BOT, BTP, BTP Value : petit guide des obligations d’État

On en parle souvent pour mille raisons, mais pour ceux qui n’y connaissent rien, ils peuvent paraître vides de sens et indéfinissables.

L’Italie a l’une des dettes publiques les plus élevées au monde, égale à 2 840 milliards d’euros et représentant plus de 140 pour cent du produit intérieur brut. Un chiffre similaire peut paraître abstrait et difficile à imaginer, mais derrière ce montant de dette se cachent de nombreux créanciers, qui sont des sujets concrets : banques centrales, banques commerciales, fonds d’investissement italiens et étrangers et même des gens ordinaires qui ont décidé d’investir leur épargne. Chacun de ces créanciers détient une part du dette public au moyen de ce que l’on appelle les obligations d’État, c’est-à-dire les instruments financiers avec lesquels l’État emprunte de l’argent pour financer ses dépenses publiques et sur lesquels il paie des intérêts ; en même temps, ceux qui les prêtent réalisent un investissement qui leur permet d’obtenir des bénéfices.

On en parle souvent en raison de leur centralité dans le fonctionnement d’un pays endetté comme l’Italie, mais aussi parce que le gouvernement de Giorgia Meloni introduit des mesures pour encourager les familles à investir leur épargne dans la dette italienne, achetant donc des obligations d’État. Et cela, d’une part par cohérence avec la tendance nationaliste de ce gouvernement, d’autre part parce qu’il est généralement admis que si la dette publique d’un pays est détenue par des épargnants privés, et non par de grandes banques ou des fonds d’investissement, c’est une garantie d’une plus grande stabilité.

Pour donner un exemple récent, une règle a été incluse dans le projet de loi budgétaire selon laquelle les obligations d’État italiennes jusqu’à une valeur totale de 50 mille euros ne doivent plus être prises en compte dans le calcul de l’ISEE (indicateur équivalent de situation économique), un paramètre qui sert à réguler l’accès à certains services et à calculer des incitations qui s’adressent uniquement aux personnes et aux familles dont la valeur est inférieure à un certain seuil. Il est utilisé, par exemple, pour accéder à des services de garde d’enfants, comme une crèche ou allocation pour enfants à charge, ou pour demander des prestations. Selon certains experts, décider d’exclure les obligations d’État du calcul de l’ISEE génère problèmes d’iniquité et tendra à favoriser l’accès aux services publics pour les familles aux revenus moyens, au détriment des plus pauvres.

En résumé
Les obligations d’État sont des instruments financiers avec lesquels les États empruntent de l’argent et alimentent la dette publique. Contrairement à tout titre, comme une obligation d’une société cotée en bourse, ils sont émis par des organismes publics : ils sont généralement considérés comme moins risqués que les titres d’entreprises privées, car on suppose que les États sont moins susceptibles de faire faillite et que par conséquent, il est peu probable que ceux qui ont acheté une obligation d’État perdent la totalité du montant investi. Tout le monde peut les acheter : fonds, banques, grands et petits épargnants.

Comme tout instrument financier, les obligations d’État garantissent également un profit à ceux qui les achètent, exprimé en termes de taux d’intérêt. Ils répondent donc à une logique normale d’investissement en bourse : pour simplifier, obtenir un profit en prêtant de l’argent en achetant des obligations et des obligations d’État (ou en entrant au capital d’une entreprise en achetant des actions). L’Italie vend ensuite les obligations de manière constante et pour un certain montant, promettant de payer des intérêts à l’acheteur et de les rembourser à une certaine date. La date de remboursement correspond à l’échéance des titres, qui sont également reconnus comme bénéficiant d’un régime fiscal favorable : lors du paiement des intérêts, l’État prélève un impôt de 12,5 pour cent, tandis que pour les autres revenus financiers, le taux est de 26 pour cent, soit un peu plus du double.

Il n’y a pas qu’un seul titre
Le ministère de l’Économie créé divers types d’obligations d’État pour les rendre attractifs sur le marché et adaptés aux besoins les plus divers. Ils diffèrent par les échéances, par les modalités de paiement des intérêts, par leur indexation ou non à l’inflation, entre autres.

Par exemple, pour ceux qui souhaitent placer leur argent sur une durée très limitée, il existe des BOT, bons du Trésor, qui ont une maturité maximale d’un an : le rendement est donné par la différence entre le prix d’achat et la valeur que l’Etat restitue en fin de période, soit la valeur nominale. Si vous achetez un BOT pour 97 euros et que l’État vous en restitue 100 à la fin de la période, le bénéfice sera de 3 euros.

Il existe ensuite des obligations d’État qui garantissent un rendement périodique, appelé coupon, qui est payé régulièrement avant l’échéance. Il s’agit de BTP, c’est-à-dire de bons du Trésor pluriannuels, qui ont une durée de 3 à 50 ans. Ils garantissent des paiements semestriels fixes en fonction du taux d’intérêt auquel ils sont initialement émis. En simplifiant et en rapprochant beaucoup les calculs pour faciliter la compréhension, un BTP d’une maturité de 10 ans, émis avec un taux d’intérêt annuel de 4 pour cent et d’une valeur de 100 euros, garantira un coupon semestriel de 2 euros pendant dix ans. , en plus du remboursement de 100 euros à l’expiration.

Les BOT et les BTP sont les obligations d’État les plus traditionnelles. Il s’agit de deux modèles de base, à partir desquels le ministère de l’Économie a créé quelques variations au fil du temps pour rendre attractifs les investissements en obligations d’État également en fonction de la période historique. Mais le mécanisme de base est toujours le même pour tous : les titres sont achetés en versant de l’argent à l’État, qui sera ensuite restitué à l’échéance avec intérêts.

