Calcul de la valeur intrinsèque de Take-Two Interactive Software, Inc. (NASDAQ : TTWO)

Idées clés

• En utilisant le flux de trésorerie disponible en 2 étapes par rapport aux capitaux propres, l’estimation de la juste valeur de Take-Two Interactive Software est de 162 USD
• Avec un cours de l’action de 139 $ US, Take-Two Interactive Software semble se négocier près de sa juste valeur estimée
• L’objectif de cours de 151 USD pour les analystes pour TTWO est inférieur de 6,6 % à notre estimation de la juste valeur

Dans cet article, nous allons estimer la valeur intrinsèque de Take-Two Interactive Software, Inc. (NASDAQ : TTWO) en projetant ses flux de trésorerie futurs, puis en les actualisant à la valeur actuelle. Notre analyse utilisera le modèle de flux de trésorerie actualisés (DCF). Ne vous laissez pas rebuter par le jargon, les calculs sous-jacents sont en fait assez simples.

Nous attirons votre attention sur le fait qu’il existe de nombreuses façons d’évaluer une entreprise et, comme le DCF, chaque technique présente des avantages et des inconvénients dans certains scénarios. Pour ceux qui sont passionnés par l’analyse de l’équité, le Modèle d’analyse Simply Wall St ici peut être quelque chose qui vous intéresse.

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Le logiciel interactif Take-Two est-il à sa juste valeur ?

Nous utilisons ce qu’on appelle un modèle en 2 étapes, ce qui signifie simplement que nous avons deux périodes différentes de taux de croissance des flux de trésorerie de l’entreprise. Généralement, la première étape est une croissance plus élevée et la deuxième étape est une phase de croissance plus faible. Pour commencer, nous devons obtenir des estimations des flux de trésorerie des dix prochaines années. Dans la mesure du possible, nous utilisons des estimations d’analystes, mais lorsque celles-ci ne sont pas disponibles, nous extrapolons le flux de trésorerie disponible (FCF) précédent à partir de la dernière estimation ou de la valeur déclarée. Nous supposons que les entreprises dont les flux de trésorerie disponibles diminuent ralentiront leur taux de contraction et que les entreprises dont les flux de trésorerie disponibles augmentent verront leur taux de croissance ralentir au cours de cette période. Nous procédons ainsi pour refléter le fait que la croissance a tendance à ralentir davantage dans les premières années que dans les années ultérieures.

Généralement, nous supposons qu’un dollar aujourd’hui a plus de valeur qu’un dollar dans le futur, nous devons donc actualiser la somme de ces flux de trésorerie futurs pour arriver à une estimation de la valeur actuelle :

Estimation du flux de trésorerie disponible (FCF) sur 10 ans

(“Est” = taux de croissance du FCF estimé par Simply Wall St)
Valeur actualisée des flux de trésorerie sur 10 ans (PVCF) = 9,1 milliards de dollars

La deuxième étape est également connue sous le nom de valeur terminale, c’est le flux de trésorerie de l’entreprise après la première étape. Pour un certain nombre de raisons, un taux de croissance très conservateur est utilisé qui ne peut pas dépasser celui de la croissance du PIB d’un pays. Dans ce cas, nous avons utilisé la moyenne sur 5 ans du rendement des obligations d’État à 10 ans (2,1 %) pour estimer la croissance future. De la même manière que pour la période de « croissance » de 10 ans, nous actualisons les flux de trésorerie futurs à la valeur actuelle, en utilisant un coût des fonds propres de 8,5 %.

Valeur terminale (TV)= FCF₂₀₃₂ × (1 + g) ÷ (r – g) = 2,6 milliards de dollars × (1 + 2,1 %) ÷ (8,5 %– 2,1 %) = 41 milliards de dollars

Valeur actuelle de la valeur terminale (PVTV)= TV / (1 + r)^dix= 41 milliards de dollars ÷ ( 1 + 8,5 %)^dix= 18 milliards de dollars

La valeur totale, ou valeur des capitaux propres, est alors la somme de la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs, qui dans ce cas est de 27 milliards de dollars. La dernière étape consiste à diviser la valeur des capitaux propres par le nombre d’actions en circulation. Par rapport au cours actuel de l’action de 139 USD, la société apparaît à peu près à sa juste valeur avec une décote de 14 % par rapport au cours actuel de l’action. Les évaluations sont cependant des instruments imprécis, un peu comme un télescope – déplacez-vous de quelques degrés et finissez dans une galaxie différente. Gardez cela à l’esprit.

