Bénéfices de Capital One : des résultats de crédit plus solides que prévu et une expansion des marges stimulent le bénéfice net

Capital One COF, à notation étroite, a annoncé un bon troisième trimestre, les coûts du crédit étant inférieurs aux attentes et la pression sur la marge nette d’intérêts de la banque s’étant atténuée. Le chiffre d’affaires net a augmenté de 6 % par rapport à l’année dernière et de 4 % par rapport au dernier trimestre pour atteindre 9,4 milliards de dollars. Pendant ce temps, le bénéfice net a augmenté de 6 % d’une année sur l’autre pour atteindre 1,8 milliard de dollars, ce qui se traduit par un rendement des capitaux propres corporels de 19,59 %. À mesure que nous intégrons ces résultats, nous ne prévoyons pas de modifier sensiblement notre estimation de la juste valeur de 146 $ par action. Nous considérons les actions comme sous-évaluées.

Le revenu net d’intérêts de Capital One a augmenté de 6 % sur un an et de 4 % de manière séquentielle pour atteindre 7,4 milliards de dollars. L’augmentation du revenu net d’intérêts est entièrement due à la croissance des prêts, qui continue d’être tirée par les créances sur cartes de crédit de la banque, qui ont augmenté de 16 % par rapport à l’année dernière pour atteindre 146,8 milliards de dollars. En revanche, les prêts automobiles et les prêts commerciaux ont tous deux diminué de 5 % par rapport à l’année dernière. La banque accorde moins d’importance à ces segments en raison des conditions du marché, et nous nous attendons à ce que son portefeuille de cartes de crédit fournisse l’essentiel de la croissance des prêts dans un avenir prévisible.

Cela donne un avantage à la marge nette d’intérêts de la banque, alors que sa composition de prêts se déplace vers ses activités de cartes de crédit à plus haut rendement. Le NIM de la banque s’est redressé séquentiellement à 6,7 % contre 6,5 % au trimestre dernier, bien qu’il reste inférieur aux 6,8 % annoncés au trimestre de l’année précédente. La concurrence pour les dépôts a été intense en 2023 avec la hausse des taux d’intérêt, créant des vents contraires pour le NIM de la banque. Cela dit, alors que la Fed approche de la fin de ses hausses de taux, cette pression va probablement s’atténuer, laissant Capital One bénéficier de l’évolution de sa composition d’actifs.

Même si cela se fait au prix d’imputations nettes plus élevées, les coûts du crédit ont été étonnamment modérés au cours du trimestre. Les radiations nettes à l’échelle de l’entreprise représentaient 2,56 % du total des prêts, en hausse par rapport à 1,24 % l’année dernière mais en baisse par rapport aux 2,82 % du trimestre dernier. L’augmentation des pertes sur créances a été particulièrement marquée dans le secteur des cartes de crédit de la banque, où les imputations nettes ont augmenté de 2,17 % l’an dernier à 4,42 %, mais sont restées stables par rapport au trimestre dernier.