduction en bourse ?

En premier lieu le propriétaire japonais Softbank. L’investisseur technologique japonais dirigé par Masayoshi Son a acheté Arm en 2016 pour 32 milliards de dollars. L’année dernière, Son a tenté de vendre sa participation à Nvidia pour 40 milliards de dollars, mais a échoué à cause des autorités antitrust en Europe et aux États-Unis. L’entrepreneur a alors avancé ses projets boursiers.

Est-ce que cela vaut la peine d’acheter les actions maintenant ?

Le titre semble « très, très cher », a déclaré Javier Correonero, analyste actions chez Morningstar. « Il faudrait que tout soit plus que parfait pour qu’ils justifient cette valorisation de 50 milliards de dollars », souligne l’expert. Arm gère une entreprise solide, mais il y a aussi beaucoup d’incertitude.

Avec une valorisation d’environ 50 milliards de dollars, Arm est valorisé 20 fois ses ventes. Cela signifie que l’entreprise est très bien notée. Les concurrents qui connaîtraient une croissance nettement plus rapide qu’Arm ne réaliseraient que 12 à 15 fois plus de revenus.

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