New York — Capital One Financial a annoncé qu’il rachèterait Discover Financial Services pour 35 milliards de dollars, un accord qui rassemblerait deux des plus grandes sociétés de cartes de crédit du pays et qui pourrait potentiellement bouleverser le secteur des paiements, largement dominé par Visa et Mastercard.
Aux termes de la transaction entièrement en actions, les actionnaires de Discover Financial recevront des actions Capital One d’une valeur de près de 140 $. Il s’agit d’une prime importante par rapport aux 110,49 $ que l’action Discover a clôturé vendredi. Capital One a déclaré que l’accord devrait être conclu à la fin de cette année ou au début de l’année prochaine.
Les actionnaires de Capital One détiendraient 60 % de la nouvelle société et les actionnaires de Discover détiendraient le reste, selon les analystes.
L’accord associe deux des plus grandes sociétés de cartes de crédit qui ne sont pas avant tout des banques, comme JPMorgan Chase et Citigroup, à l’exception notable d’American Express. Il rassemble également deux sociétés dont les clients sont largement similaires – souvent des Américains qui recherchent des remises en argent ou de modestes récompenses de voyage, par rapport aux cartes de crédit premium dominées par AmEx, Citi et Chase.
“Ce marché dominé par les grands acteurs va se rétrécir un peu plus maintenant”, a déclaré Matt Schulz, analyste en chef des cartes de crédit chez LendingTree.
Presque toutes les banques émettent une carte de crédit à leurs clients, mais peu d’entreprises sont d’abord des sociétés émettrices de cartes de crédit, puis des banques. Discover – qui était il y a longtemps la carte Sears – et Capital One ont tous deux commencé en tant que sociétés de cartes de crédit qui se sont étendues à d’autres offres financières telles que les comptes chèques et les comptes d’épargne.
L’accord donnera au réseau de paiement Discover un partenaire majeur en matière de cartes de crédit, ce qui pourrait faire du réseau de paiement un concurrent majeur une fois de plus. Le secteur américain des cartes de crédit est dominé par le duopole Visa-Mastercard, AmEx étant loin en troisième position et Discover en quatrième position, encore plus éloigné. On ne sait pas si Capitol One adoptera le système de paiement Discover ou mettra en place un réseau de paiement permettant l’utilisation parallèle de Discover et d’un deuxième réseau de paiement comme Visa.
“Notre acquisition de Discover est une opportunité unique de réunir deux sociétés très performantes dotées de capacités et de franchises complémentaires, et de construire un réseau de paiements capable de rivaliser avec les plus grands réseaux de paiements et sociétés de paiement”, a déclaré Richard Fairbank, président-directeur général de Capital One, dans un communiqué.
L’accord pourra-t-il passer outre les régulateurs ?
On ne sait pas encore si l’accord passera l’examen réglementaire.
“Je prédis que cet accord… provoquera une réaction importante et fera l’objet d’un examen réglementaire accru”, a écrit Jeremy Kress, professeur de droit des affaires à l’Université du Michigan qui a travaillé sur la surveillance des fusions bancaires à la Réserve fédérale, dans un communiqué. e-mail, selon l’agence de presse Reuters. “Ce sera le premier grand test de la réglementation des fusions bancaires depuis le décret de l’administration Biden visant à promouvoir la concurrence (dans le secteur bancaire) en 2021.”
Les groupes de consommateurs devraient exercer une forte pression sur l’administration Biden pour s’assurer que l’accord soit bon pour les consommateurs ainsi que pour les actionnaires.
“L’accord pose également d’énormes problèmes antitrust, compte tenu de l’intégration verticale des prêts par carte de crédit de Capital One avec le réseau de cartes de crédit de Discover”, a déclaré Jesse Van Tol, président-directeur général de la National Community Reinvestment Coalition.
Focus sur les tendances de consommation
Avec l’achat de Discover, Capital One parie que les Américains continueront à utiliser de plus en plus leurs cartes de crédit et à conserver des soldes sur ces comptes pour percevoir des intérêts. Au quatrième trimestre 2023, les Américains détenaient 1 130 milliards de dollars sur leurs cartes de crédit et les soldes d’endettement globaux des ménages ont augmenté de 212 milliards de dollars, soit une hausse de 1,2 %, selon les dernières données de la Réserve fédérale de New York.
À mesure qu’ils augmentent le solde de leurs cartes, les consommateurs paient également des taux d’intérêt plus élevés. Le taux d’intérêt moyen sur une carte de crédit bancaire est d’environ 21,5 %, le taux le plus élevé depuis que la Réserve fédérale a commencé à suivre les données en 1994.
Capital One a depuis longtemps un modèle commercial recherchant des clients qui maintiendront un solde sur leurs cartes, en visant les clients ayant des scores de crédit inférieurs à ceux d’American Express ou même de Discover.
Dans le même temps, les deux prêteurs ont dû augmenter leurs réserves contre l’éventualité d’une augmentation des défauts de paiement des emprunteurs. Après avoir lutté contre l’inflation pendant plus de deux ans, de nombreux Américains aux revenus faibles et moyens ont épuisé leurs économies et augmentent de plus en plus le solde de leurs cartes de crédit et contractent des prêts personnels.
Les réserves supplémentaires ont pesé sur les bénéfices des deux banques. L’année dernière, le bénéfice net de Capital One disponible pour les actionnaires ordinaires a chuté de 35 % par rapport à 2022, alors que ses provisions pour pertes sur prêts ont grimpé de 78 % pour atteindre 10,4 milliards de dollars. Le bénéfice annuel de Discover a chuté de 33,6 % par rapport à ses résultats de 2022, ses provisions pour pertes sur créances ayant plus que doublé pour atteindre 6,02 milliards de dollars.
Les clients de Discover ont un solde de 102 milliards de dollars sur leurs cartes de crédit, soit une hausse de 13 % par rapport à l’année précédente. Pendant ce temps, les taux d’imputation et les taux de délinquance à 30 jours ont augmenté.
Au-delà de l’augmentation des dépôts bancaires et des comptes de prêt, l’acquisition donnerait à Capital One l’accès au réseau de traitement des paiements Discover. Bien que plus petit que les géants du secteur Visa et Mastercard, le réseau Discover permettra à Capital One de tirer des revenus des frais facturés pour chaque transaction marchande effectuée sur le réseau.
Le comportement de Discover est un facteur
Les analystes de Citigroup affirment que les problèmes réglementaires pourraient avoir motivé la vente.
“Nous sommes surpris que DFS vende, mais supposons que ses défis réglementaires tels que la récente ordonnance de consentement de la FDIC en octobre et le problème de classification erronée des produits de cartes aient pu ouvrir la porte au conseil d’administration pour envisager des alternatives stratégiques qu’il n’avait peut-être pas eu dans le passé”, ” ont écrit les analystes Arren Cyganovich et Kaili Wang dans une note aux clients.