Par exemple, il existe des obligations d’État liées à l’inflation, le BTP€i, semblable au BTP dont les coupons et le remboursement final sont cependant indexés sur l’inflation européenne, ou le BTP Italia, qui est plutôt indexé sur l’inflation italienne : cela signifie que si l’inflation en Italie est de 4 pour cent par an, le coupon de l’obligation indexée augmentera également de 4 pour cent.

Au début de la pandémie de coronavirus, le ministère de l’Économie a créé le BTP Futura, qui visait à collecter des fonds pour soutenir l’économie pendant la crise économique déclenchée par la pandémie. Des BTP Valore ont également été récemment créés, accessibles uniquement aux petits épargnants. Ils fournissent un coupon périodique et une prime si le titre est détenu jusqu’à l’échéance, une circonstance qui concerne davantage les épargnants privés, alors que les investisseurs professionnels ont tendance à ne pas le faire.

Comment et où les acheter
Les obligations d’État peuvent être achetées de deux manières. Le premier se situe sur le marché dit primaire, uniquement au moment de l’émission des titres : le ministère de l’Economie les propose aux acheteurs via enchères gérées par la Banque d’Italie et sur lequel vous devez vous inscrire en indiquant la valeur des titres que vous comptez acheter et à quel prix. Seuls les investisseurs autorisés, tels que les fonds d’investissement et les banques, peuvent participer à ces adjudications : si une personne souhaite acheter des obligations d’État sur le marché primaire, elle doit mandater sa banque, qui fera une offre en son nom, ou elle peut le faire via les leurs plate-forme services bancaires à domicile si activés pour le trading. Les achats doivent être d’un montant minimum de 1 000 euros.

– Lire aussi : Comment fonctionne une enchère BTP

La deuxième manière d’acheter des obligations d’État est sur le marché secondaire, c’est-à-dire en bourse via le MOT, le marché télématique des obligations et titres d’État, géré par la Borsa Italiana. Il s’agit d’un portail en ligne accessible à tout moment via un intermédiaire financier, la différence est que sur le marché secondaire, vous pouvez acheter des titres déjà émis et en circulation, non seulement à une heure précise mais tous les jours d’ouverture de la bourse. Dans ce cas également, le montant minimum de l’offre est de 1 000 euros.

Il est important de savoir que si vous achetez des obligations d’État, vous n’êtes pas obligé de les conserver jusqu’à leur échéance, et cela s’applique à tout titre négociable en bourse : vous pouvez le revendre à tout moment au prix du marché et reprendre possession de l’argent investi. liquidité (qui peut toutefois être supérieure ou inférieure à la somme de départ, selon l’évolution du marché).

Les risques
Les obligations d’État fonctionnent comme n’importe quel instrument d’investissement, mais sont en moyenne considérées comme plus sûres que les autres titres, à moins que certains pays ne risquent la faillite. Comme dans le cas de l’Argentine, qui a fait faillite en 2001 et a refusé de payer plus de 100 milliards de dollars de ses obligations d’État, la soi-disant lien de tango.

Dans le cas des pays avancés, les risques liés à ces investissements sont principalement liés aux fluctuations des prix dans le temps, qui sont cependant plutôt limitées en temps normal par rapport aux autres titres. Le risque que le capital ne soit pas remboursé à l’échéance est considéré comme faible.

Comme cela arrive toujours, les investissements les plus sûrs permettent également de gagner moins, tandis que les investissements qui permettent de gagner plus grâce à des intérêts plus élevés comportent un plus grand risque de ne pas voir l’argent investi revenir. Autrement dit, si vous êtes un État et que vous voulez convaincre quelqu’un de vous prêter son argent, vous devrez offrir un rendement (c’est-à-dire le bénéfice obtenu avec les intérêts) jugé pratique par les investisseurs : si selon ceux qui y investissent Il y a un risque que vous ne rendiez pas cet argent, alors pour les convaincre, vous devrez offrir des intérêts plus élevés.

Bien que sa faillite soit considérée comme un scénario peu probable, l’Italie est considérée comme l’un des pays européens les plus menacés en raison de l’énormité de sa dette publique. Parmi les pays européens, il est donc l’un de ceux qui offrent les intérêts les plus élevés sur sa dette. Le fameux « spread » définit la différence de rendement entre les obligations d’État de l’Allemagne, qui est le pays considéré comme le plus solide et le plus fiable et qui sert de point de comparaison, et les obligations d’État d’un autre pays, en l’occurrence l’Italie. . Plus le spread est élevé, plus ce pays sera perçu comme risqué par rapport à l’Allemagne, à laquelle on attribue généralement un risque proche de zéro.

– Lire aussi : Devons-nous à nouveau nous inquiéter de la propagation ?

Qui a ces titres ?
Par conséquent, étant quelque peu plus sûres que d’autres outils d’investissement, les obligations d’État sont considérées comme adaptées aux personnes ordinaires et aux familles qui n’investissent pas de manière professionnelle, mais peut-être uniquement pour faire fructifier leur épargne. Malgré cela, depuis des années, la part des épargnants privés dans la dette publique totale est inférieure à ce qu’elle était il y a une vingtaine d’années, où elle était d’environ 16 pour cent : elle n’est actuellement que de 9 pour cent, mais elle augmente depuis trois ans. La plus grande part appartient aux banques centrales : la Banque centrale européenne et la Banque d’Italie en détiennent environ 35 pour cent.

Continuer sur la publication