BBVA fait face à une année 2025 marquée par l’OPA visant à lancer Sabadell

MADRID 30 déc. (EUROPA PRESSE) –

BBVA fait face à une année 2025 marquée par plusieurs défis, certains communs au reste des banques espagnoles et européennes, mais un autre spécifique, comme l’offre publique d’achat et la fusion ultérieure, qu’elle veut lancer sur Banco Sabadell dans le but de gagner de l’ampleur et avoir plus de poids sur un marché développé comme celui espagnol.

Au-delà de la recherche de rentabilité dans un environnement de taux plus bas qu’en 2023 et 2024, et auquel toutes les banques sont déjà confrontées, l’entité présidée par Carlos Torres s’est plongée depuis plusieurs mois dans la constitution de l’opération, qui comprend son approbation par une partie du la Commission Nationale des Marchés et de la Concurrence (CNMC), la Commission Nationale du Marché des Valeurs Mobilières (CNMV) et le Gouvernement lui-même – s’il opte finalement pour une fusion par absorption entre les deux entités -.

Sept mois se sont écoulés depuis que la banque a formellement proposé au conseil d’administration de Banco Sabadell de fusionner les deux entités, une proposition qui a cependant été rejetée par la « direction » de l’entité vallésienne. Cela a amené BBVA à annoncer début mai qu’elle étendait son offre aux actionnaires – dans des conditions pratiquement identiques à celles du conseil d’administration – sous la forme d’une offre publique d’achat « hostile ».

À cette fin, il a présenté un calendrier qui incluait la possibilité d’obtenir des autorisations dans un délai maximum de huit mois pour pouvoir lancer l’offre publique d’achat qui conduirait à la clôture de la fusion à la mi-2025, parmi les conditions d’ouverture de la période d’acceptation. pour le L’offre publique d’achat devait être autorisée par la Banque centrale européenne (BCE), la CNMV et le régulateur financier britannique.

En outre, pour assurer l’efficacité de l’opération, la banque a établi qu’elle obtiendrait une acceptation de 50,01% du capital – même si l’offre sera lancée sur 100% des actions – et obtiendrait l’autorisation de la CNMC.

Fin 2024, BBVA a obtenu la « non-opposition » de la BCE, qui mesure la solvabilité de l’entité résultante, et de la British Prudential Authority (PRA), ainsi que d’autres organisations : la Commission européenne, le Mexique et le Maroc. , la France ou le Portugal, entre autres.

Cependant, d’ici 2025, deux des autorisations majeures resteront en attente : celles de la CNMC et de la CNMV, qui pourrait approuver le prospectus de l’OPA sans avoir l’« agrément » de la Concurrence, mais qui a déjà annoncé qu’elle attendrait de connaître l’avis. sur la concentration bancaire afin que les investisseurs puissent venir à l’opération avec le plus d’informations possible.

ANALYSE DES CONCURRENTS

L’opération attend donc les conclusions de la CNMC sur l’impact possible sur la concurrence du système bancaire en Espagne.

À la mi-novembre, la CNMC a accepté d’élever l’analyse de l’offre publique d’achat à la phase 2, ne pouvant exclure un risque de détérioration des conditions commerciales pour les PME, une réduction du crédit également aux PME, ou une détérioration des conditions pour le activité d’acquisition, après analyse des engagements pris par BBVA pour son approbation en phase 1.

Dans sa note succincte, publiée le 20 novembre, Concurrence expliquait par exemple que l’opération donnerait lieu à des parts de plus de 30 % en Espagne sur le marché des points de vente, de sorte que l’entité résultante serait leader dans le pays : elle concentrerait le deuxième et le troisième opérateur de point de vente et éliminerait une « force concurrentielle importante ».

Concernant le risque de réduction du crédit aux PME, il a souligné que le test de marché réalisé en phase 1 n’a pas été concluant, puisque « certains acteurs bancaires considèrent que les besoins de diversification des PME après la concentration peuvent être satisfaits par d’autres opérateurs, alors que les associations identifier le risque mentionné”.

