(Bloomberg) – Le Bitcoin se rallie à la lune, les actions mèmes augmentent sans raison valable, les paris baissiers s’effondrent d’un seul coup.
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Pour les observateurs qui n’ont pas une idée de la longue histoire de Wall Street, la grande folie boursière de 2024 semble nouvelle et dangereuse. Pour Bill Gross, qui a eu 80 ans cette année, ce genre de frénésie en marge des marchés américains était une réalité pour les investisseurs avant sa naissance.
« Will Rogers est célèbre pour avoir dit : « Ne jouez pas. Prenez toutes vos économies, achetez de bonnes actions et conservez-les jusqu’à ce qu’elles augmentent, puis vendez-les. Si le prix n’augmente pas, ne l’achetez pas'”, a déclaré jeudi le cofondateur à la retraite de Pacific Investment Management dans un courriel adressé à Bloomberg et plus tard dans une publication sur les réseaux sociaux, faisant référence à l’esprit de jeu qui balayait les marchés.
L’aphorisme du regretté humoriste Rogers équivaut à une approbation centenaire de l’investissement dynamique – une stratégie qui a fonctionné toute l’année et qui a pris un nouveau souffle avec la réélection de Donald Trump. “Je suis attentif à cette vague massive, mais je me méfie des circonstances qui pourraient ralentir ou mettre fin à cette fête”, a déclaré Gross, qui vante les mérites des transactions à caractère défensif, notamment les sociétés et les banques riches en dividendes.
Le parti du risque a de nouveau fait rage vendredi après des données montrant la vigueur persistante du marché du travail. Le S&P 500 a terminé la semaine sur de nouveaux records et le Nasdaq 100 est en hausse de plus de 28 % cette année. Les marchés du crédit continuent de valider les bonnes vibrations qui règnent dans l’ensemble des entreprises américaines, avec des primes d’emprunt au plus bas depuis plus de deux décennies.
En cours de route, les derniers traders à découvert subissent des coups durs. Parmi les 126 ETF qui cherchent à profiter des baisses, seuls 14 sont en hausse cette année et la perte moyenne est de 27 %, selon Bloomberg Intelligence. Pour chaque dollar investi dans ces fonds dits inversés, il y a 11 $ de pari sur les gains sur les ETF longs à effet de levier, en fonction du montant d’argent qui suit ces stratégies. Un indice qui suit les actions les plus vendues à découvert est en hausse d’environ 30 % cette année seulement.
“Il est difficile d’être baissier à l’égard du risque en ce moment”, a déclaré Cayla Seder, stratège macro multi-actifs chez State Street. “Les liquidités restent abondantes, la Fed a entamé son cycle de coupes budgétaires tandis que les données économiques continuent de surprendre généralement à la hausse.”
Pourtant, les soupçons ne font que croître selon lesquels l’écume du marché est endémique grâce à l’ensemble des tendances. Dernier signe en date : Bitcoin a dépassé la barre autrefois inimaginable des 100 000 dollars plus tôt cette semaine lors d’un vaste rallye qui soulève des pièces dans l’industrie des actifs numériques et inspire les esprits animaux.
L’histoire continue
Richard Bernstein, qui dirige la société éponyme Richard Bernstein Advisors LLC, affirme que les sept principales actions à mégacapitalisation peuvent sembler étirées, même si le marché dans son ensemble ne l’est pas. Mais Bitcoin ? Oui, c’est une « bulle sous stéroïdes », a-t-il déclaré. « Il ne se passe rien de fondamental. Tout est question de liquidité.
Bulle ou pas – la frénésie cryptographique s’accorde avec une reprise des risques désormais globale. Les entreprises technologiques non rentables ont augmenté de 20 % jusqu’à présent ce trimestre et les fonds d’obligations de pacotille sont désormais sur la bonne voie pour une année record d’afflux. Tout cela donne un nouvel élan à la création de richesse. Le nombre de comptes millionnaires 401(k) chez Fidelity Investments a atteint un niveau record de 544 000 au troisième trimestre. La valeur nette des ménages américains a également atteint un nouveau record au deuxième trimestre, à 163 800 milliards de dollars, selon les données de la Réserve fédérale.
Le prix, comme toujours, détermine le sentiment. La confiance des consommateurs américains dans le marché boursier atteint des niveaux sans précédent, selon les données du Conference Board.
Soulignant le sentiment d’infaillibilité des investisseurs, le coût de la couverture contre une baisse d’environ 10 % du S&P 500 a diminué au cours des deux derniers mois. Se protéger contre une vente massive est encore moins à la mode. Dernier signe en date : l’un des rares ETF restants conçus pour résister aux événements dits du Cygne noir a déposé une demande de liquidation cette semaine, après des années de pertes.
Pour Lindsay Rosner, il existe de nombreuses bonnes raisons d’être optimiste pour le moment – et de nombreuses bonnes raisons de payer une assurance en cours de route.
“Nous pensons que les couvertures extrêmes continueront à jouer un rôle important dans la gestion de portefeuille”, a déclaré le responsable des investissements obligataires multisectoriels chez Goldman Sachs Asset Management. “Nous sommes constructifs à court terme quant à l’environnement de risque alors que nous attendons des éclaircissements sur ce que sera la politique américaine et continuons de surveiller le risque d’inflation potentiel à la hausse.”
–Avec l’aide de Beth Williams.
(Mises à jour avec les cours de clôture)
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