Il est peut-être déjà trop tard pour arrêter une récession aux États-Unis, a écrit l’ancien président de la Banque fédérale de réserve de New York, Bill Dudley, pour Bloomberg.
Il a appelé la banque centrale à commencer à réduire les taux d’intérêt ce mois-ci.
Si les taux d’intérêt ralentissent l’économie, le chômage augmentera et déclenchera un indicateur de récession, a-t-il prévenu.
Réduire les taux d’intérêt aujourd’hui ne suffira peut-être plus à empêcher une récession. C’est pour cela que Bill Dudley a écrit : «Bloomberg» et a averti que retarder la réduction des taux d’un mois supplémentaire ne ferait qu’empirer la situation.
« Même s’il est peut-être trop tard pour éviter une récession en réduisant les taux d’intérêt, hésiter maintenant augmente inutilement le risque. »
Bill Dudley, ancien président de la Réserve fédérale de New York.
Le ralentissement des données sur l’inflation et l’emploi a convaincu les marchés que la Fed commencerait à réduire ses taux d’intérêt en septembre. Selon Dudley, même cela est trop tard et les banquiers centraux feraient mieux de fixer les taux d’intérêt lors de la réunion de la semaine prochaine.
Toutefois, peu d’investisseurs croient que cela est probable, et la Fed elle-même a fortement souligné qu’elle préférerait attendre et voir. D’après cela Outil FedWatch du CME Les chances d’une baisse des taux en juillet ne sont actuellement que de sept pour cent, tandis que la probabilité d’une baisse des taux en septembre est de 88 pour cent.
« Si nous assouplissons notre politique trop tard ou pas assez, nous pourrions nuire à l’activité économique. »
Jerome Powell devant un comité sénatorial plus tôt ce mois-ci.
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Dudley a également soutenu que les taux d’intérêt devraient rester élevés jusqu’à ce que la Fed atteigne son objectif de taux d’inflation de 2 pour cent. Il a toutefois souligné que les conditions macroéconomiques se sont détériorées.
Alors que le resserrement monétaire de la Fed semblait insuffisant ces dernières années en raison des dépenses de consommation élevées et du boom des investissements, son impact devient désormais rapidement apparent, selon Dudley.
La hausse du chômage pourrait déclencher un indicateur de récession : la règle Sahm
L’épargne à l’ère de la pandémie diminue, la construction de logements s’effondre et la dynamique des initiatives d’investissement du gouvernement – comme dans les infrastructures et les semi-conducteurs – s’essouffle, a-t-il déclaré. Selon Dudley, ce ralentissement laisse présager une diminution de l’emploi à l’avenir, et une hausse du chômage pourrait déclencher un indicateur de récession quasi certain : la règle de Sahm.
Le modèle suit la moyenne du chômage sur trois mois et clignote en rouge lorsque cette mesure augmente de 0,5 pour cent par rapport à son plus bas niveau sur 12 mois. « Ce qui est particulièrement inquiétant, c’est que le taux de chômage moyen sur trois mois a augmenté de 0,43 point de pourcentage par rapport au point bas des douze derniers mois – très proche du seuil de 0,5 qui, selon la règle de Sahm, marque toujours une récession aux États-Unis, dit Dudley.
Néanmoins, Dudley a suggéré que la Fed n’était peut-être pas aussi préoccupée qu’elle devrait l’être par une violation de la règle Sahm. Les indifférents à cette règle ont expliqué la hausse du chômage par une croissance rapide de la population active, plutôt que par une augmentation des licenciements, a-t-il expliqué.
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Risque de récession
Mais même si tel était le cas, cela ne rend pas l’indicateur moins puissant, a ajouté Dudley : La règle prédisait avec précision les récessions dans les années 1970, à une époque où la population active augmentait également rapidement.
Le mois dernier, Claudia Sahm, la créatrice de la règle, a également appelé la Fed à y prêter davantage attention. « Je ne m’attends pas à une récession », a-t-elle déclaré, « mais c’est un risque réel et je ne comprends pas pourquoi la Fed accentue ce risque. Je ne suis pas sûr de ce qu’ils attendent.
Selon Dudley, il existe deux autres raisons pour lesquelles la Fed pourrait attendre jusqu’en septembre pour réduire les taux d’intérêt : il soupçonne que les banquiers centraux ne veulent pas commettre d’erreur en déclarant trop tôt leur victoire sur l’inflation, comme l’a montré le ralentissement de l’inflation de l’année dernière. être temporaire a été prouvé. Sinon, Dudley soupçonne le président de la Fed, Jerome Powell, de rechercher un soutien plus large en faveur d’une baisse des taux.
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