Il a également souligné que les rapports économiques de BBVA et de Sabadell « différaient » en termes de niveau de diversification des PME au niveau global et que « certaines déficiences » ont été observées dans le modèle présenté par Sabadell, qui « quantifie la réduction possible du crédit qui pourrait résulter de la transaction. »

Concernant l’éventuelle détérioration des conditions commerciales, la CNMC a expliqué que l’entité résultante aurait “une incitation et une capacité” pour modifier les conditions. […] aux PME, “sans risque de perdre des clients au profit d’une autre entité”, où elle reste, entre autres, l’opérateur unique ou avec une concurrence réduite.

ALLÉGATIONS ET EXPANSION DU CALENDRIER

L’ouverture de la phase 2 par la CNMC a permis à Sabadell et à d’autres parties ayant un intérêt légitime dans l’opération de présenter des allégations, tout en permettant à BBVA de fournir davantage d’informations. Pour officialiser cette comparution, un délai de dix jours a été ouvert après la publication de la note succincte, devant lequel se sont présentées quinze organisations, comme des associations professionnelles de Catalogne, des Asturies ou de Galice, des chambres de commerce et des syndicats comme l’UGT ou CCOO.

Cependant, la CNMC a rejeté toutes ces représentations, à l’exception de celle de Sabadell, car elle est la seule impliquée à avoir un intérêt légitime, et non un intérêt général, dans l’opération. En outre, dans ce processus, et comme le prévoit la loi sur la défense de la concurrence, la CNMC collectera des rapports auprès des autorités industrielles de Catalogne et de la Communauté valencienne, les deux régions qui subiraient le plus grand impact de l’opération.

Passer l’opération en phase 2 revient en pratique à allonger le calendrier de l’OPA gérée par BBVA. Cette phase peut durer jusqu’à trois mois, sans que cette période n’inclue les éventuelles suspensions que Concours pourrait appliquer pour demander plus d’informations.

Une fois cette analyse approfondie réalisée, la Concurrence pourra approuver l’opération sans conditions, avec eux ou les interdire. Dans le cas des deux derniers cas, l’opération serait soumise au ministère de l’Économie, qui pourrait la porter, à son tour, au Conseil des ministres et qui statuerait sur des critères autres que la concurrence, comme la défense et la sécurité nationale ou la garantie du maintien adéquat des objectifs de la régulation sectorielle.

Il convient de rappeler à ce stade que le ministre de l’Économie, du Commerce et de l’Entreprise, Carlos Body, s’est prononcé à plusieurs reprises contre l’opération, soulignant un impact possible, non seulement sur la concurrence dans le secteur, mais aussi sur l’inclusion financière. impact sur l’emploi ou la cohésion territoriale.

VISION D’ANALYSTE

Interrogé sur cette opération, l’analyste de XTB Javier Cabrera estime que les perspectives de l’opération n’ont pas beaucoup changé après la décision de la CNMC. Il considère que le plus grand problème auquel BBVA pourrait être confronté est si la CNMC fixe des conditions et que l’opération soit soumise au Conseil des ministres, où le gouvernement peut “faire pression” en posant des conditions qui nuisent à la rentabilité de l’opération. “C’est le pire des scénarios, compte tenu des déclarations déjà faites par certains membres du gouvernement”, ajoute-t-il.

Cabrera souligne qu’il existe encore des “opinions” divisées sur la résolution de l’offre publique d’achat, même si XTB estime qu’elle sera finalement réalisée suite à la position de la BCE et à la “fusion relativement récente” – en 2021, de CaixaBank et Bankia, ce qui « rend difficile la justification de conditions très agressives de la part du gouvernement ».

Il souligne toutefois que plus le temps passe pour approuver l’offre publique d’achat, “plus il y a de risque” qu’elle soit réalisée, puisque la banque fait face à une année 2025 “difficile” avec des baisses de taux “agressives” de la BCE, de la ralentissement économique de l’Europe et taxe bancaire.

En outre, avec le temps, les coûts pourraient être plus élevés pour BBVA, qui devra ajuster le prix qu’elle souhaite offrir aux actionnaires aux dividendes distribués par l’entité elle-même, comme Banco Sabadell.