Les hypothèses

Nous soulignons que les entrées les plus importantes d’un flux de trésorerie actualisé sont le taux d’actualisation et bien sûr les flux de trésorerie réels. Vous n’êtes pas obligé d’être d’accord avec ces entrées, je vous recommande de refaire les calculs vous-même et de jouer avec eux. Le DCF ne tient pas compte non plus de la cyclicité possible d’une industrie, ni des futurs besoins en capital d’une entreprise, de sorte qu’il ne donne pas une image complète de la performance potentielle d’une entreprise. Étant donné que nous considérons Take-Two Interactive Software comme des actionnaires potentiels, le coût des capitaux propres est utilisé comme taux d’actualisation, plutôt que le coût du capital (ou coût moyen pondéré du capital, WACC) qui tient compte de la dette. Dans ce calcul, nous avons utilisé 8,5 %, qui est basé sur un bêta à effet de levier de 1,071. Le bêta est une mesure de la volatilité d’une action par rapport au marché dans son ensemble. Nous obtenons notre bêta à partir du bêta moyen de l’industrie d’entreprises globalement comparables, avec une limite imposée entre 0,8 et 2,0, ce qui est une fourchette raisonnable pour une entreprise stable.

Analyse SWOT pour le logiciel interactif Take-Two

Prochaines étapes:

L’évaluation n’est qu’un côté de la médaille en termes d’élaboration de votre thèse d’investissement, et elle ne devrait pas être la seule mesure que vous examinez lorsque vous recherchez une entreprise. Les modèles DCF ne sont pas l’alpha et l’oméga de l’évaluation des investissements. Au lieu de cela, la meilleure utilisation d’un modèle DCF consiste à tester certaines hypothèses et théories pour voir si elles conduiraient à une sous-évaluation ou à une surévaluation de l’entreprise. Par exemple, des variations du coût des capitaux propres de l’entreprise ou du taux sans risque peuvent avoir un impact significatif sur l’évaluation. Pour Take-Two Interactive Software, nous avons rassemblé trois éléments pertinents que vous devriez explorer :

1. Des risques: À cette fin, vous devez connaître les 1 panneau d’avertissement nous avons repéré avec Take-Two Interactive Software.
2. Gains futurs: Comment le taux de croissance de TTWO se compare-t-il à ses pairs et au marché en général ? Approfondissez le chiffre consensuel des analystes pour les années à venir en interagissant avec notre tableau gratuit des prévisions de croissance des analystes.
3. Autres alternatives de haute qualité: Aimez-vous un bon polyvalent? Explorez notre liste interactive d’actions de haute qualité pour avoir une idée de ce qui vous manque peut-être !

PS. Simply Wall St met à jour quotidiennement son calcul DCF pour chaque action américaine, donc si vous voulez trouver la valeur intrinsèque de n’importe quelle autre action, faites une recherche ici.

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Cet article de Simply Wall St est de nature générale. Nous fournissons des commentaires basés sur des données historiques et des prévisions d’analystes uniquement en utilisant une méthodologie impartiale et nos articles ne sont pas destinés à être des conseils financiers. Il ne constitue pas une recommandation d’achat ou de vente d’actions et ne tient pas compte de vos objectifs ou de votre situation financière. Notre objectif est de vous apporter une analyse ciblée à long terme basée sur des données fondamentales. Notez que notre analyse peut ne pas tenir compte des dernières annonces d’entreprises sensibles aux prix ou des documents qualitatifs. Simply Wall St n’a aucune position sur les actions mentionnées.