Cavallo estime que le dollar est en retard de 20% et compare le scénario avec la fin de la convertibilité

L’ancien ministre de l’Économie, Domingo Cavallo, a été mortel avec le dernier commentaire qu’il a fait sur son blog lorsqu’il a assuré que le dollar est en retard de 20%. Dans son analyse, l’ancien ministre de l’Économie a prévenu que celaL’appréciation du peso que vous voyez est « similaire » à celle qui a existé au cours des dernières années de convertibilité et qui a provoqué sa chute ultérieure.

« Il existe une appréciation réelle exagérée du peso qui peut être estimée à environ 20 %. Semblable à ce qui a existé au cours des trois dernières années de convertibilité, une appréciation réelle qui a conduit à une déflation très coûteuse car elle a transformé la récession commencée à la fin de 1998 en une véritable dépression économique, un phénomène qui a commencé à éroder le crédit international. du pays et encourager la sortie des capitaux », a prévenu Cavallo dans un document publié ce vendredi 3 janvier dans son bloguer.

Dans son analyse, également a démis le poste du président Javier Milei, qui défend son modèle en assurant que, contrairement à l’époque, Il n’existe actuellement aucun déficit budgétaire qui permettrait de soutenir le projet en évitant d’émettre des pesos ou de s’endetter.

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“L’argument selon lequel la récession qui a commencé à la fin de 1998 et la dépression de la période 1999-2001 étaient également dues à l’existence d’importants déficits budgétaires, Cela n’est pas étayé par les données », a déclaré Cavallo.

« Jusqu’en 1998, le déficit budgétaire n’existait pas ou était très faible. Durant toutes ces années, il y a eu un excédent budgétaire primaire“, a noté Cavallo et a ajouté : ” Il est vrai qu’à partir de 1997, les provinces ont considérablement augmenté leurs dépenses publiques et financé leurs déficits avec des prêts bancaires à des taux d’intérêt flottants élevés, maisou les deux dans le cas de la Nation et dans les provinces, l’augmentation exponentielle du déficit était due à la hausse des taux d’intérêt alors que le pays perdait du crédit international“C’est quelque chose qui a plus à voir avec la perte de compétitivité de l’économie qu’avec l’évolution des comptes budgétaires”, a-t-il soutenu.

En ce sens, il a précisé que « Même en incluant la forte augmentation des intérêts de la dette publique, les dépenses publiques totales étaient inférieures à 30 % du PIB en 2001, alors qu’aujourd’hui elles sont encore supérieures à 35 %.».

Quels sont les effets « néfastes » d’une prise de poids « excessive » ?

Selon Cavallo, « les effets réels de l’appréciation exagérée du peso sont faciles à prévoir :

1. Les importations augmenteront non seulement celles des intrants et des biens d’équipement mais aussi de nombreux biens finaux qui mettront hors concurrence la production nationale qui ne permet pas d’obtenir des augmentations rapides de productivité,
2. set découragera la production de biens exportablestant du secteur agricole que de l’industrie manufacturière et des services,
3. il la détérioration du compte courant de la balance des paiements, rendra plus difficile pour le Trésor d’acquérir des dollars pour payer les intérêts, ayant même les pesos nécessaires pour les acheter au MULC grâce à l’excédent budgétaire primaire.

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Face à ce scénario, il a estimé que «la ligne de conduite la plus recommandée, De mon point de vue, il s’agit de l’élimination rapide des restrictions de change en commençant par les restrictions financières et en progressant vers la réunification en trois mois maximum, en annonçant en détail le fonctionnement du système de concurrence monétaire avec une pleine autorisation pour l’intermédiation financière tant en pesos qu’en ainsi que des dollars.

“Dans ce cas, le taux de change nominal pourrait être à un niveau qui induit l’afflux de capitaux que la Banque centrale devrait acheter avec les ressources du Trésor pour payer les intérêts de la dette en dollars”, a ajouté le ministre.

Cavallo a estimé que même si « cette sortie des actions provoquerait une hausse du taux de change, elle ne devrait pas interrompre le processus de désinflation ». “Mais même si, d’après les déclarations du président Milei, cette démarche ne semble pas impossible, les craintes de l’équipe économique concernant la volatilité des taux de change les ont convaincus de la reporter jusqu’à ce que les négociations avec le FMI soient conclues et que de nouveaux fonds supplémentaires soient obtenus.” raisonnait-il.

Dans sa déclaration suivante, il a noté : « si cette ligne d’action est rejetée ou reportée après les élections, le gouvernement pourrait appliquer certains palliatifs, tels que : 1) réduire les retenues et augmenter les restitutions sur les exportations ; 2) réduire temporairement les cotisations de retraite des employeurs pour alléger les coûts de main-d’œuvre sans affecter les salaires directs des travailleurs. “Le coût budgétaire de ces mesures sera plus que compensé par leur effet anti-récessionniste.”

« Il est naturel que les décisions soient prises en sachant très clairement quelles pourraient être leurs conséquences sur le résultat des élections d’octobre prochain. Le soutien populaire est essentiel au succès de la réforme économique menée par le président Milei », a-t-il conclu.

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