Vous lisez un extrait du bulletin d’information Cash Only, dans lequel Martin Jašminský, Zuzana Kubátová, Jiří Zatloukal et Jiří Nádoba commentent chaque vendredi les événements de l’économie tchèque. Si vous êtes intéressé par Cash Only, abonnez-vous à la newsletter.
Un taux de chômage de 4,3 pour cent ne semble pas être une grande tragédie. Mais lorsque la file d’attente des chômeurs commence à s’allonger considérablement mois après mois, quelque chose ne va pas.
Ainsi se lit l’une des lois triviales devenues à la mode cette semaine dans une traduction tronquée sous le nom de « règle de Sahm ». L’auteur de la leçon est une femme, l’économiste américaine Claudia Sahmová, selon elle, la montée du chômage est un signe avant-coureur fiable du déclin de l’ensemble de l’économie.
Ses observations sont basées sur des données historiques, à partir desquelles elle peut déterminer quand déclencher une alarme. Le problème surgit lorsque le taux de chômage moyen dépasse d’un demi-point de pourcentage le chiffre le plus bas de l’année dernière pendant trois mois consécutifs. Ce qui s’est passé maintenant : en juillet, 4,3 pour cent des Américains étaient au chômage, la moyenne sur trois mois est passée à 4,1 pour cent, le creux de l’année précédente était de 3,5 pour cent.
Par le passé, lorsque le chômage augmentait aussi rapidement, une récession, c’est-à-dire un déclin de la performance de l’ensemble de l’économie, suivait généralement peu de temps après. Ce que le public supporte toujours lourdement comme une grande perte économique.
Intuitivement, cela a du sens : lorsque de nombreux licenciements commencent soudainement, quelque chose se passe. Et les chiffres le confirment. La leçon de Claudia Sahm s’applique à neuf des onze dernières récessions américaines.
Ce scepticisme peut-il être vérifié par d’autres lois économiques ? On retrouve au moins cinq autres indicateurs importants qui donnent désormais des résultats inquiétants :
- Courbe de rendement inversée. Cela se produit lorsqu’il est moins coûteux d’emprunter pour une période plus longue que pour une période plus courte. Cela fait maintenant deux ans que cela se produit aux États-Unis. Le facteur déterminant est la comparaison des taux d’intérêt entre les obligations d’État américaines à dix et deux ans. L’obligation à dix ans est moins chère depuis 2022, ce qui signifie simplement que peu d’investisseurs souhaitent parier sur les années à venir.
- Indicateur Buffett. Le milliardaire de renommée mondiale Warren Buffett est réputé pour s’appuyer sur le bon sens. L’une de ses leçons triviales dit que c’est une bonne idée de surveiller le rapport entre la valeur marchande de toutes les actions cotées en bourse et la performance réelle de l’économie, c’est-à-dire le produit intérieur brut. Les actions américaines représentent désormais presque le double du PIB, une surperformance historiquement importante et un signal possible d’une bulle boursière en train de gonfler.
- La règle de vingt. Selon lui, les actions américaines sont désormais très survalorisées. On dit qu’un plafond raisonnable est connu par la relation entre le cours des actions et la rentabilité de l’entreprise. Ce multiple (appelé ratio cours/bénéfice), lorsqu’on y ajoute le taux d’inflation annuel, ne devrait pas être supérieur à 20. Pour les sociétés du principal indice américain S&P 500, les actions valent actuellement 27 fois. supérieur au bénéfice par action.
- Dette nationale. Le rapport entre la dette nationale et la performance de l’économie est un signe intuitif que l’économie est en surchauffe et dopée. Dans ce domaine également, les États-Unis battent des records, tout comme la plupart des pays riches. Avant que Ronald Reagan ne lance une course aux armements avec l’Union soviétique dans les années 1980, la dette américaine était similaire à celle de la République tchèque, soit environ 40 % du PIB. Aujourd’hui, c’est près de 130 pour cent.
- Indice LEI. L’indicateur américain le plus connu, qui comprend dix sous-quantités, prouvées par l’histoire comme des indicateurs opportuns du développement futur de l’ensemble de l’économie. L’état des commandes, le sentiment des consommateurs ou l’évolution du marché boursier sont reflétés dans l’indice. ça fait un an que ça baissebien que cette année à un rythme légèrement inférieur à celui du second semestre de l’année dernière.
Il existe d’autres indicateurs importants qui semblent normaux ou mitigés aux États-Unis. Après tout, la plus grande économie du monde continue de croître, l’inflation diminue progressivement et, à l’automne, la banque centrale américaine devrait soutenir une croissance fragile en réduisant les taux d’intérêt.
Néanmoins, en raison des risques énumérés ci-dessus, il est vrai qu’il faut beaucoup de courage pour se précipiter à acheter des actions, décotées par la vente de cette semaine, à ce moment-là.
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2024-08-11 11:00:00
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